金属行业10月投资策略展望：国内9月旺季成色一般，关注海外加息预期变化

行业月报 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 行业月报 国内 9 月旺季成色一般，关注海外加息预期变化 ——金属行业 10 月投资策略展望 分析师: 张珂 SAC NO: S1150523120001 2026 年 10 月 13 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 zhangke@bhzq.com 022-23839062 研究助理 子行业评级 冶钢原料 普钢 特钢 金属新材料 工业金属 贵金属 小金属 能源金属 看好 中性 看好 看好 看好 看好 看好 看好 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 中国稀土 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 近半年行业指数走势图 投资要点：  行业数据 钢铁：9 月实际消费表现低于预期，10 月下游需求或难以快速扩张；钢厂盈利下降后，10 月钢厂生产或倾向于收缩，整体看 10 月钢价预计以震荡偏弱运行为主，关注国庆后库存消化速度。 铜：智利罢工风险升温，矿端收紧预期对价格下方有支撑，关注美国关税政策落地节奏和美联储 10 月加息预期的变化。 铝：美联储 9 月加息落地后，后续仍存加息预期，叠加中东地区铝厂复产进度顺利，或对铝价上方形成压制。 黄金：美联储 9 月加息落地后，后续仍存加息预期，对金价形成压制，而避险需求和央行购金对金价下方有支撑，多因素交织下短期金价或震荡运行，关注 10 月美国经济数据和美联储加息预期变化。 锂：10 月旺季需求预期和供给端增速放缓预期或对价格有支撑，但锂矿供应趋于宽松的远期预期仍将压制价格上方空间。 稀土：当前下游企业多按刚需补库，需求表现一般背景下价格或震荡运行。 钨：供给刚性和战略资源属性为钨价带来底部支撑，在基本面发生实质性改善前，钨价大概率在成本支撑与需求验证之间维持区间震荡格局。  本月策略 霍尔木兹海峡恢复进度、海外经济数据和美联储表态等将成为影响宏观层面的重要因素。建议关注细分板块：（1）黄金：金价在经历上半年深度回调后底部支撑较为稳固，短期加息预期压制金价，长期看央行购金、美元信用重估等支撑因素不变。（2）铜：铜矿供给紧张程度进一步加深，关注后续美国铜关税落地情况。（3）铝：美伊谈判没有明显进展，中东地区产能仍受到干扰。国内供给维持刚性，电解铝厂盈利将维持较好水平。（4）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性，同时受新兴领域需求拉动的稀土和钨板块。 综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、中国稀土（000831）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1. 行业要闻....................................................................................................................................................... 4 2. 行业发展情况 ............................................................................................................................................... 4 2.1 钢铁..................................................................................................................................................... 4 2.2 铜 ........................................................................................................................................................ 7 2.3 铝 ........................................................................................................................................................ 8 2.4 贵金属 ................................................................................................................................................. 9 2.5 新能源金属 .......................................................................................................................................... 9 2.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................... 12 3. 重要公司公告 ............................................................................................................................................. 13 4. 行情回顾..................................................................................................................................................... 14 5. 本月策略.......................................................................................