2026Q3银行业绩展望：股债投资拉动非息收入弹性

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 股债投资拉动非息收入弹性 ——2026Q3 银行业绩展望 报告要点 [Table_Summary]预计 2026 年前三季度大型银行的营收增速较上半年进一步加速，净利润保持稳定增长，城商行利润增速保持领先。今年银行业在营收回暖的基础上增加信用减值计提，三季度预计零售贷款的资产质量依然承压，因此股份行仍有减值计提压力。营收增长结构方面，中小银行债券投资收益低基数高增长，国有行科创股权投资进账，目前五大行 AIC 子公司对长鑫科技的持股比例达到 0.34%-0.85%，上市后投资收益将体现在公允价值损益，拉动非利息收入弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 股债投资拉动非息收入弹性 ——2026Q3 银行业绩展望 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 预计前三季度大型银行营收进一步提速，利润增速基本稳定 预计 2026 年前三季度大型银行的营收增速较上半年进一步加速，国有行/股份行/城商行/农商行平均营收同比增速+9.6%/+4.1%/+7.9%/+1.3%；净利润保持稳定增长，预计平均增速分别为+4.6%/-4.2%/+6.0%/+3.9%，城商行保持领先，中报下滑的部分股份行预计依然承压。 业绩结构方面，预计多数银行利息净收入延续稳定增长，非利息净收入增速回升，主因 2025Q3投资收益明显回落形成低基数。今年在营收回暖的基础上增加信用减值计提，三季度预计零售贷款的资产质量依然承压，因此股份行仍有减值计提压力，拖累利润。个股方面，预计受益于科创股权投资的五大国有行业绩加速，浦发银行/中信银行/招商银行等股份行在投资收益拉动下业绩小幅提速，山东省城商行保持利润增速领先，渝农商行业绩有望逐季度加速。 大行科创股权投资进账，中小银行债券投资收益低基数高增长 股权投资方面，长鑫科技上市将为国有行创造投资收益，目前五大行 AIC 子公司持股比例达到0.34%-0.85%，对应最新市值约 118-294 亿元。财务角度，AIC 子公司属于合并报表范围，上市后投资收益将体现在公允价值损益，拉动非利息收入弹性。但由于股权尚未解禁，需以折算金额记账，简单假设以 30%折算计价，测算对五大国有行营收增速贡献弹性约 0.5-1.3%。 债券投资方面，2025 年 Q1 和 Q3 债市深度调整，10 年期国债收益率 Q3 单季度明显上升 21BP至 1.86%，股份行和部分城商行形成投资收益（含公允价值损益）低基数，但国有行和部分城商行由于历史上主动积极兑现存量债券浮盈，投资收益基数并不低。从 2025Q3 非利息净收入金额来看，中信银行/浦发银行/招商银行等股份行，以及宁波银行/杭州银行/北京银行/青岛银行/成都银行/渝农商行等区域银行的基数明显低于季度均值。考虑 2026Q3 债市行情向好（10年期国债收益率单季度下行 5BP 至 1.68%），预计上述银行的投资收益增速将明显回升。 受息差基数影响，大行和城商行的利息净收入增速走势略有分化 今年以来全国信贷持续降速（8 月末人民币贷款同比增速降至 4.9%），居民贷款仍处于缩表周期。总体上，上市银行贷款扩张优于全国，国有行和城商行市占率持续处于上升周期，长三角和山东区域银行预计维持两位数以上信贷增速，受零售拖累更明显的股份行承压。金监局数据统计，8 月末商业银行总资产同比增速 7.2%（较 6 月末 7.6%小幅降速），其中国有行 8.9%（6月末 8.8%），三季度主流银行规模扩张增速平稳，Q2 降速以后并未进一步放缓。 预计三季度主流银行净息差延续上半年的企稳趋势，去年同期国有行的净息差 Q3 仍处于下行趋势中，形成低基数，但城商行的净息差当时率先企稳，基数并不低，因此预计国有大行 Q3利息净收入仍将小幅提速，而城商行则可能小幅降速（但由于扩表优势及金融投资资产结构由TPL 向 AC 或 OCI 倾斜，利息净收入绝对增速依然领先）。股份行的资产端依然受到零售贷款收缩拖累，结构变化造成净息差仍存在小幅收窄的压力。预计前三季度国有行的利息净收入实现双位数左右增速，扩表快的优质城商行保持 10%-30%高增速，股份行维持小幅正增长。 投资角度，维持重点推荐 H 股国有行和优质区域银行（江苏银行/杭州银行/南京银行/宁波银行/齐鲁银行/青岛银行/渝农商行），关注 A 股高股息的股份行（招商银行/兴业银行）。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力加大导致银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中期分红陆续启动——银行业周度追踪 2026年第 38 周》2026-09-29 •《回调后关注配置机会——银行业周度追踪 2026年第 37 周》2026-09-21 •《中报后的定价与交易——银行业周度追踪 2026年第 35 周》2026-09-07 -10%0%10%20%2025/102026/22026/62026/10银行沪深3002026-10-12%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 图 1：预计 2026 年前三季度国有行/股份行/农商行营收平均同比增速较上半年小幅提速 资料来源：上市银行财务报告，长江证券研究所 图 2：预计 2026 年前三季度上市银行归母净利润平均同比增速较上半年保持基本稳定 资料来源：上市银行财务报告，长江证券研究所 图 3：长鑫科技上市对于五大国有行的营收增速拉动弹性测算 资料来源：Wind，上市银行财务报告，长江证券研究所（注释：1）仅统计银行子公司直接持股情况，其中建设银行除了 AIC 子公司持股以外，香港子公司建银国际也直接持股；2）对营收弹性的测算未考虑初始投资成本，直接以 10 月 9 日最新持股市值计算影响，弹性计算方式为持股市值相对于 2025 年度总营收的影响幅度。） -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%国有行股份行城商行农商行2022-2024年连续降息拖累营收和利息收入增速2025年债券投资收益行情波动造成营收增速波动-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%国有行股份行城商行农商行2020Q2政策原因造成利润下滑%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 9 行业研究 | 专题报告 图 4：基于 2026Q3 净息差及资产同比增速预测值，测算上