工程机械月报：9月挖机内销提速、出口延续高增，装载机内外销同步正增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2026 年 10 月 14 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 工程机械月报（0901-0930） 9 月挖机内销提速、出口延续高增，装载机内外销同步正增长 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：张雪 执业证号：S1250526020001 电话：021-58351893 邮箱：zhxue@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 448 行业总市值（亿元） 42,656.73 流通市值（亿元） 41,257.06 行业市盈率 TTM 39.2 沪深 300 市盈率 TTM 13.2 相 关研究 [Table_Report] 1. 金刚石行业深度报告：AI散热驱动材料升级，产业化迎来拐点 (2026-09-20) 2. 工程机械月报（0801-0831）：8 月挖机总量提速、出口高增超预期，装载机内外销同步正增长 (2026-09-10) 3. 工程机械月报（0701-0731）：7 月挖机销量正增长，装载机内外销超预期 (2026-08-16) 4. 工程机械月报（0601-0630）：汇兑影响边际减弱，销量继续超预期 (2026-07-11) 5. 工程机械月报（0501-0531）：工程机械5 月内外需共振加速，主机厂涨价逐步落地 (2026-06-09) [Table_Summary]  投资观点：2026 年 9 月，工程机械景气度在“金九”传统旺季下延续复苏，内外销同步正增长、出口维持高增，“更新周期+出口主导+涨价扩散”主线持续兑现。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切换加速，三一、徐工、柳工、山推等龙头对挖机等产品提价已落地，并逐步向起重机等品类扩散；10 月 12日财政部、税务总局出口退税调整未涉及工程机械整机，前期对行业出口退税下调的担忧落地；叠加 26Q3 汇兑压力有望边际减轻（去年下半年汇兑负贡献形成低基数），龙头业绩弹性有望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性催化窗口。  行情回顾：2026年 9月，申万工程机械指数累计下跌 10.15%，跑输上证指数3.61 个百分点，跑输沪深 300 5.78个百分点，跑输创业板指 8.82个百分点。  行业跟踪：（1）挖掘机：2026年 9月，挖掘机销量为 22,717台，同比增长 14.4%。其中，国内销量为 9,911 台（含电动挖掘机 218 台），同比增长 7.16%；出口销量为 12,806台（含电动挖掘机 65台），同比增长 20.7%。2026 年 1–9月累计销售挖掘机 214,274台，同比增长 23.1%；其中国内 104,530台（同比增长 16.3%）、出口 109,744台（同比增长 30.4%）。（2）装载机：2026年 9月，装载机销量为 12,419 台，同比增长 17.9%。其中，国内销量为 5,773 台（含电动装载机 3,385 台），同比增长 14.3%；出口销量为 6,646 台（含电动装载机 654台），同比增长 21.3%。2026 年 1–9月累计销售装载机 117,077台，同比增长 24.9%；其中国内 58,360台、出口 58,717台。国内电动装载机 9月渗透率约 58.6%。（3）其他：涨价已从挖机向起重机等品类扩散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继提价（挖机普遍约 3%–5%，轮式/履带起重机等约 2%–5%），叠加 26Q3 汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与业绩弹性有望持续释放；10月 12 日财政部、税务总局出口退税调整未涉及工程机械整机，前期对行业出口退税下调的担忧落地。9 月，工程机械主要产品月平均工作时长为 80.7 小时，同比增长 3.32%、环比增长 8.45%；主要产品月开工率为 52.4%，同比下降 2.73个百分点、环比增长 1.48个百分点（挖掘机开工率 51.4%）。  宏观动态：2026年 9月制造业 PMI 为 50.1%（较 8月上升 0.3pp），重回扩张区间，产需延续修复。新订单 50.5%（-0.1pp）、生产 51.7%（+1.3pp），均处扩张区间。资金面延续 8 月以来提速：截至 9 月末新增专项债发行进度约80.6%，较 8月末提高约 14.1个百分点、并超过 2025年同期；9月单月新增专项债发行额同比+50.2%。沥青装置开工率 9 月中下旬约 23.7%，同比仍显著偏低；水泥价格指数 9月末 98.94点、环比+8.26%、同比-6.24%，“金九”旺季量价边际回暖。地产端呈“降幅趋稳、单月环比改善、同比仍负”特征：1–9 月 TOP100 房企销售总额约 22,597.2 亿元，同比降幅与 1–8 月持平；9月单月典型房企权益销售额 1,843.9 亿元，环比+15.7%、同比-7.1%。  重点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）。（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。  风险提示：宏观经济与内需复苏不及预期风险；更新周期兑现节奏与需求前置透支风险；海外贸易壁垒与地缘政治风险；汇率波动风险。 -10%-2%6%14%21%29%25/10 25/1226/226/426/626/826/10机械设备 沪深300 工 程机械月报（0901-0930） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行情回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 1 2 行业跟踪 .........................................................................................................................................................................................................