银行业2026年三季报前瞻：业绩稳健增长，拨备持续夯实，银行“优质红利”属性更突出

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 银行 2026 年 10 月 13 日 业绩稳健增长，拨备持续夯实，银行“优质红利”属性更突出 看好 ——银行业 2026 年三季报前瞻 相关研究 - 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 李禹昊 A0230525070004 liyh2@swsresearch.com 联系人 李禹昊 A0230525070004 liyh2@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们认为，上市银行三季报仍将获得不错的营收、利润表现，息差平稳、非息收入有弹性共同支撑营收保持较高景气度。这将继续验证我们过去一年来的核心观点：2026 年是银行营收改善之年、拨备夯实之年。展望四季度，基于：1）银行报表改善的持续性、2）部分银行中期分红落地、3）耐心资本布局再催化，预计 A 股银行板块有望再迎估值修复，我们维持“板块估值中枢再上移（国有大行有阶段性催化，另请重点关注估值最底部的股份行）、优质区域性银行突破 1 倍 PB”的判断不变。 ⚫ 总的来说，在息差对营收拖累逐步减小的基础上，三季报非息收入或也有超预期表现。受益于营收端稳步改善，归母净利润也会有好的边际变化，但受制于“提拨备、夯实拨备”，年内利润增长的弹性比较有限。根据我们对重点上市银行的模型预测，预计9M26 上市银行营收同比增长 7.7%（1H26：7.5%）；在此基础上夯实拨备，预计归母净利润同比增长 3.2%（1H26：2.9%）： ➢ 一方面，预计国有大行会确认部分持有长鑫科技的公允价值变动损益，另一方面，也有部分中小银行去年同期存在非息低基数。投资者可以对非息收入保留一份期待。 ➢ 对于利息收入来说，量增长的正贡献会减少，这也符合市场预期；在价方面，预计3Q26 贷款利率向下空间很有限，但负债端存款重定价的规模也在减少，所以我们判断息差季度走势可能略弱于上半年，不影响全年息差企稳的大势。 ➢ 国有行、优质城商行有望继续实现大个位数、甚至双位数的营收增速，这也将有力支撑利润表现。股份行业绩仍将承压，多家股份行在中报显著增提拨备、补提拨备，我们判断计提压力在三季报中会有所缓解，从而做实业绩底。 ⚫ 银行三季报能持续改善的底盘是利息收入、弹性是非息收入、分化在资产质量。 ⚫ 1）年初以来，利息净收入彻底扭转了 2023-2025 年的同比负增趋势，有力支撑营收回暖。从三季报来看，预计利息净收入仍将显著正贡献营收，但边际增速可能小幅收敛： ➢ 三季度扩表延续放缓，后续可重点跟踪政策预期变化对实体需求的催化。8 月末社融、人民币贷款增速分别为 7.2%、4.9%，分别较 6 月末放缓 0.2、0.3pct，贷款增速落至底部区间，未来贷款增长减速提质会是常态。结构上，零售需求未见实质性拐点，而在年初政府类项目统一靠前投放背景下，对公力度也有回落。需要关注，9 月底贴息政策落地后，重点城市楼市活跃度回暖，有望带动按揭改善，同时若年底中央政治局会议、中央经济工作会议对政策预期更为积极，不排除催化需求回暖预期。 ➢ 在各类贷款产品利率水平都渐趋 3%的背景下，资产价格向下空间相对更有限（央行披露，8 月新发放企业贷款加权平均利率略低于 3%，新发放个人住房贷款加权平均利率平稳于 3.1%）；负债端还有改善空间，测算 2027-2028 年大规模定期存款到期后，预计有超 30bps 成本降幅。从年内节奏来看，由于存量存款重定价主要集中于上半年，判断下半年成本改善幅度不及上半年，上市银行息差或小幅边际收窄，但不改全年企稳趋势，预计 2026 年上市银行息差同比降幅收窄至仅中个位数基点。 ➢ 落脚到不同银行，贷款维持较快增长叠加存款成本改善空间相对可观，实现“量增价稳”的银行（以区域强β的城商行为代表）、以及贷款定价更早触底、结构调整基本到位的银行（以国有大行为代表），利息净收入增长会更出色。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 ⚫ 2）非息收入或是三季报上市银行营收继续改善的主因，核心在于国有行大概将确认长鑫科技的公允价值变动损益，同时部分中小银行也存在非息同期的低基数。 ➢ 3Q26 十年期国债到期收益率基本稳定于 1.7%，从基数来看，3Q25 十年期国债到期收益率单边上行，从约 1.6%提升至约 1.9%，导致部分中小银行投资相关非息存在明显低基数（3Q25 股份行、城商行、农商行投资相关非息同比分别下降 31%、30%、14%）。 ➢ 此外，根据我们跟踪，长鑫科技上市后带来的浮盈增厚将体现到三季度营收中，考虑到限售股流动性折价（假设折价 2/3），估算将有力增厚国有行前三季度营收增速，在此基础上预计也会通过调整金市收益兑现节奏平滑营收表现。 ➢ 需要留意，对于去年中收存在低基数的区域性银行（如苏州银行），年内中收逐季修复是更为确定的。但我们也看到，三季报部分银行中收可能受到《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》（已于 7 月开始执行）这一监管规定和三季度权益市场偏弱的影响，不排除短期扰动银保渠道激励空间和代销表现。 ⚫ 3）资产质量会是未来不同银行业绩分化的关键。今年以来，各家银行在营收回暖的窗口“不约而同地”选择做实资产质量，主动暴露、提前压降、充分计提。我们认为，当前上市银行的账面资产质量是更为真实的，也是经受得起周期检验的，在房地产、平台两大重点领域系统性风险预期彻底瓦解后，银行信用成本总体保持稳定，利好银行 ROE 企稳。下一步，银行之间能拉开差距的，一方面是对存量不良的暴露节奏和拨备计提的厚度，另一方面则是对潜在风险资产（如零售端经营贷、网贷等）的风控管理。 ➢ 预计 3Q26 上市银行不良率、拨备覆盖率环比基本持平于 1.21%、233%。受零售贷款不良影响，2Q26 上市银行加回核销后不良生成率约 0.9%（1Q26：0.74%），但并未出现超预期大幅上行，预计年内零售贷款仍会有阶段性风险暴露过程。 ➢ “低不良生成+高拨贷比”特征的银行在稳风险、提盈利上有更多的余量空间。从这一角度来说，优质区域的高拨备银行最值得获得估值溢价。 ⚫ 投资分析意见：2026 是银行有确定性基本面支撑的一年，预计三季报