食品饮料行业研究周报：白酒双节动销分化，安井部分产品涨价

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 白酒双节动销分化 安井部分产品涨价 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：白酒双节动销分化 安井部分产品涨价 白酒双节动销分化，渠道去库存进入调整结构新阶段。中秋国庆双节白酒整体动销继续承压，分价格带和场景而有所分化。根据酒业家多地市场调研，中秋白酒动销整体仍然承压，渠道反馈动销同比下降，分化下仍有亮点，商务宴请、企业团购等场景继续收缩，亲友聚饮、家庭家宴、大众宴席等刚性消费展现出更强韧性。分价位看，名酒和高性价比大众产品动销较好，飞天茅台节前价格上行、节中保持相对稳定、多地终端动销同比增幅超过 10%，300-600 元次高端价格带承压，100-200 元价格带成动销主力。今日酒价数据显示，10 月 11日飞天茅台整箱和散瓶批价分别为 1730/1710 元/瓶，较节前有所波动但是仍维持在 1700 元/瓶以上，行业高端核心产品批价节后趋稳显示渠道去库存压力最大阶段或已过去。目前渠道库存总体仍在去化，部分渠道反馈库存同比下降约 10%-20%，名酒大单品周转相对较快，部分终端库存已控制在 1-2 个月，部分开发品、中小品牌库存压力仍较大，渠道去库存由减少数量进入调整结构的新阶段。 高端酒旺季前挺价、管控价格体系，有利于稳定旺季渠道预期，减少价格内卷，显示龙头企业仍有余力进行量价关系调整，目前白酒行业调整或逐步筑底，低基数下行业报表或逐步修复。报表压力释放后，龙头提价、批价上行或引领白酒板块预期走好，市场和渠道信心预计得以强化。 我们认为，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注后续基数效应下的季报预期改善，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资机会。 安井食品部分产品涨价，妙可蓝多 Q3 业绩增长较好，建议关注大众品超跌和成长品类。根据冷冻食品，安井食品从 10 月 1 日起执行鱼糜制品相关调价函，公司针对部分鱼糜类产品调整经销价或缩减促销力度，部分单品调价幅度最高可达 10 元，公司已在第一季度对部分产品进行了小幅提价。龙头秋冬旺季前提价有利于减少速冻及餐饮供应链行业价格竞争压力，增强渠道预期，预计或带动四季度盈利水平提升。妙可蓝多发布公司业绩快报，Q3 营收/归母净利润分别同比增长 12.4%/40.7%，公司前三季度 C 端、B 端业务同比均实现超过 20%增长。核心奶酪业务占比提升，毛利额较上年同期增加。截至 9 月 30 日，原奶（生鲜乳）价格回升至 3.10 元/公斤、同比增长 2.0%，月涨幅较前期加快，牧业及乳品公司有望迎来修复机会。预计在整体食品饮料行情修复预期下，超跌的乳业、速冻、调味品、啤酒等传统消费品类以及健康食品等品类有望相对较优。 投资策略： 建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒，竞争格局利好的、区域势能及空间较大的区域酒企，有望受益经济复苏预期的次高端酒等。 建议关注调味品等具备红利属性、价格管理能力和成本消化能力强的公司。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会。建议关注黄酒、代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等具有新消费属性的大众品板块。 风险提示 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2026 年 10 月 12 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 122 行业平均市盈率 20.9 市场平均市盈率 13.2 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：飞天茅台自营店限购 8 月宏观消费数据发布》2026-09-24 2、《食品饮料行业研究周报：白酒关注旺季备货和批价表现 黄酒推进结构升级和扩渠道》2026-09-10 3、《食品饮料行业研究周报：白酒二季度业绩承压 黄酒渠道扩张明显》2026-09-03 -32%-24%-16%-8%0%8%16%2025-102026-012026-042026-072026-10食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 市场回顾 上周交易日（10.8-10.9）食品饮料指数上涨 0.64%，在申万 31 个行业中排名第 13，跑赢沪深 300 指数 1.57%。 本月至今（10.1-10.9）食品饮料指数上涨 0.64%，在申万 31 个行业中排名第 13，跑赢沪深 300 指数 1.57%。年初至今（1.1-10.9）食品饮料指数下跌 15.49%，在申万 31 个行业中排名第 21，跑输沪深 300 指数 8.74%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 上周交易日（10.8-10.9）食品饮料各子行业中啤酒、零食、预加工食品、烘焙食品、乳品表现相对靠前，分别跑赢沪深 300 指数 3.86%、3.81%、3.79%、3.68%、2.63%。 -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%煤炭传媒石油石化纺织服饰交通运输公用事业美容护理商贸零售有色金属基础化工农林牧渔家用电器食品饮料环保社会服务钢铁计算机电力设备非银金融银行轻工制造综合建筑装饰房地产医药生物建筑材料汽车国防军工机械设备通信电子-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%煤炭传媒石油石化纺织服饰交通运输公用事业美容护理商贸零售有色金属基础化工农林牧渔家用电器食品饮料环保社会服务钢铁计算机电力设备非银金融银行轻工制造综合建筑装饰房地产医药生物建筑材料汽车国防军工机械设备通信电子-30%-20%-10%0%10%20%30%煤炭电子通信建筑材料石油石化综合公用事业银行医药生物环保基础化工机械设备交通运输家用电器有色金属纺织服饰房地产建筑装饰农林牧渔轻工制造食品饮料传媒社会服务非银金融电力设备美容护理计算机钢铁国防军工汽车商贸零售食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 图4：食品饮料子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 2. 每周一谈：白酒双节动销分化 安井部分产品涨价 白酒双节动销分化，渠道去库存进入调整结构新阶段。中秋国庆双节白酒整体动销继续承压，分价格带和场景而有所分化。根据酒业家多地市场调研，中秋白酒动销整体仍然承压，渠道反馈动销同比下降，分化下仍有亮点，商务宴请、企业团购等场景继续收缩，亲友聚饮、家庭家宴、大众宴席等刚性消费展现出更强韧性。分价位看，名酒和高性价比大众产品动销较好，飞天茅台节前价格上行、节中保持相对稳定、多地终端动销同比增幅超过 10%，