资产配置跟踪周报：资金量能走低 情绪低迷下市场短期或难有表现

证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 13 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页资金量能走低 情绪低迷下市场短期或难有表现【20261005-20261011】核心观点大类资产总览：节后市场情绪仍然偏低。本周，权益市场跌多涨少，在节前大幅回落后，市场所预期的节后回暖似乎并未到来，量能偏低，情绪不振，依然是当前市场的症结所在。对于 AI 为代表的科技板块的泡沫化担忧仍未消散，场内投资者对利空消息的敏感度更强，且在无主线的情况下，仅红利等相关板块保持相对稳定，市场整体难有表现。而债市则仍维持高位震荡，一方面，权益市场持续回落，场内投资者风险偏好持续降低，相对稳定的债市则更易获得投资者青睐。另一方面，节后资金面明显转松，叠加央行对流动性的呵护，市场情绪回暖，债市得以持续修复。商品市场短暂回落后企稳。地缘冲突和全球通胀依然是商品市场无法绕开的话题，伴随着美联储短期加息落地，以及美中期选举临近下地缘冲突的阶段性企稳，商品市场短期波动减弱，出现企稳迹象。本周 A 股观点：情绪低迷下 市场短期或难有表现。节假日前后，资金量能仍未有起色，市场情绪仍然相对低迷。一方面，从宏观经济视角来看，全球通胀带来的加息浪潮，虽短期平抑了通胀带来的影响，但流动性受到制约，市场预期走低，叠加短期科技企业资本开支幅度趋于缓和，市场对后续科技板块能否保持高资本开支-开发新模式-获取高收益-进而继续维持高资本开支的商业闭环存在疑虑。另一方面，从资本市场角度看，长时间的无主线行情，进一步加深了投资者对风险的敏感性，利空消息的扰动力度远强于利好，资金量能持续处于观察态势，市场难言起色。向后看，市场或仍维持底部震荡格局。短期来看，情绪方向的扰动成为当前市场能否走出底部的主要因素，在科技宏大叙事经历短暂休整退潮期，相对狂热的情绪进入冷静期，对 AI 等科技的担忧占据了上风，叠加节假日期间的避险扰动，资金短期在没有较大利好冲击下，或持续低迷，难以助力市场走强。而从中长期看，仍需给予科技较大关注。科技仍是带动本轮行情，乃至中长期全球经济发展的主动力，在结构性回暖的当下，科技是为数不多能够形成发展闭环的产业，结构性转型必然带来一定的痛苦与波动，但过程中仍存在更多发展机遇。大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 13 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页A 股配置建议：短期或重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期或可逢低关注通信、存储芯片等。本周债市观点：股债跷跷板依然显著。本周，债市依然呈现出高位震荡态势。在节前部分止盈情绪释放后，节后在资金面宽松、权益市场调整及机构配置需求的支撑下，债市情绪再度修复，但受制于财政政策落地带来的供给压力及基本面分歧，整体缺乏单边行情，维持区间震荡。中长期来看，债市走势仍取决于国内信用周期的修复情况及货币政策宽松的力度。债市配置建议：短期获益于权益市场走低影响，有望维持高位，中长期仍需关注国内信用周期修复情况。本周商品观点：商品市场受国际影响偏大。本周，商品市场维持稳定，各品类表现更具差异化。能化方面，地缘冲突仍是原油价格高企的主要因素，但随着美国中期选举即将进行，地缘冲突有望进入阶段性平稳期，进而促使原油价格短期波动减弱。金属方面，表现则出现分化，铜、锌等受矿端供应约束及宏观情绪影响，维持高位震荡，但上行空间受限；锡受海外 AI 相关科技股下跌及宏观压制影响；钢材则受限于终端需求偏弱，后续上行空间偏窄。贵金属则受海外美债收益率持续上行及美元韧性影响，承压回落，上行动能不足。农产品方面，厄尔尼诺现象消失后，短期或难有涨价动能，向上动力或不足。商品配置建议：短期原油板块或可持续关注，其他板块或需谨慎参与。每周一图：权益市场节后持续回落数据来源：Wind，大同证券风险提示：热门板块突发利空、地缘政治持续引发全球市场扰动证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 13 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 3 页 共 9 页一、大类资产总体表现：节后市场情绪仍然偏低本周，权益市场跌多涨少，在节前大幅回落后，市场所预期的节后回暖似乎并未到来，量能偏低，情绪不振，依然是当前市场的症结所在。对于 AI 为代表的科技板块的泡沫化担忧仍未消散，场内投资者对利空消息的敏感度更强，且在无主线的情况下，仅红利等相关板块保持相对稳定，市场整体难有表现。而债市则仍维持高位震荡，一方面，权益市场持续回落，场内投资者风险偏好持续降低，相对稳定的债市则更易获得投资者青睐。另一方面，节后资金面明显转松，叠加央行对流动性的呵护，市场情绪回暖，债市得以持续修复。商品市场短暂回落后企稳。地缘冲突和全球通胀依然是商品市场无法绕开的话题，伴随着美联储短期加息落地，以及美中期选举临近下地缘冲突的阶段性企稳，商品市场短期波动减弱，出现企稳迹象。图表 1：债强股弱格局显现数据来源：Wind，大同证券二、权益市场：情绪低迷下 市场短期或难有表现（一）核心观点：节假日前后，资金量能仍未有起色，市场情绪仍然相对低迷。一方面，从宏观经济视角来看，全球通胀带来的加息浪潮，虽短期平抑了通胀带来的影响，但流动性受到制约，市场预期走低，叠加短期科技企业资本开支幅度趋于缓和，市场对后续科技板块能否保持高资本开支-开发新模式-获取高收益-进而继续维持高资本开支的商业闭环存在疑虑。另一方面，从资本市场角证券研究报告｜资产配置跟踪周报2026 年 10 月 13 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 4 页 共 9 页度看，长时间的无主线行情，进一步加深了投资者对风险的敏感性，利空消息的扰动力度远强于利好，资金量能持续处于观察态势，市场难言起色。向后看，市场或仍维持底部震荡格局。短期来看，情绪方向的扰动成为当前市场能否走出底部的主要因素，在科技宏大叙事经历短暂休整退潮期，相对狂热的情绪进入冷静期，对 AI 等科技的担忧占据了上风，叠加节假日期间的避险扰动，资金短期在没有较大利好冲击下，或持续低迷，难以助力市场走强。而从中长期看，仍需给予科技较大关注。科技仍是带动本轮行情，乃至中长期全球经济发展的主动力，在结构性回暖的当下，科技是为数不多能够形成发展闭环的产业，结构性转型必然带来一定的痛苦与波动，但过程中仍存在更多发展机遇。因此，综合来看，短期市场在情绪底部，反转向上的概率依然偏弱，若无重大事件影响，或仍维持底部，而中长期，市场或仍有望回到科技主线：1.短期或仍需立足红利，保持耐心。当前，市场情绪仍难言好转，量能持续低迷，科技板块持续走弱下，利空影响被过度放大，容易对市场产生较大影响，在此情况下，红利板块成为权益市场为数不多波动相对较小的方向，在资金风险偏好降低，场内资金急于规避风险的情况下，短期或可立足于此，并耐心寻找机会。2.中长期来看，或仍需放眼科技板块，寻找优质标的。当下，科技板块虽表现走低，短期对市场产生较大影响，但仍需看到，科技未来潜力依然较大。一方面，科