摩托车及其他行业点评报告：政策端靴子落地，关注摩托出海确定性方向

证券研究报告 | 行业点评 | 摩托车及其他 http://www.stocke.com.cn 1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 摩托车及其他 报告日期：2026 年 10 月 14 日 政策端靴子落地，关注摩托出海确定性方向 ——行业点评报告 投资要点 ❑ 事件：10 月 9 日，中欧贸易投资磋商机制发布成果共识清单；10 月 12 日，财政部、税务总局宣布 2027 年 4 月 1 日起调降新能源汽车出口退税率。以上事件均不涉及摩托车，高端摩托出海关税担忧解除、政策能见度改善，估值有望修复。 ❑ 摩托车未进入中欧贸易博弈范围，欧洲关税担忧边际缓和 中国高端摩托海外敞口主要在欧洲，主要系全球中大排摩托车消费核心市场在欧、美，其中欧洲市场规模更大、车型偏好更分散、市场集中度更低，更有利于中国品牌进入。2026 年 6 月，彭博社报道欧盟拟针对中国展开贸易博弈，引发市场对中大排摩托出海担忧，压制板块表现。10 月 9 日，中欧贸易投资磋商机制第二次例会发布成果共识清单，从清单范围来看博弈主要针对光伏、电动车等中国优势产业展开，摩托车始终未被纳入讨论范畴。此前市场担忧摩托车出口欧洲关税提升，随着欧洲贸易制裁预期落空，高端摩托出海方向或迎来确定性重估。 ❑ 摩托车出口退税比例保持不变，政策确定性再度提升 近几年摩托出海是摩托总销量主体、贡献核心增量，26 年 1-8 月我国摩托总销量/外销量分别为 1278.6/978.1 万辆，出海占比升至 76.5%；总销量/外销量同比增速分别为 13.5%/18.1%。2026 年出口退税率调整陆续触及电池、光伏，市场对摩托车出口退税是否调整关注度较高，悲观预期下板块估值承压。10 月 12 日，财政部、税务总局宣布 2027 年 4 月 1 日起将新能源汽车增值税出口退税率由 13%降至 9%，仍旧未提及摩托车赛道。摩托车估值又一压制因素靴子落地，高端摩托出口利润底线可见度修复、板块政策风险溢价或将回落。 ❑ 高端摩托出海基本面优异，后续看欧洲份额提升+拉美放量 26 年 1-8 月，摩托出海高端升级趋势延续、保持较高增速，>250cc 摩托车外销44.9 万辆，同比增长 25.3%，增速高于外销整体。欧洲是高端摩托出海核心市场，26 年 1-7 月，无极、春风、升仕三大中国摩托品牌进入欧洲市占率前十，销量增速远超传统领先品牌，后续中国摩托欧洲市占率有望持续提升。此外，中国高端摩托正陆续进入巴西、墨西哥等拉美市场，拉美墨、巴、哥、阿四国年销量约 600万辆（欧洲约 185 万辆），预计中国高端摩托将凭借性价比实现拉美快速放量。 ❑ 投资建议 欧盟+退税政策低阻力出海方向，关注高端摩托出海确定性价值。当前高端摩托出海基本面优异、中欧谈判基本落地后估值压制因素消除；后续摩托车海外欧洲份额持续提升、拉美多国放量在即，欧洲出海受制裁概率较低、影响可控。个股层面推荐高端摩托出海龙头隆鑫通用（欧洲高端摩托市占 5.8%，股息率保持 4.5%以上）、春风动力（全地形车北美量价齐升，高端摩托海外放量）。 ❑ 风险提示 贸易摩擦超预期，汇率波动超预期，欧洲拉美市场表现不佳。 行业评级: 看好(维持) 分析师：文姬 执业证书号：S1230526080006 wenji@stocke.com.cn 分析师：王子硕 执业证书号：S1230526100001 wangzishuo@stocke.com.cn 相关报告 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn