前三季度进出口数据点评：价格因素对9月出口同比增速的影响较明显

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 10 月 14 日 相关研究报告 《策略周报》20261011 《美国股债市场再平衡》20261011 《宏观和大类资产配置周报》20261011 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 前三季度进出口数据点评 价格因素对 9 月出口同比增速的影响较明显 9 月高技术产业继续支撑海外需求。9 月主要贸易方对我国当月出口同比增速的正贡献均有走扩。  以美元计价，9 月我国出口同比增长 36.3%，增速较 8 月加快 11.3 个百分点；9 月进口同比增长 31.0%，增幅较 8 月走扩 2.8 个百分点；贸易顺差1335.3 亿美元。以人民币计价，9 月我国出口同比增长 29.6%，增速较 8月加快 11.0 个百分点；进口同比增长 24.6%，增速加快 2.9 个百分点。从单月环比数据看，9 月我国出口当月环比增长 11.4%；进口当月环比增长11.0%。  高技术产业继续支撑海外需求。首先，9 月欧元区、美国 PMI 数据分别为 52.9%和 54.7%，均仍处于较高景气度区间；9 月韩国、越南当月出口同比增速分别为 83.5%和 39.4%，海外需求维持较强韧性，对我国出口表现维持支撑。其次，高技术制造业需求维持强韧，带动我国出口同比增速表现。得益于全球“AI”等高技术制造业投资旺盛，9 月当月我国部分机电产品进出口同比继续较快增长，集成电路出口、进口当月同比增速分别为 136.0%和 74.7%，增速较 8 月分别变动+6.2 和-8.9 个百分点，均仍维持较明显的正增长，全球高技术产业加速发展有望对外需持续形成支撑。  主要贸易方对我国当月出口同比增速的正贡献均有走扩。从单月数据表现看，9 月东盟进出口总额实现 1314.5 亿美元，占比 17.3%；其中，出口同比增长 52.3%，进口同比增长 36.2%；9 月我国对欧盟进出口总额 855.0亿美元，占比 11.2%；其中，出口同比增长 25.3%，进口同比增长 0.7%；对美国进出口总额 617.5 亿美元，占比 8.1%，其中，出口同比增长 39.6%，进口同比增长 20.7%。从贡献角度看，9 月东盟、欧盟及美国对当期出口同比增速的正贡献分别为 8.5、3.7 和 4.1 个百分点；9 月以上主要贸易方对我国出口同比增速的正贡献均有走扩，东盟、欧盟及美国正贡献分别改善 3.2、2.6 和 0.8 个百分点。  价格因素对 9 月出口同比增速的影响较明显。前三季度我国高技术产品进、出口相对活跃，集成电路进口、出口累计同比增速分别为 63.5%和108.1%；而从价格表现来看，前三季度集成电路进口、出口价格同比增速分别为 56.3%和 104.3%，得益于海外、国内高技术产业投资持续发力，我国部分高技术产品进、出口量价齐升。 原材料方面，当前中东地区地缘政治冲突仍有反复，对国内上游产品进口需求有所影响。据我们测算，前三季度原油、成品油进口单价同比增速均高于 15.0%，但两项产品进口数量同比降幅均高于 15%；此外，同期铜矿砂（及其精矿）和未锻造的铜（及铜材）的进口单价同比分别增长34.1%和 36.1%，但以上两种产品同期进口数量也同比下滑，国内工业特别是制造业上游采购需求或仍受到影响。  风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。 2026 年 10 月 14 日 前三季度进出口数据点评 2 10 月 14 日，海关总署公布数据显示，以美元计价，2026 年一至三季度（以下简称“前三季度”），我国货物贸易出口金额（以下简称：“出口”）同比增长 21.3%，增幅（较 1-8 月，下同）走扩 2.0个百分点；货物贸易进口金额（以下简称：“进口”）同比增长 27.5%，增幅微幅走扩 0.5 个百分点；当期贸易顺差 9381.1 亿美元。以人民币计价，前三季度我国出口同比增长 16.4%，进口同比增长 22.3%；贸易顺差为 64559.3 亿元。 单月数据方面，以美元计价，9 月我国出口同比增长 36.3%，增速较 8 月加快 11.3 个百分点；9 月进口同比增长 31.0%，增幅较 8 月走扩 2.8 个百分点；贸易顺差 1335.3 亿美元。以人民币计价，9 月我国出口同比增长 29.6%，增速较 8 月加快 11.0 个百分点；进口同比增长 24.6%，增速加快 2.9 个百分点。从单月环比数据看，9 月我国出口当月环比增长 11.4%；进口当月环比增长 11.0%。 高技术产业继续支撑海外需求。首先，9 月欧元区、美国 PMI 数据分别为 52.9%和 54.7%，均仍处于较高景气度区间；9 月韩国、越南当月出口同比增速分别为 83.5%和 39.4%，海外需求维持较强韧性，对我国出口表现维持支撑。其次，高技术制造业需求维持强韧，带动我国出口同比增速表现。得益于全球“AI”等高技术制造业投资旺盛，9月当月我国部分机电产品进出口同比继续较快增长，集成电路出口、进口当月同比增速分别为 136.0%和 74.7%，增速较 8 月分别变动+6.2 和-8.9 个百分点，均仍维持较明显的正增长，全球高技术产业加速发展有望对外需持续形成支撑。 图表 1.进出口数据表现 资料来源：Wind，中银证券 主要贸易方对我国当月出口同比增速的正贡献均有走扩。分国别看，前三季度我国对美国、欧盟、东盟、日本及非洲等贸易伙伴的出口同比增速均为正，其中对东盟和非洲的出口同比增速分别为28.7%和 24.5%，“一带一路”国家对我国外需的支撑仍较明显；此外，同期对美出口同比增速为 9.8%，增幅较 1-8 月走扩 3.6 个百分点。 从单月数据表现看，9 月东盟进出口总额实现 1314.5 亿美元，占比 17.3%；其中，出口同比增长 52.3%，进口同比增长 36.2%；9 月我国对欧盟进出口总额 855.0 亿美元，占比 11.2%；其中，出口同比增长25.3%，进口同比增长 0.7%；对美国进出口总额 617.5 亿美元，占比 8.1%，其中，出口同比增长 39.6%，进口同比增长 20.7%。从贡献角度看，9 月东盟、欧盟及美国对当期出口同比增速的正贡献分别为8.5、3.7 和 4.1 个百分点；9 月以上主要贸易方对我国出口同比增速的正贡献均有走扩，东盟、欧盟及美国正贡献分别改善 3.2、2.6 和 0.8 个百分点。 02004006008001,0001,2001,4001,600(20)(10)010203040502023-092024-092025-092026-09贸易差额:当月值（右轴）出口金额:当月同比（左轴）进口金额