电力设备与新能源行业动态点评：10月电池排产环增4%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 10 月电池排产环增 4% 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 邵梓洋 研究员 SAC No. S0570526030002 SFC No. BYE410 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中创新航 3931 HK 42.72 买入 亿纬锂能 300014 CH 99.00 买入 璞泰来 603659 CH 40.77 买入 宁德时代 300750 CH 596.63 买入 鹏辉能源 300438 CH 93.73 买入 宁德时代 3750 HK 907.73 买入 科达利 002850 CH 225.12 买入 新宙邦 300037 CH 71.53 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 10 月 12 日｜中国内地 动态点评 10 月电池排产环增 4%，全环节创年内新高 鑫椤资讯发布 10 月排产数据，样本企业中电池排产 212.50GWh，环比+3.8%，正极合计 26.10 万吨，环比+1.8%，负极 22.30 万吨，环比+2.3%，隔膜 23.17 亿平，环比+0.4%，电解液 15.00 万吨，环比+2.0%，五个环节均创年内新高。排产延续环增，材料涨价呈结构性分化。我们关注储能订单向交付转化、海外电动化及材料盈利修复，持续跟踪钠电池、固态电池产业化进展。 储能：国内招中标同比高增，调峰缺口刚性支撑托底 国内方面，据寻熵研究院，26 年 9 月储能招中标 69.7GWh，同比+109.3%；1-9 月合计 451.9GWh，同比+48.1%，招中标依然维持旺盛，由电网调峰缺口存在需求刚性支撑，且碳酸锂价格回落后，此前原材料涨价对于需求的抑制已大幅缓解，看好明年国内储能需求兑现。据 CNESA，26 年 1-8 月国内新型储能新增装机 87.46GWh，同比+8.0%，去年 531 抢装导致高基数，看好下半年容量电价等政策陆续推出带动需求释放；据 EIA，26 年 1-8 月美国 1MW 以上储能新增并网项目装机 29.46GWh，同比+2.4%，我们推测若包含低于 1MW 以下及离网项目，装机增速将高于此数值。 新能源车：国内商用车增长提速，新兴市场及欧洲表现亮眼 国内方面，据乘联会，26 年 8 月新能源乘用车零售 100.5 万辆，同比-10.1%，渗透率 65.2%，1-8 月累计零售 667.3 万辆，同比-11.8%。据动力电池联盟，26 年 1-8 月纯电/插混乘用车累计平均单车带电量 63.9/39.8kWh，同比+17.2%/+43.7%，有助于缓冲乘用车销量承压。据中汽协，26 年 8 月新能源商用车销量 11.4 万辆，同比+63.0%；1-8 月累计 76.7 万辆，同比+42.4%。海外方面，据 ACEA，欧洲 26 年 8 月新能源车销量 33.7 万辆，同比+39.1%，1-8 月累计同比+33.3%；据 Marklines，8 月新兴市场销量同比+76.9%，我们持续看好海外电动化全面提速。 部分材料涨价，电芯及系统端仍有价格压力 截至 10 月 9 日，多数材料存在涨价，关注材料盈利修复及成本传导。 1） 六氟磷酸锂：据 SMM，截至 10 月 9 日价格 12.2 万元/吨，较 8 月末上涨 0.2 万元/吨。 2） 电解液及添加剂：据 SMM，VC 价格维持高位，10 月 9 日 VC/LiFSI为 23.9/15.1 万元/吨，较 8 月末上涨 0.2/0.5 万元/吨；铁锂用/三元用电解液 3.29/3.35 万元/吨，均上涨 0.125 万元/吨。 3） 电芯：据 SMM，10月 9日 174Ah/314Ah电芯报价 0.4025/0.3645元/Wh，较 9 月末小幅回落，主要系碳酸锂成本下降。 4） 铜箔：据 SMM，10 月 9 日 6 微米锂电铜箔/HTE35 微米铜箔加工费2.4/2.4 万元/吨，较 8 月末上涨 2000/1000 元/吨。 5） 负极及隔膜：据 SMM，10 月 9 日中端动力/中端储能人造石墨价格2.82/2.16 万元/吨，隔膜价格变化较小，涨价尚未普遍传导。 我们关注结构性需求与部分材料盈利修复，延续前期推荐方向：宁德时代（A+H）、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源、新宙邦、璞泰来、科达利，持续跟踪钠电池、固态电池产业化进展。 风险提示：新能源车及储能需求不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。 (3)7172737Sep-25Dec-25Apr-26Aug-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 全球锂电产业正进入新一轮供需再平衡阶段，需持续跟踪需求节奏、材料价格、排产变化与中长期供需格局，我们制作了锂电产业链跟踪网页，覆盖从终端销量到上游材料的全链条高频数据，欢迎各位投资者关注：https://s13143711234-coder.github.io/lidian.html 主要模块： 1) 动力需求跟踪（中/欧/美/新兴市场销量、渗透率、带电量、装机量等） 2) 储能需求跟踪（国内招中标规模及价格、国内储能装机、美国大储装机、逆变器出口） 3) 锂电材料价格（铁锂/负极/电解液/隔膜/铜箔等） 4) 锂电排产跟踪（分环节月度排产） 5) 锂电需求预测（全球电池需求预测、电池供需平衡） 资料来源：乘联会、中汽协、动力电池联盟、Marklines、ACEA、SNE Research、寻熵研究院、CNESA、IEA、海关总署、SMM、鑫椤资讯、华泰研究 注意：本页面内容仅做研究与交流使用，不构成任何投资建议；数据为华泰研究整理，不保证完全准确与及时，敬请留意。 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 中创新航 3931 HK 买入 18.15 42.72 32,167 0.83 1.67 2.79 3.60 18.86 9.38 5.62 4.36 亿纬锂能 300014 CH 买入 54.32 99.00 118,053 1.90 3.