工程机械行业点评：9月挖机销量同比+14.4%，出口累计销量首超内销

请认真阅读文后免责条款机械设备报告日期：2026 年 10 月 13 日9 月挖机销量同比+14.4%，出口累计销量首超内销——工程机械行业点评华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com相关阅读《把握“AI+机器人”成长主线与低估值全球化的投资机遇—机械设备行业2026 年投资策略报告》2025.12.23《关注半导体设备、人形机器人、核聚变及工程机械—机械设备行业周报》2025.12.22《关注核聚变、AI 基建、高端机床等板块 投 资 机 会 —机 械 设 备 行业 周 报 》2025.12.16事件：2026 年 10 月 12 日，中国工程机械工业协会公布工程机械行业主要产品销售数据。观点：2026 年 9 月销售各类挖掘机 22717 台，同比增长 14.4%。其中国内销量 9911 台，同比增长 7.16%；出口量 12806 台，同比增长20.7%。2026 年1—9月，共销售挖掘机214274台，同比增长23.1%；其中国内销量 104530 台，同比增长 16.3%；出口 109744 台，同比增长 30.4%。2026 年 9 月销售各类装载机 12419 台，同比增长 17.9%。其中国内销量5773台，同比增长14.3%；出口量6646台，同比增长21.3%。2026 年 1—9 月，共销售各类装载机 117077 台，同比增长 24.9%。其中国内销量 58360 台，同比增长 16.7%；出口量 58717 台，同比增长 34.2%。2026 年以来挖机销量快速增长，内需与出口共振。1—9 月出口累计销量首次反超内销，海外需求韧性强劲，龙头全球化布局加速。我们认为，①国内替换需求为行业需求提供底部支撑，设备更新政策逐步落地，9 月主要产品月平均工作时长 80.7 小时、同比增长 3.32%，月开工率 52.4%、环比提升 1.48pct，反映下游开工需求延续改善；②出口保持快速增长，且结构持续优化，“一带一路”地区需求旺盛，中国品牌在欧美市场渗透率仍低，成长空间广阔，需关注海外贸易政策及汇率波动风险；③龙头企业回购增持与分红规划密集落地，徐工机械明确 2025—2027 年分红（含回购注销）不低于当年可供分配利润的 40%，凸显中长期信心。目前行业基本面右侧趋势明显，维持“推荐”评级。投资建议：我们认为，全球布局较为完善的龙头上市公司更具竞争力。建议关注：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）、恒立液压（601100.SH）、中际联合（605305.SH）。风险提示：经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格风险、国际贸易政策趋紧风险、汇率波动风险等。证券研究报告行业动态研究请认真阅读文后免责条款2表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/10/12EPS（元）PE投资评级股价（元）2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E000425.SZ徐工机械7.370.570.670.881.0620.310.78.26.8未评级000528.SZ柳工7.680.800.891.121.3414.98.56.85.7未评级000680.SZ山推股份9.210.810.981.191.4114.89.27.66.4未评级600031.SH三一重工17.520.981.141.471.7721.514.911.59.6未评级601100.SH恒立液压83.982.042.432.663.8753.934.631.621.9增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（未评级公司盈利预测及估值来自 Wind 一致预测，已评级个股 2028 年盈利预测和估值来自 Wind 一致预测）行业动态研究请认真阅读文后免责条款3图 1：2019-2026M1-9 我国挖机月度内销销量（台）图 2：2019-2026M1-9 我国挖机内销累计销量（台）数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所图 3：2019-2026M1-9 我国挖机月度出口销量（台）图 4：2019-2026M1-9 我国挖机出口累计销量（台）数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款4图 5：2019-2026M1-9 我国挖机月度销量（台）图 6：我国挖机累计销量（台）数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所免责及评级说明部分分析师声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。投资评级说明：投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深300 指数为基准。股票评级买入股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上增持股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间中性股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间减持股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间卖出股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上行业评级推荐基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数中性基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数回避基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数免责声明：华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任