美国9月通胀数据跟踪：美国核心通胀高于预期，内生通胀升温

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 美国核心通胀高于预期，内生通胀升温 [Table_ReportType] ——美国 9 月通胀数据跟踪 [Table_ReportDate] 2026 年 10 月 15 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：9 月，美国 CPI 同比增速 3.7%，预期 3.6%，前值 3.4%；季调环比增速 0.65%，预期 0.6%，前值 0.40%。核心 CPI 同比 2.6%，预期 2.5%，前值 2.4%；季调环比增速 0.33%，预期0.2%，前值 0.29%。 ⚫ 能源 CPI 随油价高增，中东地缘冲突持续。能源分项同比由16.3%升至 20.4%；环比 5.2%，前值 2.1%。9 月中东地缘冲突持续，原油价格进一步走高。10 月以来中东冲突有所扩散，也门战事升级；伊朗战事趋缓，但美伊双边施压下，谈判进程艰难；G7 联合释放储备缓解油价压力。 ⚫ 核心商品环比走高，新汽车通胀呈现韧性。核心商品同比增速 0.7%，持平于前值，环比 0.25%，前值 0.11%。本月服装、新汽车、二手汽车和卡车、休闲用品环比增速较高，其中新汽车通胀呈现向上趋势，潜在的汽车关税上调预期下，汽车供应链成本提前向终端传导。 ⚫ 核心服务通胀升温，住房租金同比转为上行。核心服务同比3.1%，前值 3%，环比由 0.33%升至 0.37%。住房租金同比转为上行，本月同比 3.22%，前值为 3.02%。今年以来市场租金数据增速提高，或陆续反映到 CPI 中。运输服务同比 2.7%，前值 2.4%，主要原因是高油价导致公共服务分项增速上升，而机动车保险分项维持负增。 ⚫ 美国核心通胀高于预期，内生通胀升温。本月数据显示美国通胀仍有较强粘性和广度，回落进度则慢于预期。受国际油价高企影响，能源通胀居高不下，并带动公共交通等与油价直接相关的 CPI 分项上行；随着霍尔木兹局势逐渐稳定、G7联合释放石油储备，我们认为油价进一步上涨空间或已不大。本月美国内生通胀普遍升温，其中新汽车、住房租金等显示出一定趋势性，令后续核心通胀回落面临更多阻碍。对于美联储 10 月会议，结合 9 月就业数据偏弱情况，我们维持按兵不动的判断，下次加息或在 12 月。若美国经济韧性及内生通胀持续，本轮加息或超过美联储 9 月 SEP 的期望次数。另一方面，短期美债与 EFFR 之利差已升至历史较高水平，仅低于疫情期间快速加息时期，显示市场对加息已有较充分定价，仍可关注短端波段机会。 ⚫ 风险因素：地缘政治风险发展超预期，海外货币政策超预期鹰派。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 分析师: 刘俊言 执业证书编号： S0270526100001 电话： 13031136022 邮箱： liujy@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 进出口增速上行，AI、价格为主要拉动 输入性通胀再升温，消费端刚性持续 财政安排 5500 亿元结存限额，助力四季度稳增长 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3060 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 3 1 核心 CPI 同、环比增速上行，高于市场预期 .............................................................. 3 1.1 能源分项随原油价格高升 .................................................................................... 4 1.2 核心商品环比走高，新汽车通胀呈现韧性 ........................................................ 5 1.3 核心服务通胀升温，住房租金同比转为上行 .................................................... 6 2 总结与展望 ....................................................................................................................... 7 3 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表 1： 美国 CPI 主要分项同、环比增速（%） ........................................................... 3 图表 2： CPI 同比增速走高 ............................................................................................... 4 图表 3： CPI 环比增速继续上行 ....................................................................................... 4 图表 4： 四大分项对 CPI 同比拉动 .................................................................................. 4 图表 5： 能源 CPI 随原油价格回升（美元/桶） ............................................................. 5 图表 6： 布伦特-WTI 价差升至近期新高（美元/桶） ................................................... 5 图表 7： SPR 储量释放速度减缓（千桶） ...................................................................... 5 图表 8： Manheim 二手车批发价格指数领先二手汽车 CPI（%） ............................... 6 图表 9： 服装、汽车、休闲用品等核心商品分项本月环比增