汽车行业：中欧就混动汽车贸易达成谅解，四部委发文划清汽车安全底线

中欧就混动汽车贸易达成谅解，四部委发文划清汽车安全底线证券研究报告·行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2026年10月12日分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：陈怀山chenhuaishan@csc.com.cnSAC 编号:S1440521110006分析师：马博硕maboshuo@csc.com.cnSAC 编号：S1440521050001分析师：李粵皖liyuewan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070017分析师：赵晗智zhaohanzhi@csc.com.cnSAC 编号S1440525070015分析师：白舸baige@csc.com.cnSAC 编号：S1440525080001分析师：蔡星荷caixinghe@csc.com.cnSAC 编号：S1440526010001分析师：胡天贶hutiankuang@csc.com.cnSAC 编号:S1440523070010提纲01. 行业/个股复盘02.推荐及关注标的03.分板块跟踪及观点更新核心观点：中欧就混动汽车贸易达成谅解，四部委发文划清汽车安全底线3核心观点：本周中欧双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解，并继续推进电动车反补贴案价格承诺程序。当前乘用车内需悲观预期已充分定价，短期压制在于出口退税退坡、消费税加征等政策预期变化，建议积极把握中长期周期底部配置买点。商用车、缺电基本面整体维持稳健，重视低估值强业绩龙头标的阶段性回调配置机会。机器人板块已进入市场对Optimus量产置信度逐步提升的阶段，量产节奏的兑现或催生新一轮产业趋势拐点。智驾板块当前关注度仍在低位，预计随着中期L3/L4的技术及商业化突破，估值有望迎来上修。推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控、上纬新材。中欧就混动汽车贸易达成谅解，四部委发文划清汽车安全底线乘用车：乘联会数据显示9月零售170.2万辆，同比-24%, 环比+10%；新能源零售114.1万辆、同比-12%（渗透率67%）；全年累计零售1341.8万辆，同比-21%。9月车企出海持续景气，比亚迪月销46.36万辆（+16.98%）出口17.99万辆（+153.9%）、奇瑞29.2万辆（+4.2%）出口20.78万辆（+51%）、吉利29.2万辆（+6.97%）出口10.67万辆（+162%）。10月8-9日中欧双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解，并继续推进电动车反补贴案价格承诺程序。头部车企如比亚迪匈牙利建厂、吉利福特共享瓦伦西亚产能、零跑-Stellantis本地化都在推进，出海逻辑从“出口”转向“本地化落地”，短期关注抢出口，中长期关注车企在欧产能落地节奏。10月10日四部门征求意见稿出台将可靠性测试门槛拉到3万公里+“两冬一夏”验证周期，划清汽车安全底线。今年以来内需景气承压现状延续，出口仍是最强结构性α，当前内需悲观预期已充分定价，短期压制在于出口退税退坡、消费税加征等政策预期变化，建议积极把握中长期周期底部配置买点。缺电&商用车：缺电方面重点推荐潍柴动力，三季度AIDC柴发持续高增长，预计支撑Q3业绩稳健；Q4气发小批量产在即，将进一步贡献增量；此前管理层已全面上修26年AIDC柴发出货目标（4000+台）及27年柴发（6000台）、气发（2000+台）出货指引，看好后续估值修复与中期戴维斯双击。重卡方面，9月行业延续内外分化趋势，出口作为业绩增长核心，仍维持双位数高增长，且非洲、东南亚等低风险区域的需求能见度可延伸至27年；龙头重汽A/H股价对应26年PE仅10-11X，股息率5-7%，看好未来3-6个月投资赔率，建议重视当前低估值左侧布局机会。客车方面，中欧谈判顺利结束，商用车关税等风险解除，宇通Q3出口下滑主要系高基数+交付节奏波动，仍看好全年出口目标完成、业绩稳健增长及55亿高分红兑现，当前股价对应26年预期PE约10X，股息率约9%，低估值高股息特征突出。物理AI：1）本周板块主要受大盘影响向下调整。我们认为当前市场来到了对于optimus量产置信度逐步提升的阶段，量产节奏的兑现或催生新一轮产业趋势拐点。国产机器人方面，上纬新材/七腾机器人的发布会基本符合预期，宇树在“运动→作业”方向推进，智元的零售案例是接近“可复制商业模式”的样本。随着宇树科技逐步向合理估值贴近，后续智元/银河通用/众擎/灵心巧手/普渡等今年或也有资本化进度更新；同时量产及场景验证同步加快，有望提升国产本体的市场关注度。投资策略我们强调——长期布局、逢低配置。2）智驾板块当前关注度仍在低位，特斯拉 Cybercab 已在美国奥斯汀投入运行，产能规模超12.5万辆；小马智行在IAA发布与广汽商用车联合开发的第四代L4无人重卡，Q4量产、首批投放欧洲和中东。预计随着中期L3/L4的技术及商业化突破，估值有望迎来上修。推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控、上纬新材。4本周：行业指数下跌1.86%，乘用车板块占优 2026年10月8日-10月9日，SW汽车行业-1.86%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别+0.43%、-2.20%、-5.20%。资料来源：Wind，中信建投图表：汽车行业主要指数走势61000012000140001600018000200002200024000450055006500750085009500105002026-07-212026-07-232026-07-252026-07-272026-07-292026-07-312026-08-022026-08-042026-08-062026-08-082026-08-102026-08-122026-08-142026-08-162026-08-182026-08-202026-08-222026-08-242026-08-262026-08-282026-08-302026-09-012026-09-032026-09-052026-09-072026-09-092026-09-112026-09-132026-09-152026-09-172026-09-192026-09-212026-09-232026-09-252026-09-272026-09-292026-10-012026-10-032026-10-052026-10-072026-10-09汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）7一、个股涨跌幅情况更新公司代码总市值（亿元）本周股价涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE24A25A26E27E24A25A26E27E正强股份30111