电子行业26Q3业绩前瞻：AI通胀链和自主可控高景气持续

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2026 年 10 月 12 日 AI 通胀链和自主可控高景气持续 看好 ——电子行业 26Q3 业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 研究支持 姜安然 A0230125070008 jiangar@swsresearch.com 联系人 陈俊兆 A0230124100001 chenjz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们预计电子行业 26Q3 业绩验证 AI 周期高景气全面扩散。算力投资驱动下，电子全环节供需结构仍偏紧，以 PCB/CCL、元件、存储为代表的通胀环节量价齐升，业绩确定且强劲；半导体自主可控环节趋势不改，订单外溢、挤出效应下本土功率、模拟、代工及封测端稼动率修复，盈利提升；汇率逆风对以海外收入为主的消费电子零组件、EMS/ODM 影响减弱，AI 新平台放量结合迈入传统旺季，业绩环比修复。 ⚫ 价格和盈利通胀渗透至非 AI 及中低阶，PCB/CCL 盈利弹性继续释放。AI PCB/CCL 受益 AI 服务器、交换机、光模块对 IO 密度、散热、高频高速低损耗的规格提升。Q3 最大变化在于以工控、汽车、消费电子为主要需求敞口的非 AI PCB 成功顺价。因此我们预计 26Q3 PCB/CCL 环节景气度边际加强。预计 CCL 环节归母净利润同比增速为华正新材+2658%、南亚新材+605%、生益科技+175%；PCB 环节中，预计除鹏鼎控股由于传统业务占比仍较大、AI 尚未明显相对贡献之外，其余以 AI 敞口为主的 PCB 领军则维持 60%以上的高增速；其中，景旺电子拐点明确，由于传统业务随涨价迎来盈利修复，光模块、AI 服务器放量，预计 Q3 归母净利润约 10 亿元，同比+235%。继续关注 PCB mSAP 工艺升级、CCL 材料的 M9/M10/PTFE/RCC 导入进展。 ⚫ 存储原厂量价齐升，利润弹性显著。我们预计长鑫科技 26Q3 营收 1210 亿、净利 635亿，主因 DRAM 供不应求、ASP 抬升；兆易创新营收 75 亿、同比+180%，归母净利润50 亿、同比+885%；普冉股份营收 30 亿、同比+470%，归母净利润 12 亿、同比+6452%，共同指向利基存储未受 LTA 拖累、价格持续景气。 ⚫ 订单外溢、挤出效应下本土功率、模拟、代工及封测端稼动率修复，盈利提升。1）功率半导体订单饱满，三季度景气度持续向好，稼动率满载。新洁能率先进行三次调价。我们预计新洁能、扬杰科技、芯联集成、捷捷微电 26Q3 营收同比增速在 40%以上。2）模拟芯片平台型厂商景气度延续，纳芯微、思瑞浦 26Q3 营收同比增速超 70%。3）制造端，中芯国际受益下游工业和汽车景气，消费电子相关业务微增，预计 26Q3 营收205 亿、同比+19%，归母净利润 25 亿、同比+65%。华虹宏力功率器件平台调涨，模拟和电源平台占比持续提升，预计 26Q3 营收 52 亿、同比+14%，归母净利润 2.5 亿、同比+41%。4）封测端，受益存力/运力/电力供需偏紧，我们预计通富微电 26Q3 归母净利润同比增速超 50%。 ⚫ 重点关注：1）自主可控：中芯国际、华虹宏力、北方华创、中微公司；2）存储：长鑫科技、兆易创新、澜起科技；3）PCB/CCL/封装基板：兴森科技、深南电路、沪电股份、生益科技；4）算力配套硬件：立讯精密、工业富联、领益智造。 ⚫ 风险提示：AI 产业进展不及预期；半导体国产化不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1.2026 年三季度前瞻 表 1：电子行业 2026 年三季度前瞻 代码 公司 营业收入（百万元） 归母净利润（百万元） 核心观点 3Q26E YoY 3Q26E YoY 半导体-存储 603986.SH 兆易创新 7,500 180% 5,000 885% 利基存储未收 LTA 影响，价格持续景气 688825.SH 长鑫科技 121,000 627% 63,500 转盈 存储高景气，DRAM 延续供不应求，ASP 继续提升，营收、利润双增 688766.SH 普冉股份 3,000 470% 1,200 6452% 利基存储未收 LTA 影响，价格持续景气 半导体-功率 605111.SH 新洁能 720 58% 156 57% 在手订单饱满，率先进行三次调价 300373.SZ 扬杰科技 2,700 43% 500 34% 三季度景气度持续向好，稼动率满载 688396.SH 华润微 3,400 19% 375 101% 三季度景气度持续向好，稼动率满载 688469.SH 芯联集成-U 3,204 66% 403 转盈 三季度景气度持续向好，稼动率满载 300623.SZ 捷捷微电 1,400 55% 235 135% 三季度景气度持续向好，稼动率满载 IC 设计 300327.SZ 中颖电子 420 34% 60 275% MCU 提价，盈利能力提升 688484.SH 南芯科技 850 -7% 100 46% 新品放量拉动营收环增 688052.SH 纳芯微 1,500 78% 100 转盈 新品持续放量 688536.SH 思瑞浦 1,000 72% 200 232% 泛工业、光模块等领域景气度高 688508.SH 芯朋微 350 45% 100 14% 三季度传统淡