汽车行业2026年三季报前瞻：需求缓慢修复，关注出口持续性

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 10 月 12 日 需求缓慢修复，关注出口持续性 看好 ——汽车行业 2026 年三季报前瞻 相关研究 《监管对“速成车”说不，供给端格局有望中长期改善——2026/9/28-2026/10/11 汽车周报》 2026/10/11 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 根据中汽协数据，2026 年 7-8 月汽车批发完成 529.8 万辆，同比-3.2%；其中新能源汽车批发完成 320.4 万辆，同比+19.4%。①乘用车，2026 年 7-8 月批发完成 465.3 万辆，同比-4.1%。②商用车，2026年7-8月批发完成64.5万辆，同比+3.7%。③海外，2026 年 7-8 月汽车出口 205.7 万辆，同比+70.1%，其中新能源出口 108.0 万辆表现亮眼，同比+128.8%。（来源：中汽协） ⚫ 乘用车自主批发销量同比为正，新能源渗透表现优秀。①2026 年 7-8 月自主国内批发份额 62.6%，同比+6.0pct。2026 年 7-8 月自主品牌批发 355.5 万辆，同比+7.7%；合资品牌批发 64.8 万辆，同比-29.4%；豪华品牌批发 40.4 万辆，同比-12.0%。②燃油价格及政策推动新能源渗透。2026 年 7-8 月新能源乘用车批发 295.6 万辆，同比+20.0%，8 月新能源车批发渗透率 64.2%，其中自主批发渗透率 74.3%。（来源：乘联会） ⚫ 行业折扣率环比上行，终端厂商让利。我们整理懂车帝报价并加权计算得，2026 年 7-8 月行业平均折扣率环比+0.33pct 至 11.45%，其中自主品牌折扣率+0.16pct 至6.20%，合资品牌折扣率+0.99pct 至 19.11%，豪华品牌折扣率+1.45pct 至 25.78%。 ⚫ 2026Q3 原材料价格带动传统车和新能源原材料价格指数均有回落，海运价格略增。2026Q3 传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-2.1%/-2.9%/-1.3%/+2.8%/-9.2%。 而 电 池 原 材 料 中 ， 镍 、 钴 、 碳 酸 锂 价 格 分 别-8.8%/-20.7%/-14.2%。我们自建原材料价格指数模型，传统车以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权，新能源车则额外加入镍、钴、碳酸锂三种电池原材料加权。根据计算，2026Q3 传统车原材料价格指数环比-1.7%；新能源车原材料价格指数环比-8.0%。2026Q3 海运价格指数环比+3.7%。（来源：Wind） ⚫ 乘用车销量承压但出口亮眼，且原材料价格回落利好，白马公司凭借全球化、自身下游客户 alpha，26Q3 仍有增量。具体看：(1)整车：部分新势力车企盈利改善，归母净利 润 同 比 分 化 ： 蔚 来 (+100%~+103%) 、 比 亚 迪 (+36%~+50%) 、 零 跑（+33%~+100%）、吉利汽车(+22%~+35%)、上汽集团(+5%~+16%)、理想汽车(-18%~-6%) 、 长 城 汽 车 (-30%~-22%) ；(2)零 部 件 ① 同 比 增 长 ： 继 峰 股 份(+17%~+30%)、福达股份(+9%~+14%)、恒勃股份（+3%~+14%）、银轮股份(+3%~+10%）、双环传动(+1%~+5%)；②其他：精锻科技(-70%~-66%)、飞龙股份(-75%~-46%)、经纬恒润(-452%~-419%)。 ⚫ 投资分析意见：围绕 AI 外溢+出海+高安全性三条主线我们展开投资策略。整车端：①有海外业务支撑盈利的比亚迪、吉利汽车等；②稳定护城河和高分红的宇通客车。零部件端：①机器人及 Ai 液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，包括银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团。②智能化关注核心 tier1 德赛西威，核心供应链地平线等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司 2026Q3 业绩预测情况 证券代码 公司名称 2026Q3 归母净利润（百万元人民币） 2026Q3 归母净利润同比（%） 环比 26Q2（%） 2026Q2 归母净利润（百万元人民币） 9866.HK 蔚来-SW 0~100 100%~103% 100%~114% -722 002594.SZ 比亚迪 10640~11760 36%~50% 29%~43% 8241 9863.HK 零跑汽车 200~300 33%~100% 151%~177% -390 0175.HK 吉利汽车 4655~5145 22%~35% -5%~4% 4925 603997.SH 继峰股份 114~126 17%~30% -51%~-46% 233 603166.SH 福达股份 82~86 9%~14% 0%~5% 82 600104.SH 上汽集团 2185~2415 5%~16% 3%~14% 2126 301225.SZ 恒勃股份 29~32 3%~14% 34%~48% 21 002126.SZ 银轮股份 237~254 3%~10% 0%~7% 238 002472.SZ 双环传动 323~337 1%~5% 7%~11% 303 2015.HK 理想汽车-W -735~-665 -18%~-6% 57%~61% -1704 601633.SH 长城汽车 1615~1785 -30%~-22% 6%~18% 1519 300258.SZ 精锻科技 10~11 -70%~-66% 131%~135% -30 002536.SZ 飞龙股份* 19~41 -75%~-46% 8%~131% 18 688326.SH 经纬恒润 -42~-38 -452%~-419% 79%~81% -205 资料来源：公司公告，iFind，申万宏源研究 注：部分公司存在亏损，增速计算为：(本期-上期)/上期绝对值；以 26Q3 同比下限降序排列；标“*”为已发布业绩预告公司