OCS LCOS液晶材料积极布局

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-102025-122026-032026-052026-072026-10-26%-15%-4%7%18%29%40%51%62%73%84%八亿时空电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）38.61总股本/流通股本（亿股）1.33 / 1.33总市值/流通市值（亿元）51 / 5152 周内最高/最低价64.38 / 29.51资产负债率(%)36.3%市盈率62.27第一大股东赵雷研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:zhaiyimeng@cnpsec.com八亿时空(688181)OCS LCOS 液晶材料积极布局l投资要点OCS LCOS 液晶材料积极布局。公司 OCS 相关业务合作起源较早，由下游客户主动找到公司开展合作，是客户提出性能参数需求后，公司基于自身液晶技术机理和研发基础进行的专项定制开发。产品属于硅基液晶分类的一种，可应用于 OCS 设备的相位调整相关场景，目前该产品由公司为客户定制化产品，有一定的技术门槛，目前体量较小。当前公司拥有百吨级的液晶产能储备，可完全满足市场后续的放量需求。新客户开拓与新应用拓展，液晶业务稳健增长。公司聚焦高端TFT 液晶材料，产品覆盖手机、电脑、电视等液晶屏应用，客户拓展重点为大尺寸面板，主供国内面板厂商，合作覆盖不同产线，按不同产线提供定制化配方液晶材料，如面板产线稼动率提升及产能扩张会带动液晶材料采购需求。液晶业务后续增长主要来源两方面：1）新客户开拓：2026 年上半年新客户开拓已有明显突破，未来客户结构将有积极变化，降低对单一客户的依赖度。2）新应用拓展：车载调光玻璃用液晶为核心增量来源，目前每月销售情况良好，其单价为 TFT 液晶的数倍，随着高端市场渗透、国内车企追求差异化体验，未来几年渗透率将快速提升，预计贡献一定收入及利润增量。K 胶用树脂通过测试，A 胶用树脂同步推进研发。公司光刻胶树脂的布局目标为实现全品类覆盖，匹配客户的各类需求。当前优先级最高的为 K 胶用树脂，已经通过测试，处于即将量产的关键阶段，其中 K 胶用树脂公司是国内首家实现技术突破的厂商，属于公司的拳头产品，将优先做扎实、保障供应。A 胶用树脂目前正在同步推进研发，由于当前 A 胶的市场应用量低于 K 胶，公司会先聚焦 K 胶的量产落地，再逐步推进 A 胶的技术迭代和落地。公司上虞基地规划 500 吨/年 KrF 光刻胶树脂产能，行业普遍“产能前置建设”，优先储备产能等待下游晶圆厂验证落地，公司是国内少数提前规划完成 500 吨产能储备的厂商。公司间接通过国内头部光刻胶厂商，进入晶圆厂供应链。现有多个产品陆续完成验证，现阶段处于验证导入早期，随着认证逐步落地，出货量有望获得增长。l投资建议我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028年 分 别 实 现 收 入10.45/12.47/14.90 亿元，归母净利润分别为 1.30/1.79/2.25 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：核心技术泄密与人员流失风险；客户较集中的风险；测试认证的发布时间：2026-10-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2风险、新客户开拓的风险；半导体材料技术更新和产品迭代速度未能紧跟半导体快速发展的风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）868104512471490增长率(%)17.7220.4219.3119.50EBITDA（百万元）175.78374.80465.85542.08归属母公司净利润（百万元）81.07130.36179.22224.71增长率(%)5.8360.8137.4825.38EPS(元/股)0.610.981.351.69市盈率（P/E）63.3639.4028.6622.86市净率（P/B）2.442.402.272.12EV/EBITDA27.2814.8011.649.67资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入868104512471490营业收入17.7%20.4%19.3%19.5%营业成本525603695827营业利润8.4%42.8%48.1%25.9%税金及附加15182125归属于母公司净利润5.8%60.8%37.5%25.4%销售费用778590103获利能力管理费用52627079毛利率39.6%42.3%44.3%44.5%研发费用96107125148净利率9.3%12.5%14.4%15.1%财务费用12231715ROE3.9%6.1%7.9%9.3%资产减值损失-33-2-3-3ROIC1.9%4.9%6.2%7.3%营业利润114163242304偿债能力营业外收入0000资产负债率36.3%40.6%40.1%40.7%营业外支出2322流动比率1.421.401.541.66利润总额112161240303营运能力所得税36356481应收账款周转率4.164.014.064.02净利润77126177222存货周转率1.491.301.271.31归母净利润81130179225总资产周转率0.280.300.340.38每股收益（元）0.610.981.351.69每股指标（元）资产负债表每股收益0.610.981.351.69货币资金229394516700每股净资产15.7916.0617.0018.17交易性金融资产357317317317估值比率应收票据及应收账款263284360417PE63.3639.4028.6622.86预付款项9111315PB2.442.402.272.12存货390534563697流动资产合计1345163018672246现金流量表固定资产1279132113151272净利润77126177222在建工程378343288252折旧和摊销98191208224无形资产216219216212营运资本变动-130-22-69-54非流动资产合计1968197719121830其他9202626资产总计3312360737794076经营活动现金流净额54316342418短期借款452497497497资本开支-243-201-144-144应付票据及应付账款378501539664其他494033其他流动负债119164175194投资活动现金流净额-194-161-141-141流动负债合计950116212111355股权融资2-100其他253304304304债务融资2901