软饮料行业月报：原材料价格涨跌不一，当月产量持续走弱，终端短期普遍承压、长期分化

行 业 研 究 2026.10.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 软 饮 料 行 业 月 报 原材料价格涨跌不一，当月产量持续走弱，终端短期普遍承压、长期分化 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 联系人 王海瑜 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 8 总股本(亿股) 64.13 销售收入(亿元) 397.13 利润总额(亿元) 69.88 行业平均 PE 93.38 平均股价(元) 26.81 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《原材料价格涨跌不一，当月产量再度走弱，终端短期普遍承压、长期分化》2026.09.08 《原材料价格涨跌不一，天气扰动短期终端普遍承压，中长期米露饮料领跑》2026.08.13 《原材料价格涨跌不一，当月产量走弱，终端短期普遍承压、长期显著分化》2026.07.25 软饮料 8 月产量同比下滑、环比转正，9 月原材料价格涨跌不一。8 月当月产量同比-1.5%、环比+3.5%。9 月 PET 瓶片价格环比涨超 10%、同比涨超50%；白糖现货微跌、期货微涨，整体震荡；全国纸价普遍回调，不同市场不同品种表现略有分化。 短期销额普遍承压、长期分化，价格走势亦分化。截至 9 月，短期销额均下滑，即饮茶和奶茶（-4.2%）最优、含乳饮料（-19.2%）垫底；YTD 及 MAT 口径下米露增速（+7.3%、+13.0%）领跑、含乳垫底；即饮茶和奶茶全线份额同比改善领跑、含乳垫底。价格端乳酸菌扩张，部分品类收缩缓解，部分收缩扩张。 含乳饮料：全线销额双位数下滑，短期跌幅超 19%；份额同比全线收缩、长期降幅最深；其中乳饮料为核心拖累，走势与板块基本一致，乳酸菌饮料下滑幅度更深（短期跌超 22%），终端挤出压力持续。 即饮茶和奶茶：短期销额降幅扩大至-4.2%，全线份额同比涨超 1.3pct；其中即饮茶为核心支撑，虽短期销售走弱但份额持续扩容，即饮奶茶短期微降，中长期保持增长且全线份额走强。 功能饮料：销额全线走跌，短期跌近 14%，短期份额同比转负；其中能量饮料为板块核心，走势与板块基本一致；运动饮料短期跌超 10%，压制品类长期景气，份额全线同比抬升；营养素饮料承压加剧，短期份额同比降幅走阔。 汽水：销额全线走跌，短期跌近 11%，短期及年内份额同比回正、MAT 微缩；碳酸饮料为核心，销额走弱但份额抬升；苏打水短期跌超 23%，品类占位持续收缩；气泡水短期跌超 15%，份额同比短期转负、中长期持平。 即饮果汁：短期销额跌超 16%，短期及年内份额同比收缩、MAT 提升；非冷藏为主要拖累，走势与板块一致；冷藏销额 YTD 及 MAT 维持增长，短期跌超 12%，份额同比短期持平、中长期微升。 植物蛋白饮料：销额全线下滑，短期降幅收窄至-6.5%，短期及年内份额同比改善；核桃乳短期销额回正，豆奶、椰子乳、复合型等继续拖累板块，但短期双线表现均有改善；燕麦乳销额持续走高，短期涨超 44%；杏仁乳销额全线正增且短期双位数增长，花生露中长期双位数正增仅短期显著承压，。 植物饮料：销额全线双位数下滑，短期跌超 16%，份额同比全线收缩、年内降幅最大；凉茶为核心拖累，销额走势与板块一致，短期份额同比持平、中长期流失；中式养生水及酸梅汤收缩显著，短期跌幅分别超 21%和 31%。 其他品类：包装水和即饮咖啡短期销额分别跌超 11%、7%，占位均在走强；米露短期销额跌超 10%，中长期仍有增长，份额基本稳定。 风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧、渠道高库存，原料价格大幅波动，极端天气冲击旺季动销，监管政策趋严，食安、营销问题损耗消费信任。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -29%-21%-13%-5%3%11%25/10/12 25/12/24 26/3/726/5/19 26/7/31 26/10/12软饮料沪深300软饮料 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 行业宏观数据简况 ................................................................................ 5 2 终端市场整体表现 ................................................................................ 8 3 终端市场分品类表现 ............................................................................. 10 3.1 含乳饮料 ................................................................................ 10 3.2 即饮茶和奶茶 ............................................................................ 11 3.3 功能饮料 ................................................................................ 13 3.4 汽水 .................................................................................... 15 3.5 即饮果汁 ................................................................................ 17 3.6 植物蛋白饮料 ............................................................................ 18 3.7 植物饮料 ................................................................................ 22 3.8 包装水 .................................................................................. 24 3.9 即饮咖啡 ................................................................................ 25 3.10 米露饮料 ............................................................................... 25 4 风险提示 ..............