欧洲的数字货币时刻：那500亿美元的疑问——数字资产将如何重塑欧洲交易银行业？

欧洲的数字货币时刻那500亿美元的疑问——数字资产将如何重塑欧洲交易银行业？© Oliver Wyman2 交易银行业务未来四大发现执行摘要数字资产将重新分配，而非消除，欧洲交易银行收入池。 目前，欧洲交易银行约500亿美元的贸易融资、跨境支付、交易性外汇和现金管理业务已与数字渠道相交。根据我们的三种情景预测，到2030年，该收入池中的22亿至86亿美元（占5%至20%）将重新分配给数字基础设施领导者，其结果将更多地取决于银行构建具有竞争力的数字货币基础设施的速度，以及将编排层嵌入客户工作流程的速度。高摩擦走廊率先启动。 非洲、中东、东南亚和拉丁美洲约占欧盟商品出口总额的21%，并且这些地区积压的流动性以及分散的代理银行业务，是数字铁路当前而非假设中具有经济吸引力的原因。钱包是新型的活期账户——主要的威胁主要来自其他银行，而非新进入者。 控制权正从底层基础设施转向钱包和协调层，后者决定流动性存放位置、结算货币以及支付释放时机。我们预计银行将保留迁移收入的70-80%，这得益于其受信任的网关地位，但在这70-80%中，早期行动者将占据主导份额，从行动较慢的同行那里获得。拥有协调层的银行将维系并发展客户关系；而没有拥有协调层的银行则面临失去它的风险，很可能被行动更快的同行夺走。1 500亿美元代表了到2030年欧洲、中东和非洲企业及交易银行收入中，最容易受到数字渠道采用影响的份额。 来源：Greenwich联盟竞争对手分析，Oliver Wyman分析 欧洲在两个不同维度上比美国面临更大的风险。 欧盟对欧盟外贸易占其GDP的约43%，而美国则为25%（若计入欧盟内部流动，欧盟该比例约为90%）。2 这使得收入集中在数字轨道所瞄准的活动中，从而增加了欧洲和英国银行的商业风险敞口。此外，欧元稳定币的有限应用范围加剧了这一问题：欧元占欧盟外发票的51%，但美元则占稳定币市场总值的99%以上。这给欧元自身在贸易中的作用带来了结构性风险，但这种货币风险并不直接影响银行收入。这两种风险相互叠加，但防御其中一种并不能自动防御另一种。© Oliver Wyman 1 4 5 7 2 3 6 3 欧洲和英国银行的七项行动开发一个房屋视图。在市场变化前，了解您的风险敞口和机遇它为你做决定吸引客户。让真实的客户需求，而非内部争论，来决定你的投资优先事项寻找并证明灯塔的应用案例。用子集来证明经济性客户和优先用例构建钱包基础。拥有编排层就拥有客户建立组织以提升敏捷性。设计一个适应性强的运营模式并且可扩展的构建技术基础。投资所需的基础设施和一体化实现数字资产的大规模应用深思熟虑。教育是关键。要有纪律地投资于已被证明有效的事物，并与人合作。在并非如此的情况下建立可信地位的机会窗口是真实的，但并非无限期。 那些将在2030年定义欧洲交易银行地位的企业，正现在做出其基础性决策。问题在于，是选择引领还是跟随，以及如果选择跟随，需要付出多少代价才能追赶上来。数字货币重塑了收入结构。 在我们的案例研究中，数字货币会压缩已存在的收入：随着营运资金逐步得到释放，融资利差和预融资拖累会缩小，同时新的收入则来自外汇交易、托管、钱包费用和验证触发。这种模式是从融资利差转向服务和嵌入式费用，且对资产负债表的要求较低。这奖励的是在各个阶段控制客户工作流程的人，而不是仅仅奖励第一个行动的人。© Oliver Wyman 4 市场环境欧洲目前面临两个不同的问题，这两个问题不应混淆。 第一个是商业问题：欧洲和英国银行是否会获得或失去本文量化了的交易银行收入。