订单持续高增，看好业绩加速兑现

敬请参阅最后一页特别声明 1 10 月 13 日，公司披露 2026 年三季报，26 年前三季度实现营收 61.0 亿元，同比+17.5%，归母净利润 5.4 亿元（股份支付、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失合计影响约 1.7 亿元），同比+12.0%，毛利率 27.2%，同比+1.1pct；26Q3 实现营收 25.5 亿元，同比+24.9%、归母净利润 2.4 亿元，同比+9.4%。Q3 毛利率 26.9%，同比+0.5pct。 海外市场持续放量，数据中心需求强劲。公司全球化布局加速兑现，26 年前三季度海外实现收入 25.1 亿元，同比+58.1%，其中 Q3实现收入 10.3 亿元，同比+45.4%。前三季度数据中心领域实现收入 24.0 亿元，同比+146.2%，其中 Q3 实现收入 11.3 亿元，同比+179.4%。 海外与 AIDC 新签订单高增，在手订单充沛。公司订单快速增长，26 年前三季度新签订单 111.2 亿元，同比+82%，其中 Q3 新签 36.2亿元，同比+117%；期末在手订单 113.0 亿元，同比+63%。①海外：前三季度新签 61.5 亿元，同比+297%，Q3 新签订单 19.6 亿元，同比+366%；期末在手订单 69.8 亿元，占全部在手订单 62%；②数据中心：前三季度新签 56.8 亿元，同比+472%，其中 Q3 新签 18.1 亿元，同比+1609%；期末 AIDC 相关产品在手订单 55.7 亿元，占全部在手订单 49%。 研发持续投入，高端产品与新技术取得突破。26 年前三季度研发投入 2.8 亿元，同比+22.6%，其中 Q3 投入 1.2 亿元，同比+48.4%，主要用于 AIDC 电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品升级迭代。 公司深度参与全球 AIDC 供配电建设，海外&数据中心新增订单持续高增，看好后续在手订单进入密集交付期，业绩加速释放，预计26-28 年实现归母净利润 8.6/12.9/17.0 亿元，同比+31/49/32%，当前股价对应 PE 分别为 32/21/16 倍，维持“买入”评级。 国际贸易环境恶化、原材料价格波动、行业竞争加剧等。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00052.0061.0070.0079.0088.0097.00106.00115.00251013260113260413260713261013人民币(元)成交金额(百万元)成交金额金盘科技沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 6,668 6,901 7,295 8,954 11,667 14,810 货币资金 792 560 2,838 2,687 2,068 1,705 增长率 3.5% 5.7% 22.7% 30.3% 26.9% 应收款项 3,243 3,331 3,095 3,949 5,145 6,531 主营业务成本 -5,147 -5,223 -5,409 -6,566 -8,468 -10,685 存货 1,736 2,119 2,590 2,860 3,689 4,655 %销售收入 77.2% 75.7% 74.1% 73.3% 72.6% 72.1% 其他流动资产 304 1,019 992 1,195 1,463 1,776 毛利 1,521 1,678 1,886 2,388 3,200 4,125 流动资产 6,074 7,029 9,515 10,690 12,365 14,666 %销售收入 22.8% 24.3% 25.9% 26.7% 27.4% 27.9% %总资产 71.2% 73.1% 76.8% 76.9% 77.2% 78.2% 营业税金及附加 -30 -38 -42 -49 -64 -81 长期投资 145 133 300 315 325 340 %销售收入 0.4% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 固定资产 1,914 1,967 2,061 2,327 2,713 3,118 销售费用 -221 -264 -322 -394 -513 -652 %总资产 22.4% 20.5% 16.6% 16.7% 16.9% 16.6% %销售收入 3.3% 3.8% 4.4% 4.4% 4.4% 4.4% 无形资产 171 264 259 300 338 375 管理费用 -279 -352 -380 -466 -607 -770 非流动资产 2,454 2,587 2,876 3,212 3,644 4,097 %销售收入 4.2% 5.1% 5.2% 5.2% 5.2% 5.2% %总资产 28.8% 26.9% 23.2% 23.1% 22.8% 21.8% 研发费用 -351 -353 -356 -421 -537 -681 资产总计 8,529 9,616 12,391 13,903 16,008 18,764 %销售收入 5.3% 5.1% 4.9% 4.7% 4.6% 4.6% 短期借款 380 617 1,170 400 400 400 息税前利润（EBIT） 639 671 785 1,059 1,479 1,941 应付款项 2,411 2,519 2,569 3,020 3,895 4,915 %销售收入 9.6% 9.7% 10.8% 11.8% 12.7% 13.1% 其他流动负债 912 925 779 1,037 1,359 1,718 财务费用 -40 -28 -59 -103 -96 -99 流动负债 3,702 4,061 4,518 4,457 5,654 7,033 %销售收入 0.6% 0.4% 0.8% 1.2% 0.8% 0.7% 长期贷款 522 854 920 820 770 820 资产减值损失 -87 -101 -112 -110 -70 -80 其他长期负债 1,007 255 1,732 1,340 1,339 1,342 公允价值变动收益 -22 -23 0 0 0 0 负债 5,232 5,169 7,170 6,617 7,763 9,196 投资收益 2 11 10 10 10 10 普通股股东权益 3,297 4,450 5,230 7,303 8,273 9,611 %税前利润 0.4% 1.8% 1.4% 1.1% 0.7% 0.5% 其中：股本 427 457 460 460 460 460 营业利润 549 618 718 946 1,419 1,873 未分配利润 1,440 1,766 2,152 2,741 3,710 5,048 营业利润率