海外储能需求高景气，三季度业绩符合预期

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 73.08 总股本/流通股本（亿股） 12.73 / 12.73 总市值/流通市值（亿元） 931 / 931 52 周内最高/最低价 169.70 / 71.55 资产负债率(%) 48.1% 市盈率 20.82 第一大股东 宁波梅山保税港区艾思睿投资管理有限公司 研究所 分析师:盛炜 SAC 登记编号:S1340525120008 Email:shengwei@cnpsec.com 研究助理:闫依洋 SAC 登记编号:S1340126050013 Email:yanyiyang@cnpsec.com 德业股份(605117) 海外储能需求高景气，三季度业绩符合预期 ⚫ 投资要点 事件：2026 年 10 月 14 日，公司发布 2026 年前三季度业绩预告。公司预计 2026 年单三季度实现归母净利润 15.03～16.03 亿元，同比+82.17%～+94.30%，环比-1.77%～+4.77%；扣非净利润 13.80～14.90亿元，同比+68.91%～+82.37%，环比-2.95%～+4.78%。公司预计前三季度累计实现归母净利润42.20～43.20亿元，同比+79.81%～84.07%；扣非净利润 39.50～40.60 亿元，同比+73.33%～78.16%，业绩增长系户储、工商储产品销售收入规模同比显著增长。 海外储能需求高景气，公司全球渠道体系持续建设。欧洲受能源安全、电价机制调整及相关政策支持驱动，户储需求保持韧性，工商储经济性持续改善；新兴市场受电网基础设施薄弱、用电需求增长及柴发替代需求推动，光储渗透率持续提升。公司业务覆盖全球 160 多个国家和地区，持续完善本地化渠道布局；坚持技术驱动，产品开发紧贴不同区域市场差异化需求，有望持续受益于行业需求放量。 工商储产能前瞻布局，大储与 SST 有望贡献新增量。公司规划建设 16GWh 工商储产能，其中一期 7GWh、二期 9GWh，并同步推进北仑及马来西亚生产基地建设，提升全球交付能力。产品端，公司已由户储向工商储及 MWh-GWh 级大型储能系统延伸，覆盖工商业、矿山微电网、新能源配储、电网调峰调频等应用场景，同时布局固态变压器等新品，有望进一步拓宽长期成长边界。 ⚫ 盈利预测与投资评级 我们预计公司 26-28 年营收分别为 250.6/292.5/361.9 亿元，归母净利润分别为 62.6/75.4/90.5 亿元，对应 PE 分别为 15x/12x/10x，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示： 需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 12224 25055 29246 36189 增长率(%) 9.08 104.97 16.73 23.74 EBITDA（百万元） 3663.55 8006.88 9027.22 10797.50 归属母公司净利润（百万元） 3170.77 6263.83 7538.53 9054.14 增长率(%) 7.11 97.55 20.35 20.10 EPS(元/股) 2.49 4.92 5.92 7.11 市盈率（P/E） 29.35 14.86 12.34 10.28 市净率（P/B） 9.02 8.31 7.47 6.66 EV/EBITDA 20.51 11.40 10.21 8.44 资料来源：公司公告，中邮证券研究所；股价为 2026 年 10 月 14 日收盘价 [table_FinchinaSimpleEnd] -19%-3%13%29%45%61%77%93%109%125%2025-102025-122026-032026-052026-082026-10德业股份电力设备发布时间：2026-10-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 12224 25055 29246 36189 营业收入 9.1% 105.0% 16.7% 23.7% 营业成本 7563 15290 18035 22637 营业利润 7.2% 97.1% 20.4% 20.1% 税金及附加 118 200 263 326 归属于母公司净利润 7.1% 97.5% 20.4% 20.1% 销售费用 344 676 813 1006 获利能力 管理费用 321 626 731 905 毛利率 38.1% 39.0% 38.3% 37.4% 研发费用 562 1102 1287 1592 净利率 25.9% 25.0% 25.8% 25.0% 财务费用 -129 448 -24 -26 ROE 30.8% 56.0% 60.5% 64.8% 资产减值损失 -12 -11 -12 -13 ROIC 21.6% 50.6% 48.8% 56.7% 营业利润 3649 7190 8654 10394 偿债能力 营业外收入 5 5 5 5 资产负债率 48.1% 57.4% 57.9% 58.4% 营业外支出 18 6 6 6 流动比率 1.59 1.39 1.41 1.42 利润总额 3636 7189 8653 10393 营运能力 所得税 467 923 1111 1335 应收账款周转率 7.19 8.61 6.56 6.76 净利润 3169 6266 7541 9058 存货周转率 4.81 4.74 3.55 3.85 归母净利润 3171 6264 7539 9054 总资产周转率 0.70 1.08 1.05 1.14 每股收益（元） 2.49 4.92 5.92 7.11 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 2.49 4.92 5.92 7.11 货币资金 6609 3704 3836 3923 每股净资产 8.10 8.79 9.78 10.97 交易性金融资产 1736 4416 5416 6416 估值比率 应收票据及应收账款 1747 4391 5106 6311 PE 29.35 14.86 12.34 10.28 预付款项 72 50 59 75 PB 9.02 8.31 7.47 6.66 存货 1785 4662 5491 6258 流动资产合计 14749 20350 23488 27184 现