同芯智远，连接向新

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-102025-122026-032026-052026-072026-105%27%49%71%93%115%137%159%181%203%胜蓝股份电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）116.28总股本/流通股本（亿股）1.72 / 1.68总市值/流通市值（亿元）200 / 19652 周内最高/最低价159.50 / 43.61资产负债率(%)46.7%第一大股东胜蓝投资控股有限公司研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com研究助理:陈天瑜SAC 登记编号:S1340125090015Email:chentianyu@cnpsec.com胜蓝股份(300843)同芯智远，连接向新l投资要点营收净利双提速。2026 年上半年，公司实现营业收入 11.30 亿元​，同比增长 45.89%；实现归母净利润 1.30 亿元，同比增长 54.41%；实现扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 50.63%。业绩增长核心来源于 AI 算力产业拉动的数据通讯业务放量，以及消费电子、新能源业务板块保持稳健增长。AI 算力扩容拉动公司数据通讯业务高增。AI 算力基建加速扩容，数据通讯业务已成为公司核心增长引擎。随着 AI 数据中心建设进入规模化落地阶段，头部云厂商与算力设备厂商持续加大AI资本开支，高端 AI 服务器批量部署带动高速互连产品需求持续释放，高速互连国产化配套需求旺盛。公司数据通讯业务聚焦 AI 服务器、交换机、存储阵列整机互连解决方案，核心产品覆盖 224G 高速背板连接器、高速线缆模组、MCIO、MINI SAS HD、SLIM SAS、SFF-TA 系列、SFP/QSFP/QSFP-DD/OSFP 系 列 光 模 块 笼 子 、 高 速 外 部 互 连 线 缆（DAC/ACC/AEC）、液冷散热组件及数据中心电源互连产品等，广泛应用于交换机、服务器、通讯基站、路由器及存储设备等算力与通讯设备；当前公司正加速渗透头部云厂商及 AI 服务器算力生态，客户结构持续优化，业务规模与行业影响力稳步提升。多领域核心客户夯实公司成长根基。连接器下游数据通讯、消费电子、新能源汽车等领域客户集中度相对较高，良好的品牌声誉与稳定的客户资源是企业持续经营、保持核心竞争力的关键基础。公司客户布局覆盖三大核心应用领域：数据通讯领域已与浪潮、华勤、联想等头部客户形成长期稳定的合作关系，持续提供高速互连系列产品与服务；消费电子领域直接为小米、TCL、尼得科、日立集团等厂商供货，并通过富士康、立讯精密、安费诺、三诺集团、铭基电子等企业将产品配套至华为、OPPO、vivo、Nokia、联想等知名终端品牌；新能源汽车领域已与比亚迪、长城汽车、上汽五菱等企业建立稳定合作。为满足客户对连接器产品持续提升的要求，公司进一步优化产品结构，积极向高端连接器领域拓展，为未来业务快速发展奠定坚实基础。下游优质客户对供应商的质量管控能力与综合实力要求严格，资质认证流程规范且周期较长，合作关系一旦建立具备较强的长期稳定性；同时公司主要客户分属多个细分领域，有效拓宽业务成长空间，提升整体抗风险能力。l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 25/55/78 亿元，归母净利润 2.4/10.0/16.1 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风险提示市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；下游行业需求波动风发布时间：2026-10-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2险；管理风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1741247855487844增长率(%)35.2642.33123.8341.40EBITDA（百万元）191.31355.301215.661892.52归属母公司净利润（百万元）111.89237.41998.231612.54增长率(%)8.85112.18320.4661.54EPS(元/股)0.651.385.819.39市盈率（P/E）178.4384.0920.0012.38市净率（P/B）12.3811.878.395.32EV/EBITDA44.0856.4016.349.93资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入1741247855487844营业收入35.3%42.3%123.8%41.4%营业成本1340187738715358营业利润10.3%115.8%329.7%61.5%税金及附加13193851归属于母公司净利润8.8%112.2%320.5%61.5%销售费用5979150188获利能力管理费用109151222275毛利率23.1%24.3%30.2%31.7%研发费用96131227282净利率6.4%9.6%18.0%20.6%财务费用2-5-2-11ROE6.9%14.1%41.9%43.0%资产减值损失-13000ROIC4.6%9.8%31.3%35.1%营业利润11825510971772偿债能力营业外收入0000资产负债率46.7%51.5%55.5%49.7%营业外支出2000流动比率2.031.751.651.92利润总额11625510971772营运能力所得税41899159应收账款周转率3.023.143.893.44净利润1122379981613存货周转率6.586.728.227.43归母净利润1122379981613总资产周转率0.670.761.251.22每股收益（元）0.651.385.819.39每股指标（元）资产负债表每股收益0.651.385.819.39货币资金6016158931965每股净资产9.399.8013.8721.85交易性金融资产170170170170估值比率应收票据及应收账款816110223423138PE178.4384.0920.0012.38预付款项34811PB12.3811.878.395.32存货240318624819流动资产合计1973235442016267现金流量表固定资产579684757803净利润1122379981613在建工程203164140126折旧和摊销85105120132无形资产93959799营运资本变动-76-88-476-265非流动资产合计1085114711921226其他22-10-18-20资产总计3057350153937493经营活动现金流净额1432446251459短期借款139239339339资本开支-219-166-166-166