有色金属行业-海外季报：2026Q3 Finniss锂矿项目生产出了首批锂精矿，Core计划于2026Q4交付首批新生产的锂精矿

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2026Q3 Finniss 锂矿项目生产出了首批锂精矿，Core 计划于 2026Q4 交付首批新生产的锂精矿 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1、Finniss 锂矿项目 1）Grants 露天矿 本季度，Grants 露天矿（Grants）持续开展开采作业；通过增加装载与运输量，矿区在原矿堆场（ROM pad）积累了矿石库存。Grants 矿区为 Finniss 选矿厂提供了近期的矿石来源，预计将支持项目初期的产品销售和现金流产生。 成熟的 Finniss 物流链持续支持产品经由达尔文港（Darwin Port）进行高效运输与出口。随着 Finniss 物流链全面恢复并按预期运行，Core 已做好充分准备，将于 2026Q4 交付首批新生产的锂辉石精矿。 2）选矿厂 Core 在 Finniss 项目分阶段重启过程中实现了一个重要里程碑：其升级后的重介质分离（DMS）选矿厂生产出了首批锂辉石精矿。此前，Grants 矿区的采矿活动已于 5 月重启，破碎系统也于 8 月重新投入运行，旨在建立充足的破碎矿石库存以供后续加工。首批精矿按计划生产，且时间在最终投资决定（FID）做出后的六个月内。 选矿厂目前仍处于调试与优化阶段。在重新投入调试之前，项目已完成多项针对性升级，旨在消除加工流程中的瓶颈、优化回收率并支持处理量的提升，具体包括： • 筛分设备的翻新； • 辊式破碎机及尾矿浓缩系统环节的升级； • 硅铁分配系统的改进；以及 • 将破碎作业与重介质选矿（DMS）作业整合至统一的控制室进行管理。 预计这些升级措施将使工厂的处理能力提升约 20%，达到每年 120 万吨。回流分级机（Reflux Classifier）系统的安装是该现有设施升级项目中的最后一环，预计将于 2027 财年（FY27）完成。回流分级机属于长周期采购设备，计划于 2027 日历年（CY27）第一季度交付。 目前，相关前期准备工作正在稳步推进，包括土建、结构及基础设施方面的改造，旨在为该系统的安装与调试提供支持。待安装完成后，回流分级机有望进一步提高回收率。 3）BP33 地下矿 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Grants 恢复露天采矿，BP33 地下开发启动，现金升至 1.82 亿澳元》 2026.7.29 2.《行业点评|Core 于 2026Q1 出售约 5,100 干吨锂精矿库存，Grants 矿区有望在 2026Q3 生产出首批锂辉石精矿》 2026.4.27 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 10 月 15 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本季度 BP33 项目的关键建设活动包括： • 关键通风基础设施工程持续推进，进风井与回风井的桩基施工进展顺利。 • 现场水务管理基础设施建设取得显著进展，包括蓄水设施的建造、配水管道的安装以及生产用水供应系统的调试。 • 完成雨季应对准备工作，包括侵蚀与泥沙控制基础设施的建设。 • 启动与原矿（ROM）堆场相关的土方工程。 • 完成额外的抑尘基础设施建设及相关管道安装。 • 完成关键现场基础设施（包括办公室、卫生设施及承包商移动式维修设施）的建设与调试。 • 组织土建承包商进场，开展交叉路口及进场道路的升级改造工作。 本季度，BP33 项目的地下开发工作持续推进，主要进展包括： • 完成地下入口的施工，包括安装钢制顶盖。 • 完成箱形切口台阶面 50%的喷射混凝土作业。 • 完成以下设备的安装与调试： • 临时矿用发电机及变压器； • 矿山公用设施，包括高压电缆、工艺用水及排水系统；以及 • 临时通风风机及风管。 4）锂矿细粉销售 本季度，Core 完成了锂精矿粉库存的变现工作，从而在运营产能爬坡阶段获得了额外现金流，增强了财务灵活性。公司宣布将剩余约 25,000 吨的锂精矿粉库存出售给嘉能可，基础价格约为 285 美元/吨（约 400 澳元/吨，CIF 价格），并视惯例调整条款而定。此次交易标志着所有现有锂精矿粉库存变现工作的完成，使得库存销售总收入达到约 3,850 万澳元。 2、黄金资产剥离 本季度内，公司完成了将其黄金及非锂勘探资产剥离给 Axiant Resources Limited 的交易。2026 年 9 月 2 日，Axiant 在完成 800 万澳元（扣除成本前）的首次公开募股（IPO）后，在澳大利亚证券交易所（ASX）上市。此次发行共计 4000 万股，发行价为每股 0.20 澳元；其中，通过面向符合条件的 Core 公司股东进行的“优先配售”，共筹集了 640 万澳元。 此次交易标志着 Core 公司已成功将其非锂矿勘探资产剥离，并注入一家专注于黄金勘探、且拥有独立融资渠道的新公司。通过持有 Axiant 公司 33% 的股权，Core 仍保留了对这些剥离资产的重大权益敞口；该权益包括 2000 万股普通股，以及另外 2000 万份与特定资源增长和股价里程碑挂钩的绩效权。Core 所持有的上述普通股及绩效权均设有 24 个月的锁定期。此次剥离使 Core 能够继续专注于 Finniss 项目，同时通过持有 Axiant 的股份，保持在黄金领域的权益敞口。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 ►财务状况与资本管理 本季度末，Core 公司的银行现金余额为 1.997 亿澳元（2026 年 6 月 30 日为 1.818 亿澳元）。本季度未确认来自 Grants 项目的收入；预计首批锂精矿的发货及销售收入将于 2026Q4实现。 现金流情况符合预期，具体说明如下： • 通过可转换票据（Convertible Notes）第二期融资获得 6,220万澳元（扣除相关成本后）。正如先前所披露，第二批次可转换票据所得资金将用于 BP33 地下矿山的开发，以及目标工厂和场地升级改造。至此，Finniss 项目已获得充足资金，足以支撑其运营直至 2028 年实现稳态生产。 • 通过优先债务融资工具（Senior Debt Facility）第一期提款获得 3,570 万澳元（扣除相关成本后）。 • 发生约 1,110 万澳元的一次性交易成本，主要包括为落实融资方案而支付的顾问费及融资费用。 • 通过第二次出售库存锂矿细粉获得 770 万澳元收入，其中包括上一季度发货批次的最终结算调整款。 • Finniss 项目现场资本支出 5,080 万澳元，主要涉及 BP33 地下矿区开发及配套地面基础设施建设、重介质选矿（DMS）厂升级改造，以及延期剥离工程。 • Gra