滨江集团2026年半年报点评：结算规模下降，销售排名再度提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 10 月 12 日 公司点评 买入 / 维持 滨江集团(002244) 最新收盘:9.93 滨江集团 2026 年半年报点评：结算规模下降，销售排名再度提升  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 31.11/27.58 总市值/流通(亿元) 315.81/279.89 12 个月内最高/最低价(元) 12.42/7.23 相关研究报告 <<滨江集团 2025 年年报点评：营收同比增长，销售排名位列前十>>--2026-04-30 <<滨江集团 2025 年三季报点评：收入利润同比高增，土储资源优质>>--2025-11-04 <<滨江集团 2024 年报点评：归母净利润实现正增，销售排名提升>>--2025-04-29 证券分析师：徐超 电话：18311057693 E-MAIL：xuchao@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵 电话：18217681683 E-MAIL：daizh@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110003 事件： 公司发布 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 321.11亿元，同比下降 29.35%，归母净利润 15.51 亿元，同比下降 16.30%。 要点： 结算规模下降，业绩短期承压 受到结算规模下降影响，2026 年上半年公司实现营业收入 321.11 亿元，同比下降 29.35%，实现归母净利润 15.51 亿元，同比下降 16.30%，利润降幅小于营收降幅主要原因包括：1）公司 2026 年上半年投资收益为7.56 亿元，较去年同期同比提高 30.27%；2）上半年公司无资产减值损失，而去年同期资产减值损失为 6.06 亿元。3）财务费用同比下降 15.1%至 2.08 亿元。 销售排名再度提升，保持行业前列 2026 年上半年公司实现销售额 431.5 亿元，同比下降 18.2%，位列克而瑞行业销售排名第 9 名，民营企业第 1 位，在大本营杭州连续 8 年获杭州市场销售冠军。实现销售面积 66.9 万平方米，同比下降 49.43%，签约均价同比增加 61.77%至 6.45 万元/平方米。2026 年公司销售目标为实现销售额 800 亿元左右，销售排名全国前 15，销售份额占全国 1%左右。 拿地深耕杭州，土地储备保持区域聚焦 拿地方面，2026 年上半年公司新增土地储备项目 12 个，其中 1 宗项目位于湖州，11 宗项目位于杭州，新增项目计容建筑面积合计 71.05 万平方米，总土地款 150.49 亿元，权益土地款 88.27 亿元。截至 2026 年 6月末，公司土地储备中杭州占 82%，浙江省内其他城市占比 12%，浙江省外占比 6%。良好的区域布局，优质的土地储备为公司未来可持续发展提供有力保障。 有息负债规模和融资成本延续下降态势 截至 2026 年 6 月末，公司权益有息负债 236 亿元，较年初下降 26 亿元，公司并表有息负债规模 300.56 亿元，较 25 年末下降 36.39 亿元。其中银行贷款占比 83%，直接融资占比 17%，债务结构合理。截至 2026 年 6月末，公司“三道红线”保持绿档，扣除预收款后的资产负债率为 52.65%，净负债率为-0.76%，现金短债比为 4.18 倍，平均融资成本为 2.8%，较2025 年末同比下降 0.2 个百分点，延续下降态势。 投资建议： 公司作为民营房企龙头，销售排名位于行业前列，深耕优质区域，拿地积极，土地储备资源优质，融资成本持续下降， 我们预计公司(40%)(28%)(16%)(4%)8%20%25/10/1325/12/2426/3/626/5/1726/7/2826/10/8滨江集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 2026/2027/2028年归母净利润为23.71/25.04/26.08亿元，对应26/27/28年 PE 分别为 13.03X/12.34X/11.85X，持续给予“买入”评级。 风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧  盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 82,888 72,075 67,511 64,260 营业收入增长率(%) 19.86% -13.05% -6.33% -4.82% 归母净利（百万元） 2,116 2,371 2,504 2,608 净利润增长率(%) -16.87% 12.05% 5.61% 4.14% 摊薄每股收益（元） 0.68 0.76 0.80 0.84 市盈率（PE） 14.60 13.03 12.34 11.85 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 37,140 30,574 36,525 39,820 43,176 营业收入 69,152 82,888 72,075 67,511 64,260 应收和预付款项 694 474 437 350 296 营业成本 60,481 71,932 62,786 58,679 55,647 存货 148,517 112,745 105,413 98,028 92,541 营业税金及附加 647 725 721 641 604 其他流动资产 40,844 32,173 31,751 30,170 28,900 销售费用 857 1,082 930 864 816 流动资产合计 227,195 175,966 174,125 168,368 164,913 管理费用 544 603 519 479 450 长期股权投资 17,875 18,703 19,403 20,103 20,803 财务费用 479 488 457 394 353 投资性房地产 9,685 10,116 10,616 11,126 11,646 资产减值损失 -869 -2,790 -900 -690 -430 固定资产 1,079 759 576 453 340 投资收益 955 926 865 1,013 1,028 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 8 4 5 4 4 无形资产开发支出 129 125 121 116 112 营业利润 5,989 6,190 6,595 6,737 6,958 长期待摊费用 1 1 0 0 0 其他非经营损益 -55 -6 -8 -7 -6 其他非流动资产 230,314 178,530 1