9月贸易数据点评：进出口增速上行，AI、价格为主要拉动

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 进出口增速上行，AI、价格为主要拉动 [Table_ReportType] ——9 月贸易数据点评 [Table_ReportDate] 2026 年 10 月 14 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：9 月，按美元计价，我国出口当月同比 36.3%，前值25%；进口同比 31%，前值 28.2%；贸易顺差 1335 亿美元。 ⚫ 出口增速攀升，外需支撑仍强，产业拉动特征持续。海外制造业景气度依然较高，韩国出口增速持续走高，半导体出口保持旺盛。美国 8 月制造业库存同比增速继续上行，新订单高位小幅放缓，经济韧性依然较强，当前加息和通胀的压力尚未显现。关税预期和全球航运成本持续上升影响下，“抢出口”效应带来一定推动。高新技术产品、机电产品出口保持上行，AI产业拉动仍强。我国出口集装箱运价持续走高，出口价格指数继续上行。人民币持续升值，短期对出口影响较小。 ⚫ 抢出口、基数效应拉动下，对美国出口持续修复。我国对东盟、非洲、俄罗斯出口保持旺盛。对美出口增速上行，关税政策不确定性担忧，叠加海外四季度圣诞节等假日备货旺季需求带动，“抢出口”行为明显。9 月中美双方“300 亿对 300 亿”对等降税政策，给我国轻工消费品出口带来一定利好。欧盟对我国贸易壁垒政策趋严，未来仍面临一定压力。我国对韩国当月出口增速大幅上行，主要是 AI 产业驱动影响。 ⚫ AI 产品出口保持旺盛，汽车出口上行，劳动密集型产品出口持续改善。集成电路、自动数据处理设备出口金额同比持续攀升，价格上涨的驱动作用仍强。下游汽车增速上行，新能源汽车出口退税率 2027 年 4 月即将下调，“抢出口”带来一定推动；船舶制造业出口持续放缓。劳动密集型产品出口跌幅持续收窄，低基数和关税政策带来一定拉动。原料端钢材、铝材、成品油出口上行，稀土持续回落。农产品出口表现分化。 ⚫ 进口上行超市场预期，价格拉动作用加强。进口价格总指数再度走高，大宗商品、半导体、存储设备等价格上涨对进口的支持作用加强。AI 产业链进口保持旺盛，价格影响下，能源、金属材料进口表现分化，农产品进口增速回落。 ⚫ 价格、AI 产业拉动效果明显，出口全年增速有望维持高位。我国全年出口为经济的重要拉动分项，前三季度整体延续上行趋势。海外需求整体表现较好，劳动密集型产品出口温和修复，AI 产业链呈现较强的拉动作用，但仍需关注半导体、数据处理设备等产品的价格和库存水平。地缘政治影响下，大宗商品价格持续高位，价格对进出口的支撑作用仍强。11 月将迎来美国中期选举，未来关税政策仍有调整风险。随着“抢出口”效应逐步释放，年底出口仍面临一定不确定性，但外需的支撑作用仍强。 ⚫ 风险因素：海外需求回落幅度超预期，中美贸易关系变动超预期，地缘政治风险发展超预期。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 财政安排 5500 亿元结存限额，助力四季度稳增长 非农就业不及预期，连续加息紧迫性下降 生产、价格上行共振拉升 PMI 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3007 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 3 1 出口增速攀升，AI 产业链拉动作用延续 ..................................................................... 3 2 进口增速超市场预期，价格拉动作用加强 ................................................................... 5 3 总结与展望 ....................................................................................................................... 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 韩国出口增速高位持续上行（%） ................................................................... 3 图表 2： 美国制造业存货持续上行，新增订单回落(%) ................................................ 3 图表 3： 我国对不同国家出口累计同比（%） ............................................................... 4 图表 4： 出口集装箱运价指数高位震荡 .......................................................................... 4 图表 5： 人民币仍处升值通道 .......................................................................................... 4 图表 6： 央行外汇占款同比延续上行（%） ................................................................... 4 图表 7： 出口分项累计同比增速走势（%） ................................................................... 5 图表 8： 我国对不同国家进口增速分化（%） ............................................................... 6 图表 9： 大宗同比持续上行，进口增速走高（%） ....................................................... 6 图表 10： 煤炭进口上行，成品油进口下跌（%） ......................................................... 6 图表 11： AI 产业链进口金额增速持续上行（%） .