汽车与汽车零部件行业整车管家系列：出口退税调整影响有限，持续看好出海主线

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 整车管家系列：出口退税调整影响有限，持续看好出海主线 报告要点 [Table_Summary]2026 年 10 月 12 日，财政部发布关于调整部分产品出口退税政策的公告：自 2027 年 4 月 1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由 13%下调至 9%。此次调整主要涉及新能源车，燃油乘用车不受影响。预计对于车企的出口车型盈利影响有限，并可能带来海外车型售价上涨。我国汽车出海高景气背后是强大的新能源产品竞争力以及全球新能源需求的增长和消费习惯的培育，我国汽车出海仍将凭借强大的市场竞争力保持较好增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 麦贻智 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 整车管家系列：出口退税调整影响有限，持续看好出海主线 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 10 月 12 日，财政部发布关于调整部分产品出口退税政策的公告：自 2027 年 4 月 1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由 13%下调至 9%，公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。相关产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。 事件评论 ⚫ 出口退税：出口退税所退还的，是出口货物在国内生产、流通环节已实际缴纳的增值税。使得该批货物以不含增值税的状态离境，进而在国际市场保有价格优势。生产企业出口货物劳务（进料加工复出口货物除外）增值税退（免）税的计税依据，为出口货物劳务的实际离岸价（FOB）。 ⚫ 今年以来出海持续保持高景气。2026 年 8 月乘用车出口 89 万辆，同比+67%，1-8 月乘用车出口 624 万辆，同比+73%。其中 8 月新能源乘用车出口 51 万辆，同比+134%，1-8 月新能源乘用车出口 335 万辆，同比+132%。今年以来乘用车出海尤其新能源出海持续高景气，背后是强大的新能源产品竞争力以及全球新能源需求的增长和消费习惯的培育，我国汽车出海仍将凭借强大的市场竞争力保持较好增长。 ⚫ 此次调整预计对于车企的出口车型盈利影响有限，并可能带来出海车型售价上涨。1）乘用车：此次出口退税政策主要调整出口退税率，自 2027 年 4 月 1 日起将新能源汽车的增值税出口退税率由 13%下调至 9%，边际退坡 4pct。此次调整主要涉及新能源车，燃油乘用车不受影响。以比亚迪 ATTO3 为例，该车型海外各地区售价折算为人民币后约为国内售价的 1.3-2.6 倍，假设平均为 2 倍。而出口退税率边际退坡 4pct，其所乘基数为实际离岸价（FOB），FOB 由于不含渠道利润等，一般低于国内售价，而假设出口车型海外售价平均为国内售价的 2 倍，则出口退税率边际退坡 4pct 反映到出口车型毛利率端影响预计小于 2%，影响有限，此外，车企可通过出海车型涨价来传导影响，预计出海车型可能出现售价上涨。2）商用车：我国重卡出口主要以燃油车型为主，新能源占比极少，出口退税政策影响较小，以出口龙头重汽为例，2026 上半年重卡出口 10.3 万台，其中新能源重卡约 500 台，占比低于 1%。根据海关总署数据，2026 年 1-8 月中国出口大中客车销量约为 3.5 万辆，同比+13.9%，其中新能源大中客约为 0.76 万辆，占比约 21.7%。新能源客车属于高度定制化产品，且海外品牌售价普遍显著高于中国车企，中国车企具备较强顺价空间，政策调整预期影响较小。 ⚫ 整车出海方兴未艾，持续保持高景气。一方面，当前我国乘用车尤其新能源车在全球具有领先的产品竞争力，叠加我国车企不断建设海外产能、渠道、研发、售后等本地配套，中长期来看有望实现从产品出海到生态出海，有望孕育全球出海龙头。另一方面，海外市场盈利性普遍好于国内市场，尤其在国内市场竞争日益激烈的格局下，车企具有较强的动机布局出海。中远期来看，我国整车出海有望实现量利双升，持续看好出海主线，重点推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、宇通客车等。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《全球视野看电车之十一：从海外产能梳理看头部出海车企本地化布局》2026-09-24 •《液冷之心，泵启新程》2026-09-16 •《AI 拓展新领域，出海打开新市场，寻找新的成长——汽车 2026 年度中期策略》2026-08-20 -30%-13%3%20%2025/102026/22026/62026/10汽车与汽车零部件沪深3002026-10-13%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、汽车销量增速不及预期。汽车销量受经济、居民购买力、购买意愿等多种影响，若汽车销量增速不及预期或新能源需求不及预期则有可能影响下游产销。 2、市场竞争加剧风险。汽车市场竞争激烈，车企不断推出新车型、新技术，并通过促销活动争夺市场份额，可能导致市场竞争加剧、产品价格下降以挤压利润空间。 [Table_Disclosure] %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 20