策略周报：下行斜率收敛，配置由防御向现金流与资金确认方向扩展

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略下行斜率收敛，配置由防御向现金流与资金确认方向扩展----策略周报（20260928~20261009）2026 年 10 月 12 日策略研究/定期报告相关报告：----策略周报（20260921~20260924）-资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御 2026.9.28----策略周报（20260914~20260918）-量价资金共振驱动修复，拥挤度高企约束节奏 2026.9.21----策略周报（20260907~20260911）-底部震荡结构分化，配置聚焦量价资金共振主线 2026.9.14----策略周报（20260831~20260904）-防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性 2026.9.7----策略周报（20260824~20260828）-双线 配 置 应 对 流 动 性 驱 动 的 高 位 轮 动2026.8.31山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：本周 A 股市场指数重心显著下移、结构剧烈分化，东方财富全 A 下跌2.73%，主要指数全线调整。市场周内呈现快速下挫与阶段性修复交替的特征，9 月 28 日普跌，9 月 29 日至 9 月 30 日连续小幅回升，10 月 8日再度下挫，10 月 9 日修复。风格层面价值大幅占优，全指价值上涨1.54%、全指成长下跌 4.27%，风格价差 5.81 个百分点，申万大盘指数下跌 3.97%相对抗跌。行业方面，石油石化、房地产、公用事业领涨，电子、通信、机械设备领跌；全市场 14 个行业收涨、17 个行业收跌。估值方面，东方财富全 A 历史分位回落至 65%，科创 50 分位降至 74%，创业板指降至 28%。市场量能节前逐日缩量、节后连续放量。9 月 29 日降至 1.42 万亿元的周内低点，10 月 9 日回升至 1.92 万亿元的高点，日均成交额 1.64 万亿元，较上周有所回落。电子行业成交额 20,955 亿元居首，电力设备、医药生物、机械设备、通信交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金全周净流出 1,640.10 亿元，较上周有所扩大，但 9 月 29 日转为净流入 66.13 亿元、10 月 9 日流出收窄至 169.39 亿元。个股赚钱效应呈 V型修复，净流入行业由上周的四个增至十一个，电力设备、农林牧渔、医药生物、美容护理、食品饮料居前，电子、通信、机械设备净流出居前。前 5%个股成交额占比节前降至 32.75%，节后回升至 43.87%。9 月制造业 PMI 回升至 50.1%，非制造业商务活动指数升至 50.2%，但公开市场全周净回笼 10,228 亿元，跨节投放未能延续；超大单和大单资金加速流出而净流入行业数量同步扩散，构成本周核心矛盾。上周节前缩量整理与科技主线继续消化的判断兑现，而下行斜率与防御范围的估计不足。下周倾向于跌势放缓、结构再均衡，仓位维持中性偏积极：煤炭、公用事业标准配置，石油石化对冲持有，银行由底仓转为偏观察；医药生物升至候补，电力设备由谨慎参与调整为观察，食品饮料纳入候补，有色金属维持观察；美容护理、农林牧渔、商贸零售、房地产小仓位候补；谨慎参与电子、通信、机械设备、计算机、建筑材料、国防军工。后续重点跟踪资金流出收敛的连续性、2 万亿元成交额阈值、拥挤度变化方向、资金扩散的持续性、国内景气数据验证与海外政策路径。风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录1、 市场表现：主要指数全线调整，成长深度回调，价值风格大幅占优................................................................ 41.1 价格：指数普遍重挫，石油石化房地产领涨，电子通信领跌.........................................................................41.2 估值：估值中枢继续下移，创业板分位降至 28%.............................................................................................72、 市场情绪：量能先缩后放，赚钱效应 V 型修复................................................................................................... 82.1 量能：节前逐日缩量节后连续放量，周五回升至 1.92 万亿元........................................................................82.2 换手率：通信交易热度居首，银行板块换手垫底...........................................................................................102.3 资金流向：资金净流出扩大，十一个行业净流入...........................................................................................112.4 拥挤度：节前集中度回落至 33%，节后回升至 44%...................................................................................... 133、 策略观点：下行斜率收敛，配置由防御向现金流与资金确认方向扩展.......................................................... 144、 风险提示.................................................................................................................................................................. 17图表目录图 1： A 股主要指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................................... 4图 2： A 股风格指数本周区间涨跌幅（%）........................................................