有色金属行业-海外季报：力拓2026Q3铝土矿产量同比减少4%至1574.5万吨，铜产量同比基本持平至20.5万吨，碳酸锂当量产量同比增加4%至1.30万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 力拓 2026Q3 铝土矿产量同比减少 4%至 1574.5 万吨，铜产量同比基本持平至 20.5 万吨，碳酸锂当量产量同比增加 4%至 1.30 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 经营活动情况 1.铝 1）铝土矿 2026Q3 铝土矿产量 1574.5 万吨，同比减少 4%，环比增加4%。环比增长主要得益于 Weipa 矿区继续从第一季度天气扰动中恢复，部分被几内亚 CBG（Sangaredi）卸料线为期 10 天的大修影响所抵消。同比下降主要由于 Weipa 矿区于 8 月实施计划停产检修。 2）氧化铝 2026Q3 氧化铝产量 207.1 万吨，同比增加 10%，环比增加3%。环比增长主要得益于 QAL、Yarwun 和 Vaudreuil 精炼厂运行可靠性改善；同比增长主要反映 QAL 自 2026 年起按100%口径计入产量。受尾矿约束影响，Yarwun 预计于 2026 年第四季度减产 40%，年化影响约 120 万吨，并将精炼厂寿命延长至 2035 年。 3）铝 2026Q3 电解铝产量为 84.2 万吨，同比减少 2%，环比基本持平。Arvida 冶炼厂按计划关闭的影响被其他资产运营改善所抵消，Kitimat 及 Boyne 产量同比增长，AP60 继续爬坡。 Kitimat：基础运营表现和水库水位改善，支持更多电解槽运行及更高电流强度，推动产量同比增长。 NZAS：Tiwai Point 冶炼厂第三季度产量为 8.4 万吨，高于上季度的 8.3 万吨及去年同期的 8.2 万吨。 Arvida：最后的电解槽线已于 2026 年 6 月按计划关闭；AP60继续调试及爬坡，目标于 2027 年达到满负荷产能。 4）再生铝 2026Q3 再生铝产量 6.9 万吨，同比增加 3%，环比减少 1%。美国其余工厂增产抵消了加拿大产量下降的影响，季度产量环比基本稳定。前三季度累计产量同比减少 4%，主要由于公司为调整下游资产组合，于 2025 年年中关闭了美国俄亥俄州Canton 工厂。 关税：第三季度所有生产的金属均已发货，公司根据市场环境灵活调整销售价格、产品组合和发货目的地以优化收益。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|力拓 2026Q2 铝土矿产量同比减少 3%至 1520.0 万吨，铜产量同比减少 7%至 21.32 万吨，碳酸锂当量产量同比增加 20%至 1.46 万吨》 2026.7.20 2.《行业点评|力拓 2026Q1 铝土矿产量同比减少11%至 1328.1 万吨，铜产量同比增加 9%至 22.86 万吨，碳酸锂当量产量同比减少 26%至 1.27 万吨》 2026.4.27 3.《行业点评|力拓 2025Q4 铝土矿权益产量同比持平至 1539.7 万吨，铜权益产量同比增加 5%至 24 万吨，碳酸锂权益当量产量为 1.5 万吨》 2026.1.25 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 10 月 15 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2026Q3 发往美国的 RTA 总出货量为 25.5 万吨，关税总成本为4.30 亿美元，发往美国的平均已实现关税成本为 1685 美元/吨。 2.铜 2026Q3 合并口径铜产量为 20.5 万吨，同比基本持平，环比减少 4%。Kennecott 受闪速吹炼炉停产影响，阴极铜产量下降，炉体已于 8 月底提前完成重建并恢复正常产能；Escondida 受计划检修、安全停工、入选品位下降及恶劣天气影响减产。Oyu Tolgoi 地下矿持续爬坡，2026Q3 100%口径铜精矿含铜产量 11.4 万吨，同比增加 27%、环比增加 17%，前三季度累计产量同比增长 29%。 3.锂 2026Q3 受计划内维护和天气因素影响，碳酸锂当量产量为1.30 万吨，同比增加 4%，环比减少 11%。Olaroz 项目产量受到计划内年度维护以及天气事件导致盐湖池中锂浓度下降的影响。Fenix 项目 1B 生产线的产能爬坡进展顺利，0 号和 1A 号生产线的年度计划内维护，叠加 7 月份的恶劣天气，影响了本季度的产量。Sal de Vida 项目受关键设备实际可运行时间的影响，产能爬坡进度慢于预期。 前三季度碳酸锂当量累计产量为 4.03 万吨，同比增长 33%，其中 2025 年同期仅计入 3 月完成 Arcadium 收购后的产量。 Rincón 扩建项目的土方、混凝土、储罐及配套设施施工持续推进，营地扩建已基本完成，首条输电线路已通电，首次生产仍计划于 2028 年实现。 4.铁矿石 1）Pilbara Pilbara 铁矿石 100%口径产量为 8340 万吨（Rio Tinto 权益口径约 7120 万吨），环比基本持平，同比减少 1%。矿山延续强劲运营表现，持续推进的生产率提升举措为产量提供支持。 第三季度 Pilbara 销量为 8570 万吨，同比增加 2%、环比基本持平，受益于矿山运营表现及健康的港口库存。Parker Point 取料机等重大资本项目旨在提升系统灵活性并为 Rhodes Ridge 项目做准备，预计将影响 2027 年和 2028 年部分季度港口装载能力。 9%的销售价格参照前一季度平均指数（延迟一个月）；其余部分按本季度平均价、月平均价或现货市场价格出售；26%的销售采用离岸价（FOB）结算，其余部分含运费。 中国港口第三季度销量 470 万吨（2025 年第三季度为 490 万吨）；在中国港口的销量中，71%经过筛选或混合处理；截至9 月底，港口库存量为 370 万吨，其中包括 240 万吨 Pilbara 产品。 2）Simandou 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 Simandou 铁矿石 100%口径产量为 250 万吨（Rio Tinto 权益口径约 110 万吨），环比增长 273 %。2026Q3 实现了约 1000 万吨/年（100%权益）的生产运行率。固定设施的调试及运营准备工作按计划持续推进，为第四季度过渡至永久性设施基础设施提供了支持。 2026Q3 Simandou 向中国发运了 220 万吨（100%权益）矿石，环比增长 36%。100%口径销售量为 130 万吨，环比增长210%。在全面投产状态下，西芒杜（Simandou）至中国预计整个周期（从矿山开采到确认销售）约为 75 至 90 天，若计入客户提货期，则还需额外增加最多 30 天。 截至 9 月底，矿区堆存了 790 万吨未经破碎的