工程机械行业快评报告：内外销共振，景气温和复苏

[Table_RightTitle] 证券研究报告|机械设备 [Table_Title] 内外销共振，景气温和复苏 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——工程机械行业快评报告 [Table_ReportDate] 2026 年 10 月 14 日 [Table_Summary] 行业事件： 中国工程机械工业协会公布最新统计数据，9 月销售各类挖掘机 22,717台，同比增长 14.4%；9 月销售各类装载机 12,419 台，同比增长 17.9%。 投资要点： 9 月中国挖掘机销量同比增长 14.4%，内需边际有所改善。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026 年 9 月销售各类挖掘机 22,717 台（同比+14.4%）。其中，国内销量 9,911 台（同比+7.16%），出口 12,806 台（同比+20.7%）。2026 年 1-9 月，共销售挖掘机 214,274台（同比+23.1%）。其中，国内销量 104,530 台（同比+16.3%），出口109,744 台（同比+30.4%）。边际上看，9 月挖掘机销量呈现“总增速回落、内需改善、外需降速”的特征，总销量同比增速较 8 月的 19.3%回落至 14.4%；国内增速较 8 月的 3.92%提升至 7.16%，内需边际回暖；而出口增速则由 8 月的 32.7%降至 20.7%，为年内相对低位，出口动能边际有所转弱。电动化方面，9 月销售电动挖掘机 283 台（国内 218 台、出口 65 台），整体渗透率为 1.25%，仍处产业化早期；其中出口电动渗透率仅 0.51%、国内 2.20%，与装载机国内超 55%的电动化率差距较为显著，短期较难成为业绩抓手，但构成中长期结构升级的期权。 装载机内外销延续双位数增长趋势，出口重新反超国内。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026 年 9 月销售各类装载机12,419 台（同比+17.9%）。其中，国内销量 5,773 台（同比+14.3%），出口 6,646 台（同比+21.3%）。2026 年 1-9 月，共销售各类装载机117,077 台（同比+24.9%）。其中，国内销量 58,360 台（同比+16.7%），出口 58,717 台（同比+34.2%）。边际上看，9 月装载机有所提速，总销量同比增速较 8 月的 14.7%提升至 17.9%；国内增速较 8 月的 13.6%小幅提升至 14.3%；出口增速由 8 月的 16%提升至 21.3%，内外销共振走强。结构上，9 月单月出口 6,646 台超过国内 5,773 台，出口占比为53.51%，9 月出口重新反超内销，海外持续成为核心增长极。国内装载机电动化渗透率达 58.64%，电动化已成国内更新需求与产品结构升级的主抓手；而出口电动渗透率仅 9.84%，电动化红利仍高度集中于国内。装载机作为开工敏感度较高的先行指标，其放量印证工程机械景气的温和复苏。 投资建议：9 月工程机械行业内外销延续增长格局，挖掘机与装载机销量均实现双位数增长。随着国内逆周期调节政策持续发力，重大基建项目加速落地，叠加上一轮设备更新周期的自然更替，内需市场正迎来修复。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。紧扣工程机械行业“内外共振、量价齐升”的景气主线，重点把握内需复苏 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 特斯拉机器人团队在长三角审厂，宇树发布升级版人形机器人 G1+ 优必选中标乐山商用服务人形机器人产业项目，Agility Robotics 披露上市进展 中塞联合建设机器人工厂，Open AI 将自研人形机器人 [Table_Authors] 分析师: 李晨崴 执业证书编号： S0270525110001 电话： 18079728929 邮箱： licw@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%机械设备沪深300证券研究报告 行业快评报告 行业研究 3007 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 与海外市场的双重红利，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。 风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风 险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 $$start$$ $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本