有色金属行业周报：宏观利空逐步落地，有色板块或逐步筑底

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 宏观利空逐步落地，有色板块或逐步筑底 有色金属行业周报（2026.10.5-2026.10.11）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 liubo@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：7 月全球铜短缺 5.1 万吨，短期供需 缺 口 支 撑 铜 价 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.9.21-2026.9.27） 2026-09-28 有色金属：9 月加息落地，市场走兑现，金属价 格 反 弹 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.9.14-2026.9.20） 2026-09-21 有色金属：流动性博弈进入尾声，当前或是板块 压 力 最 大 阶 段 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.9.7-2026.9.13） 2026-09-18 本周核心关注一：国家统计局显示，9 月制造业 PMI 为 50.1%，制造业行业景气面有所扩大 9 月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%、50.2%和 50.7%，比上月上升 0.3 个、1.2 个和 1.2 个百分点，经济景气水平有所回升。从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.6%，与上月持平，高于临界点；中、小型企业 PMI 分别为 49.7%和 48.9%，比上月上升 0.3 个和 1.0 个百分点，均低于临界点。 本周核心关注二：美联储 9 月纪要释放重要信号，“保险式加息”正在回归 9 月 会 议 上 ， 美 联 储 将 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 上 调 25 个 基 点 至3.75%-4.00%，所有与会者均支持这一决定；多数官员认为，年底前再加息一次“可能是合适的”。委员会同时强调，后续政策取决于经济数据和风险平衡。美联储 9 月会议纪要释放的核心变化，并不只是立场“更鹰派”，而是风险管理思维重新进入政策决策。巴克莱认为，纪要显示美联储开始更加重视提前防范通胀风险。部分官员认为，基准情景下仍有必要继续收紧；另一些官员则将进一步加息视为“保险”，以应对需求超预期或供给端再次受到冲击的风险。 本周核心关注三：非农大幅低于预期，美国 9 月新增就业 2.9 万，预期 9 万 美国劳工部周五公布数据显示，9 月非农就业人数仅增加 2.9 万，远低于市场预期的 9 万，且低于所有预测区间下限。失业率从 8 月的 4.1%小幅升至4.2%。受此数据影响，美国国债收益率全线下行，美股期货走强，利率市场对美联储 10 月加息的定价大幅回落。芝商所 FedWatch 工具显示，数据公布后交易员对美联储 10 月会议加息的概率预期从此前的 22%降至 17%，年内剩余两次会议的累计加息溢价降至约 21 个基点。 本周核心关注四：统计口径修改后，美国 8 月核心 PCE 物价指数同比涨 3%，低于预期 美国商务部经济分析局（BEA）周三公布的数据显示，美国 8 月核心 PCE物价指数同比上涨 3.0%，低于市场预期的 3.3%，7 月同比涨幅下修至 3%，环比上涨 0.25%，也低于预期。7 月核心 PCE 环比增幅被下修至 0.13%，与 6 月持平，使核心 PCE 过去三个月的年化增速降至 2%，回到美联储 2%的通胀目标水平。整体 PCE 物价指数 8 月环比上涨 0.3%，符合预期；同比上涨 3.4%，低于市场预期的 3.7%。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 10 月 12 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 10 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块工业金属领涨 .......................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：宏观扰动逐步落地，短期金属价格仍有压力，但逐步筑底 ........................ 5 2.2 贵金属：非农数据不及预期，贵金属价格或筑底 ........................................................ 7 2.3 能源金属：短期碳酸锂价格或延续震荡格局 ................................................................ 8 2.4 战略金属：关注小金属稀土、钨、钼投资机会 ............................................................ 9 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2026.10.5-2026.10.11 申万一级行业周涨跌幅 .............................................................. 3 图 2：2026.10.5-2026.10.11 申万有色二级行业周涨跌幅（%）............................................. 3 图 3：2026.10.5-2026.10.11 行业领涨和涨幅靠后标的（%） ................................................ 3 图 4：2023-2026 年（截至 10 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ..................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................