Q3业绩大幅预增，AI PCB高景气延续

http://www.huajinsc.cn/1 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 15 日公司研究●证券研究报告沪电股份（002463.SZ）公司快报Q3 业绩大幅预增，AI PCB 高景气延续投资要点 前三季度业绩大幅预增，Q3 单季环比大幅提速：公司预计 2026 年前三季度实现归母净利润 54.50 亿元~57.00 亿元，同比增长 100.54%~109.74%；扣非归母净利润 53.60 亿元~55.50 亿元，同比增长 100.27%~107.36%；基本每股收益 2.83 元/股~2.96 元/股。Q3 单季预计实现归母净利润 25.27 亿元~27.77 亿元，同比增长144.15%~168.31%，环比增长 50.33%~65.20%。受益于高速交换机、AI 服务器、高性能计算及智能汽车等应用领域的结构性需求，叠加公司产品结构持续优化，公司营业收入和净利润同比均实现较快增长。 数据通讯板量利齐升，AI 驱动产品结构持续升级：2026 年上半年公司数据通讯应用领域 PCB 实现营业收入约 113.30 亿元，同比增长约 73.46%，产品结构持续优化带动该领域毛利率同比提升约 4.60 个百分点；其中高速网络交换机及其配套路由应用收入约 71.39 亿元，AI 服务器和 HPC 应用收入约 18.28 亿元，通用服务器应用收入约 20.46 亿元。2026 年第二季度单季毛利率已达 41.3%。 泰国基地迈入规模化运营，国内外产能扩张稳步推进：泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026 年前三季度实现扭亏为盈。泰国基地数据通讯事业部已有超 90%海外客户完成认证，产能利用率已基本满载，30 层以内 PCB 产品已批量生产，800G 交换机相关产品已启动打样，产能升级扩容设备已陆续进厂调试。国内公司聚焦高阶 PCB 关键制程实施迭代升级扩产。 投资建议：公司深耕企业通讯与汽车 PCB 领域，技术与客户卡位具备全球竞争力，深度受益于 AI 算力基础设施建设的结构性景气周期。预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入 294.39/451.18/605.15 亿元，归母净利润 71.44/112.69/159.78 亿元，对应 PE 分别为 31.3/19.8/14 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧的风险、新产品发展不及预期。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)13,34218,94529,43945,11860,515YoY(%)49.342.055.453.334.1归母净利润(百万元)2,5873,8227,14411,26915,978YoY(%)71.147.786.957.741.8毛利率(%)34.535.538.537.837.5EPS(摊薄/元)1.341.993.715.868.30ROE(%)21.625.233.535.534.1P/E(倍)86.458.531.319.814.0P/B(倍)18.914.810.57.04.8净利率(%)19.420.224.325.026.4数据来源：聚源、华金证券研究所电子 | PCBⅢ投资评级增持(维持)股价(2026-10-15)116.18 元交易数据总市值（百万元）223,572.56流通市值（百万元）223,396.91总股本（百万股）1,924.36流通股本（百万股）1,922.8512 个月价格区间143.26/62.80一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.56-2.1385.61绝对收益-7.57-15.2877.39分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn相关报告沪电股份：核心业务景气延续，业绩与盈利能力同步提升-华金证券-电子-沪电股份-公司点评 2026.3.31公司快报/PCBⅢhttp://www.huajinsc.cn/2 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产967815975239913505345504营业收入1334218945294394511860515现金154325794854743912399营业成本873312224181052805037822应收票据及应收账款4044550793341341117096营业税金及附加99111205310412预付账款4199119214232营业费用36653188311281392存货243642465651968210992管理费用323420442451605其他流动资产16143544403443084784研发费用7901141117815791936非流动资产1150212279161542189827003财务费用-182-68-2721-64长期投资2534292723资产减值损失-289-253-516-696-121固定资产4033570691861407718459公允价值变动收益-912765无形资产365389426472529投资净收益-22-2-8-7-9其他非流动资产70796150651373217993营业利润2956441182031294818354资产总计2118028254401465695172507营业外收入12333流动负债757710724165732295223513营业外支出8158910短期借款16552170496146742170利润总额2950439881981294118347应付票据及应付账款4237663094651546918151所得税383580106116842385其他流动负债16851924214828093192税后利润2566381971371125715962非流动负债17022402227022662171少数股东损益-21-4-6-11-16长期借款13101886175317501655归属母公司净利润2587382271441126915978其他非流动负债392516516516516EBITDA3579517791561441420238负债合计927913126188432521825685少数股东权益61159-2-18主要财务比率股本19191924192419241924会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积7631070107010701070成长能力留存收益884911710163162354833834营业收入(%)49.342.055.453.334.1归属母公司股东权益1184115113212943173546841营业利润(%)73.349.286.057.841.8负债和股东权益2118028254401465695172507归属于母公司净利润(%)71.147.786.