计算机行业算电协同深度2：算电协同，AI时代能源底座与算力负荷的深度耦合

证 券 研 究 报 告算电协同：AI时代能源底座与算力负荷的深度耦合——算电协同深度2证券分析师：马天一 A0230525040004 王艺儒 A0230523110003 陈力扬 A0230526040002陈晴华 A0230525100001 刘正 A0230518100001 王璐 A0230516080007韩强 A0230518060003 刘洋 A0230513050006 林起贤 A0230519060002 屠亦婷 A0230512080003研究支持：陈可艺 A0230126070003联系人：陈可艺 A2026.10.15www.swsresearch.com证券研究报告投资要点2◼ 内涵与演进：算力基础设施与电力系统深度融合，从空间协同走向运行协同。算电协同是以电强算、以算促电的新基建工程。需求侧，算力中心用电量高速增长，驱动数据中心能源体系变革；供给侧，新能源装机占比持续增长、推升系统调节需求；当前电力与算力存在时空错配，算力负荷具备灵活调度潜力。算电协同由此沿空间、供电、运行三个层面逐级深化，当前的政策定位是算力网与新型电网协同联动的交汇点，规划-项目-市场的政策链条逐步成形。◼ 商业模式：算电业务全链条涵盖五大环节，四种模式下各类主导主体整合不同环节。电力供应、输配电、电力调度与交易为算力供电，算力调度反向为电网提供调节；电源方、负荷方、电网与园区平台四类主导模式中，资产控制权决定风险与收益分配。电价差与过网成本节省是基础收益；负荷率与接入容量是计费节省幅度的价值来源；电源侧以让利换取消纳。源荷比、储能配比与合同期限影响项目可持续性。◼ 产业链：算电协同贯穿电源、电网、储能、算力中心供配电与温控、调度交易与算力运营全链条。我们测算，按中情景与80%绿电比例，2030年算力新增用电需配套风光约113GW、储能68GWh。1）电源侧新能源运营商以负荷牵引电源锁定消纳。2）电网角色转变，专线、用户站与微电网形成表后电网需求。3）储能由后备电源转向平衡调节器，AI负载波动催生多时间尺度储能需求。4）供电架构由交流UPS转向高压直流与固态变压器；液冷与余热利用打开能效改善空间。5）调度与交易形成增量软件需求。6）算力运营商AIDC交付由机房走向能源＋机房一体化。◼ 投资分析意见：按受益节奏与确定性排序，新型供配电设备率先受益，电力资源型算力运营商与储能次之，调度与交易平台为中长期期权。适配高密度负载的供配电设备迎来量价齐升，关注中恒电气、科华数据、国电南瑞等；西部GW级园区与自有或直连绿电能力成为算力运营商的核心壁垒，标的包括东阳光、润泽科技、万国数据；源网荷储配储与AIDC内部储备一体、构网型储能需求共振，关注阳光电源、海博思创；中长期关注调度与交易平台国能日新、南网数字；绿电运营商需精选资源与客户兼备的核心公司。◼ 风险提示：政策与价格机制落地不及预期；算力需求与资本开支不及预期；新能源消纳与项目回报不及预期；HVDC、SST等技术路线推进不及预期；算力运营商资本开支与负债压力；测算假设偏差风险。主要内容1. 内涵与演进：算力基础设施与电力系统深度融合，从空间协同走向运行协同2. 商业模式：电力与算力业务全链条涵盖五大环节，四种模式下各类主导主体整合不同环节3. 产业链：算电协同贯穿电源、电网、储能、算力中心供配电与温控、调度交易与算力运营全链条4. 投资分析意见5. 风险提示3www.swsresearch.com证券研究报告1.1 内涵：算力基础设施与电力系统深度融合的新基建工程◼算电协同是算力与电力深度融合的新基建工程，目标是以电强算、以算促电•官方定义明确了算电协同的手段、对象与目标。国家数据局将算电协同定义为“通过数字化技术、智能算法、信息网络，将算力基础设施与电力系统进行深度融合，推动资源动态匹配与优化配置的新基建工程，实现以电强算、以算促电的良性循环”；2026年《政府工作报告》提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，算电协同首次写入政府工作报告。•以电强算与以算促电构成双向赋能路径。一方面是“以电强算”：通过绿电直连、源网荷储一体化、虚拟电厂、储能和高效供配电设备降低度电成本、提升供电稳定性并满足绿电占比和PUE约束；另一方面是“以算促电”：数据中心正从单一用电负荷逐步转变为可调节的电力需求侧重要资源。算力作为柔性可控负荷参与电网削峰填谷、辅助服务和现货交易。4图1：算电协同的官方定义拆解手段数字化技术智能算法信息网络对象算力基础设施×电力系统方式深度融合目的资源动态匹配与优化配置目标以电强算、以算促电的良性循环以电强算：电力支撑算力• 统筹配置：统筹能源资源配置与算力设施建设，探索推进绿电直连（丁薛祥，2026年5月）• 机制创新：深化智能调度、源网荷储、新型供电与备电、绿电聚合供应等技术与机制创新（中国信通院）• 绿色低碳：确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上（刘烈宏，2026年3月）以算促电：算力赋能电力• 调节资源：算力负载具有灵活调度的潜力，为新型电力系统的运行和优化提供了关键的消纳和调节资源（中国信通院）• 角色转变：算力中心正逐渐成为可再生能源消纳的关键力量和电网调峰的重要资源（中国信通院）• 市场参与：支持算力设施参与电能量、辅助服务、需求响应等市场交易（号文，年月）良性循环资料来源：国家数据局，新华网，中国信通院，发改委，国家能源局，申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告1.2 需求侧：算力需求爆发，推动算力中心用电量高速增长◼算力中心用电规模快速增长，2030年有望达到2025年的1.5-3.6倍•算力需求爆发推动算力中心用电量高速增长。据中国信通院，我国算力中心用电量由2023年的1500亿kWh增至2025年的1960亿kWh， 2025年同比增长18.1%，约为全社会用电增速（5.0%）的3.6倍，占比约1.89%。•算力用电仍将持续攀升，2030年算力用电量有望达到2025年的1.5-3.6倍。中国信通院2026年4月预计，2030年我国算力中心用电量在5000亿kWh左右、占全社会用电量约3.7%；其2025年报告基于人工智能发展速度构建的情景中，高情景（爆发增长） 2030年我国算力中心用电或超过7000亿kWh、占全社会用电量5.3%，低情景（慢速增长）3000亿kWh左右、占全社会用电量2.3%。此外，国家能源局预计到2030年将达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%左右。5图2：我国算力中心用电量及2030年情景预测（亿kWh）1,5001,6601,9603,000约5000>70002023202420252030E低情景2030E中情景2030E高情景注：、年来自中国信通院年两份报告；中情景为信通院年月预测；国家能源局口径年为亿kWh、年约亿kWh。资料来源：中国信通院《算力电力协同发展研究报告（2025）》，国家能源局，申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告1.2 需求侧：算力需求爆发，驱动数据中心能源体系变革◼算力负荷新特征催生供电量与质的双重要求，推动数据中心能源体系向多元供给转变•用电规模激增叠加负荷高密度等特征，电力接入周期与A