第二个是结构性问题：随着数字基础设施的扩展，欧元是否仍能保持其在全球贸易计价和结算中的份额。这两个问题可以独立发展。通过交易银行业务，我们指的是贸易融资、跨境支付、交易性外汇和现金管理。 如今，这些数字渠道与估计2000亿美元的全球交易银行业务收入相交，这部分收入约占6000亿美元全球批发银行业务收入池，由于其在跨境支付、流动性管理和贸易中的集中，因此是受数字化采用影响最大的部分。这些收入池不太可能消失。相反，它们将转向控制新兴的财库协调层的机构、平台和生态系统。这个钱包和智能基础设施决定了流动性存放的位置、哪种货币结算贸易、如何优化营运资金以及何时释放支付。在欧洲，这代表着大约500亿美元的4钱包，约占欧洲交易银行业务收入的20%。然而，对于那些建立基础能力的银行来说，也存在重要的相邻机遇，包括通过代币化信贷分配等领域的更广泛的企业贷款。4 大约500亿美元（470亿美元）代表了到2030年欧洲、中东和非洲企业及交易银行收入中，最容易受到数字渠道采用影响的部分。 来源：格林威治联盟竞争对手分析，Oliver Wyman分析 5 国际清算银行，英格兰银行，2025数字资产正重塑全球批发银行业务的结构。 我们最近在联合摩根士丹利的报告《数字轨道，真实经济》中探讨了这一点。该报告审视了数字资产在全球范围内的影响；而本文则聚焦于其对欧洲市场的影响。正如我们早前报告中所指出的，这种颠覆不仅关乎加密货币作为一种新的资产类别，也关乎现有批发银行业务向数字轨道的迁移。这些轨道提供了基于区块链的可编程基础设施，用于支付、流动性和证券结算。一家欧洲银行可能在以美元稳定币为主的清算通道中获益，捕捉商业机遇，而欧元相对作用持续缩小。 同样地，欧元的计价份额可能保持稳定，而非银行平台则完全从欧洲银行手中夺取客户关系。欧盟外贸易约占欧盟GDP的43%，而美国则为25%（若包含欧盟内部流动，则欧盟约占90%）。5 这将收入集中在跨境支付、流动性管理、贸易相关外汇和贸易融资活动上，而这些正是数字轨道直接瞄准的领域，从而特别提升了欧洲和英国银行的商业利益。此外，欧元计值稳定币的有限采用，给欧元在全球欧盟以外贸易中的自身作用带来了结构性风险。© Oliver Wyman 5 6 欧洲统计局2025年欧盟对外贸易统计数据，奥利弗·怀曼分析这是一个货币问题，而非银行收入问题。 尽管欧元如今在欧盟以外商品发票中占比为51%，而美元占比为33%，但稳定币市场超过99%的资本化是以美元计价的。这两种风险会相互叠加，但它们并不相同，针对其中一种风险的防范并不能自动防范另一种风险。欧洲长期以来一直引领支付创新。 单一欧元支付区（SEPA）为跨境欧元支付建立了统一标准。TARGET即时支付结算（TIPS）和欧盟即时支付条例正将此扩展至实时、全天候结算。批发数字欧元是另一项关键举措，但它将仅是部分而非所有应用场景的解决方案，尤其排除对欧洲至关重要的跨境贸易，正如本文后文所述。下一个优先事项是扩大欧洲数字货币基础设施的采用。若无进一步行动，欧洲和英国银行有风险失去转移收入池中的份额，同时欧洲作为贸易、流动性和营运资金中心的地位可能被削弱。这对英国银行而言，与对欧元区机构而言同等重要。 英国交易银行深植于贸易融资、商品走廊和跨境流动性管理，面临着同样的协调层式取代风险，即使货币维度有所不同。英国数字货币基础设施的发展，包括英国代币化存款框架的潜力以及英国代币化存款（GBTD）等举措所预示的长期方向，将决定英国银行是捍卫还是让渡定义其交易银行业务最核心价值的客户关系和流动性经济。欧洲不必