互联网传媒行业点评报告：AI应用影视端全面铺开，AI短漫剧电影齐发且有望保持高增

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 10 月 15 日 行业研究 AI 应用影视端全面铺开，AI 短漫剧电影齐发且有望保持高增 ——互联网传媒行业点评报告 互联网与传媒 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 分析师：陈磊 执业证书编号：S0930526050003 010-56513114 chenlei2@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -27%-16%-6%5%16%09/2512/2504/2607/2609/26互联网与传媒沪深300 资料来源：Wind 相关研报 游戏板块处估值底部，关注新产品线催化——游戏行业跟踪研究报告（2026-06-18） 事件：AI 应用中视频类资产逐步成熟，市场关注度提升较快 我们认为 AI 影视板块近期行情由产业事件与底层模型能力共振驱动，即博纳影业首部 AI 院线长片定档上映，叠加 GPT-6 Astra 多模态能力突破，市场开始重新定价AI 从短剧走向中长片的商业化空间。 板块行情的核心催化来自两条主线： 一是院线级 AI 长片迎来落地节点，二是通用多模态底座模型能力打通长叙事视频生成的核心瓶颈。博纳影业《三星堆：未来往事》已定档 10 月 23 日全国公映，影片全长 100 分钟，为国内首部取得国家电影局公映许可的 AI 超写实院线长片，项目由博纳 AIGMS 团队依托自研博卡电影云片场完成制作，标志 AI 影视正式脱离短剧试验场景，进入院线电影的商业化验证阶段。该项目的核心意义不在于单部影片票房，而是证明 AI 全链路辅助制作可以达到院线审查、放映的工业标准，为行业提供可复用的制片范式，打开市场对 AI 长内容的预期空间。 二是技术面上，GPT-6 Astra 核心升级在于原生多模态架构与端侧推理效率的深度融合。该模型支持文本、图像、音频及视频流的实时联合解析，响应延迟较前代降低约 40%，并能在移动设备端实现部分复杂任务的本地化处理，减少对云端算力的依赖。另外，年中 Seedance 2.5 的发布，同样为里程碑式升级。Seedance 2.5 的核心变化是：模型将单次视频生成上限从 15 秒提升至 30 秒，并可在 30 秒内组织多个具备逻辑关联的镜头，使故事能够按照铺垫、推进、转折、收尾的完整结构展开。 市场规模：当前 AI 剧集市场规模提升迅速，且未来较长时间或保持高增速 从当前市场规模来看，AI 影视呈现“短剧先行、长内容爆发初显端倪”的结构性特征。国内市场方面，AI 短剧与漫剧是当前核心盘，DataEye《2026 上半年 AI 剧漫剧数据报告》显示，2026 年市场规模预计突破 400 亿元。26H1 国内 AI 剧漫剧用户规模预计突破 6 亿，AI 剧漫剧相关从业者及个人创作者合计已超过 50 万人。 字节跳动旗下抖音和红果短剧在国内市场发展较好。根据 QuestMobile 数据，截至2026 年 7 月，红果短剧 DAU 已达到 1.68 亿，同比增长高达 107%。这一数字已经超过了四大传统长视频平台“爱优腾芒”的日活用户之和。在用户黏性指标上，2026 年 2 月，红果短剧月人均单日使用时长已达到 125 分钟。与爱优腾芒依赖“会员订阅+广告”的盈利模式不同，红果短剧采用的是“免费观看+广告分账”的模式。用户无需支付任何费用即可观看全部内容，平台通过向广告主出售用户注意力来实现变现。这一模式在用户端彻底消除了付费门槛。需要说明的是，国内在市场规模统计口径有较大区别，有总额法与净额法的差别，也有 GMV 和 ARR 的差别，应更多关注数据趋势，横向对比较难。 站在当前节点向前看，2027 年将是 AI 影视工业化落地、长内容批量试产的关键年份，市场规模扩容主要来自 AI 长剧、AI 院线电影两大新增赛道，技术迭代为核心变量。 我们预计在 2027 年或存在的趋势包括：1）制片流程走向标准化工业化，AI 不再只做素材生成，而是嵌入全流程；2）内容分层，低成本标准化内容承接流量平台的广告与付费短剧需求，IP 向精品长内容迁移；3）出海持续提速，AI 自动转绘、配音、本地化适配能力降低跨语种内容生产门槛； 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网与传媒 4）我们看到，Seedance 2.5 以支持最长 30 秒单次生成、区域可控编辑、多参考图输入，适配专业影视制作需求，Seedance 3.0 极有可能是新一代长叙事视频模型、面向影视行业的企业端解决方案的可能性。除此之外，GPT-6 后续迭代版本、可灵、Vidu 等视频模型持续优化，共同构成技术驱动的主线。 投资建议 我们认为主要的受益标的分为内容制作、IP 储备、影视工具。 内容端包括：已落地全 AI 长剧项目，具备平台流量和自制制片双重优势的芒果超媒（300413.SZ）；《三星堆：未来往事》出品方，自研博卡电影云片场，上映国内首个院线级 AI 长片的博纳影业（001330.SZ）；华策影视（300133.SZ）、光线传媒（300251.SZ）等。 IP 储备包括：上海电影（601595.SH）、中文在线（300364.SZ）、掌阅科技（603533.SH）等。 影视工具：风语筑（603466.SH）、万兴科技（300624.SZ）等。 风险提示：AI 技术发展不及预期，AI 剧集相关政策收紧等。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人