医药生物行业周报：CXO和科研服务上游预计仍是高景气方向

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2026 年 10 月 14 日 生物医药 优于大市（维持） 证券分析师 刘若飞 资格编号：S0120526090001 邮箱：liurf＠tebon.com.cn 徐梓煜 资格编号：S0120524080004 邮箱：xuzy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦证券研究所，聚源数据 相关研究 1.《医药工业十五五规划发布，重点 支持创新药械及产业链》，2026.9.22 医药生物周报：CXO 和科研服务上游预计仍是高景气方向 [Table_Summary] 投资要点：  CXO 产业周期向上。从订单回暖走向利润兑现。2026 年中报显示头部公司在手订单普遍创历史新高，药明康德持续经营业务在手订单 664.3 亿元、同比增长 25.2%，结构进一步向多肽、寡核苷酸等新分子集中；随着前期拖累毛利率的低价订单逐步出清、新签订单单价重回上行，药明康德 2026H1 毛利率升至 53.9%（上年同期44.4%），泰格医药扣非归母净利润同比增长 31.8%，快于 14.1%的收入增速。  政策持续落地推进科研服务进一步增长。“十五五”规划落地，国产替代由鼓励发展转向刚性落地。2026 年 9 月 18 日，工信部、国家发改委等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，将仪器试剂归入“产业基础技术和产品”，并明确 AI赋能靶点筛选、药物分子设计等研发场景；北京市“国仪京用”行动已推动北京大学、清华大学、中国科学院等 20 余家标杆单位参与验评推广，市场监管总局同步对激光跟踪仪、ICP 光谱仪、数字 PCR 仪等 15 类国产仪器开展计量测试评价。  BD 首付款回流，为上游研发投入提供中长期资金来源。据新华社披露，今年以来我国创新药对外授权交易总额已突破 1200 亿美元、同比增长 36%，其中首付款规模超百亿美元，单笔平均交易金额与首付款占比同步提升。传导链条为：BD 首付款改善 Biotech 现金流→研发投入回升→CXO 新签订单与科研服务上游采购增加→收入与利润兑现。  AI 正在成为科研服务上游的新增量。罗氏、丹纳赫、诺和诺德等海外企业集中把AI 从研发辅助工具推进为自建实验产能，落地“AI 生成假设—自动化湿实验验证—数据回流迭代”的干湿闭环，订单由此向临床前 CRO、安评、蛋白试剂与智能仪器环节转移。金斯瑞生物 AIDD 相关业务较去年同期翻倍增长，百普赛斯新签订单同比增长超 30%；该环节需求与单个新药成败不直接绑定，具备低风险、高复购特征。  行情回顾：近两周（2026 年 9 月 28 日-10 月 9 日）申万医药生物板块指数上涨0.6%，跑赢沪深 300 指数 3.3%，医药板块在申万行业分类中排名第 13 位；2026年初至今申万医药生物板块指数下跌 2.9%，跑赢沪深 300 指数 3.9%，在申万行业分类中排名第 9 位。  个股方面：个股方面，近两周统计申万医药板块共 508 支个股，其中 313 支上涨，191 支下跌，4 支持平。涨幅靠前的为：1）中红医疗（+32.7%），或主要因为俄罗斯不明原因疫情，推动防护物资板块情绪高；2）近岸蛋白（28.7%），或主要因为公司为 AI 制药供应链企业，受益于 AI 制药情绪好；3）华北制药（23.6%），或主要因为公司产品受益于俄罗斯不明原因疫情。  风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2025-102026-022026-06医药生物沪深300 行业周报 医药生物 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. CXO 和科研服务上游仍是高景气方向 .......................................................................... 4 1.1. 产业周期——从订单回暖到利润兑现 .................................................................. 4 1.1.1. 订单端：头部公司在手订单创历史新高，且结构持续优化 ......................... 4 1.1.2. 利润端：低价订单出清，有望成为 26H2–27 年最重要的边际变化 ............ 5 1.2. 政策与资金——“十五五”定调叠加 BD 首付款回流 .............................................. 5 1.2.1. 政策端：医药工业“十五五”规划落地，上游仪器试剂被列为关键环节 ........ 5 1.2.2. 资金端：BD 交易密集落地，首付款回流改善研发投入 .............................. 6 1.2.3. AI 与创新药研发：上游新增量逻辑正在成形 ............................................... 6 2. 医药板块周行情回顾及热点跟踪 .................................................................................. 7 2.1. 周行情回顾 .......................................................................................................... 7 2.2. 子版块和个股分析 ............................................................................................... 9 3. 风险提示 .................................................................................................................... 10 行业周报 医药生物