食品饮料行业消费掘金(一)：存量优化，把握食饮迭代机遇

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 食品饮料 [Table_Date] 发布时间：2026-10-14 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0% 4% -19% 相对收益 6% 12% -12% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 122 总市值（亿） 36261 流通市值（亿） 15452 市盈率（倍） 21 市净率（倍） 3 成分股总营收（亿） 10259 成分股总净利润（亿） 1785 成分股资产负债率（%） 34 [Table_Report] 相关报告 《白羽鸡行业深度：引种缺口催化景气上行，蛋白替代拓长期空间》 --20260814 《厄尔尼诺牵动全球气候，相关产业机会凸显》 --20260629 [Table_Author] 证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 liqiang@nesc.cn 证券分析师：陈科诺 执业证书编号：S0550524020003 chenkn@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业深度报告 消费掘金（一）：存量优化，把握食饮迭代机遇 报告摘要： [Table_Summary] 经济动能有序转换，消费机遇聚焦结构。我国经济转入高质量发展阶段，新旧动能有序转换，最终消费支出占 GDP 比重自 2010 年稳步提升，消费日渐成为经济增长重要驱动力。现阶段消费受到居民可支配收入增速放缓、人口总量见顶的现实约束，增长逻辑由“数量驱动”转向“质量驱动”，行业主线从总量普涨切换为结构优化。中长期来看，依托超大规模国内市场、4 亿以上中等收入群体以及居民储蓄形成的潜在消费蓄水池，叠加收入分配、社保及促消费政策支持，国内消费仍具备可观释放空间。居民消费结构持续迭代，生存型消费占比下行，发展享受型消费占比提升。消费机遇可分为存量优化型、品类升级型、创新创造型、结构红利型四类。食品饮料行业重点关注存量优化机会：在基础消费诉求不变的背景下，通过更优产品方案挖掘市场，具体包含食材成品优化、原料配方优化、消费方案优化三大路径。 碳水依赖逐步降低，蛋白果蔬扩容升级。食材成品层面，健康膳食理念不断深入人心，推动国内居民整体膳食结构持续优化。传统主粮消费占比逐步回落，肉禽水产、果蔬、蛋奶等营养型食品的消费规模稳步扩张，大众膳食选择更加多元均衡。动物蛋白消费格局持续演变，消费趋向多元化发展，禽肉、水产品依托低脂的营养特质，成为猪肉之外重要的蛋白补充来源；蔬菜板块景气上行，其中食用菌赛道实现量价齐升，行业摆脱单纯规模扩张模式，向着高附加值方向转型，牛肝菌、鹿茸菇等新兴特色品类迎来爆发式增长，打开产业新增量；鲜果市场整体保持温和扩容态势，苹果、柑橘等大宗果品保持基本盘，以蓝莓为代表的小众特色果品，凭借差异化营养优势以及礼赠、即食等多元消费场景，实现结构性突围。整体来看，居民饮食选择由吃饱向吃得健康转变，膳食结构升级带动多条细分赛道迎来发展机遇。 食品配方健康升级，营养配料不断创新。原料配方层面，食品行业开启健康化配方升级，形成“减法提质+加法赋能”双发展路线。在减法提质方向，控糖减糖已经成为广泛的消费共识，代糖迭代速度加快。其中阿洛酮糖口感贴近蔗糖，耐高温耐酸、适配多类食品加工场景，同时具备一定生理活性功效，综合竞争优势突出，有望成长为下一代主流明星代糖；在加法赋能方向，膳食纤维、益生菌、益生元等功能性配料不断向普通食品渗透，有效强化产品营养价值。蛋白领域紧扣大食物观发展导向，传统乳清蛋白凭借优异营养表现保持稳健增长；酵母蛋白、菌丝蛋白等微生物蛋白依托低碳工业化生产优势快速发展。国内三款真菌蛋白新食品原料相继获批，打通产业化路径，微生物蛋白赛道未来成长空间广阔。 消费诉求趋向简便，便捷食品打开空间。消费方案层面，居民生活节奏不断加快，市场对饮食便捷性的诉求显著提升，消费行为变迁催生出全新的产业机会。预制菜市场规模持续扩容，B 端餐饮降本增效的刚性需求筑牢行业基本盘，同时 C 端家庭消费占比稳步抬升，成为重要增长来源。代餐产品矩阵不断丰富，行业摆脱过去单一追求低卡的定位，向营养均衡、口味体验优化迭代。随着产品力持续改善，预制菜、代餐有望更深融入大众日常生活，在家庭饮食等场景持续渗透，具备较为充足的中长期发展潜力。 风险提示：行业竞争加剧、消费者接受度培育不及预期、食品安全风险 -30%-20%-10%0%10%20%食品饮料沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 食品饮料/行业深度 目录 1. 经济动能有序转换，消费机遇聚焦结构 .......................................................... 4 1.1. 经济迈入高质量发展阶段，国内消费蕴藏巨大增长潜力 ................................................... 4 1.2. 消费总量增速放缓，行业结构性机会凸显 ........................................................................... 6 2. 健康诉求引领变革，食饮掘金存量替代 .......................................................... 8 2.1. 健康理念持续渗透，配方食材迭代升级 ............................................................................... 8 2.2. 碳水依赖逐步降低，蛋白果蔬扩容升级 ............................................................................. 10 2.2.1. 健康膳食引导选择，低脂蛋白持续扩容 .................................................................................................. 11 2.2.2. 蔬菜消费稳步扩容，食用菌赛道量价齐升 ............................................................................................. 12 2.2.3. 鲜果消费温和扩容，特色品类结构突围 ............................................................................................