煤炭行业周报(2026年第38期)：煤价突破千元，供需偏紧格局延续，估值具备优势

01 / 20 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 煤炭开采 | 2026/10/11 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 38 期） 煤价突破千元，供需偏紧格局延续，估值具备优势 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 本周市场动态：动力煤价延续上涨，炼焦煤价高位回落，焦炭首轮提降落地。据 Wind 等来源： 动力煤：本周港口和产地动力煤价延续上涨趋势，其中港口价上涨至 1003 元/吨。本周 CCI5500 大卡动力煤指数报 1003 元/吨，周环比上涨 12 元/吨。10 月港口 5500 大卡年度长协煤价为 717 元/吨，月环比上涨 13 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。本周港口价格继续上涨，港口价突破千元。后期，供应恢复仍受安全监管约束，大秦线检修进一步制约供应，加上各环节库存维持中低位，冬储需求也将逐步释放，预计动力煤价格维持高位震荡。 炼焦煤：本周港口和产地焦煤价格均有回落，其中港口价跌幅为 110 元/吨。本周京唐港主焦煤价格为 2420 元/吨，周环比下跌 110 元/吨。10 月焦煤长协价普遍上涨 50-80 元/吨。近期焦钢企业对焦煤采购较为谨慎，不过供应仍维持相对低位，山西部分矿井虽陆续通过验收复产，但由于安全检查较为严格，整体复产进度偏慢，蒙煤通关也维持低位。后期，稳产稳供政策有望推动供应紧张缓解，其中优质主焦煤价格具备支撑。 近期重点关注：（1）近期事件：国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作；（2）国内供需面：8 月煤炭供给保持收缩趋势，需求整体偏弱，预计煤炭供需延续紧平衡；（3）国际供需面：26 年前8 月全球煤炭贸易量同比上升 1.7%，印尼、俄罗斯等国供应下降，预计海外市场维持高景气。 行业观点：节后煤炭（中信）指数上涨 2.8%，跑赢沪深 300 指数 3.7pct。2026 年以来，煤炭（中信）指数累计上涨 22.5%，跑赢沪深 300 指数 29.3pct。本周煤价延续高位，动力煤节后再次上涨 12元/吨至 1003 元/吨，炼焦煤价格回落 110 元/吨至 2420 元/吨。动力煤方面，9-10 月电厂日耗季节性回落，不过节后大秦线秋季检修启动，国内产量和进口货源维持偏紧，加上冬储预期，煤价支撑较强；焦煤方面，稳产保供政策增强了后期供应改善预期，钢厂低盈利和焦炭降价压制下游原料采购，不过实际增量尚未集中释放，主焦煤价格较为坚挺。 建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、平煤股份、首钢资源、山西焦煤、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。 风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 anpeng@gf.com.cn 张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 zhangyunhan@gf.com.cn 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 煤炭行业周报（2026 年第 37 期）:煤价再次上行，供需偏紧格局延续，估值优势显著 2026-09-27 -10%-1%8%16%25%34%10/2512/2503/2605/2607/2610/26煤炭开采沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 20 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 煤炭开采 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国神华 601088.SH RMB 48.40 2026/9/6 买入 51.81 2.88 2.94 16.81 16.46 2.49 2.42 14.8 14.7 陕西煤业 601225.SH RMB 26.97 2026/09/12 买入 31.97 2.28 2.35 11.83 11.48 2.45 2.23 20.7 19.5 中煤能源 601898.SH RMB 14.39 2026/8/25 买入 16.46 1.37 1.51 10.50 9.53 1.11 1.03 10.6 10.8 兖矿能源 600188.SH RMB 20.48 2026/9/4 买入 26.42 1.76 1.92 11.64 10.67 1.88 1.73 16.2 16.2 电投能源 002128.SZ RMB 28.80 2026/9/12 买入 32.46 2.70 2.80 10.67 10.29 2.09 1.87 19.6 18.1 华阳股份 600348.SH RMB 9.08 2026/4/29 买入 11.15 0.62 0.70 14.65 12.97 0.88 0.85 6.0 6.5 淮北矿业 600985.SH RMB 16.39 2026/4/3 买入 15.86 0.95 1.22 17.25 13.43 1.03 1.00 6.0 7.4 山西焦煤 000983.SZ RMB 6.64 2026/5/2 买入 8.07 0.50 0.53 13.28 12.53 1.01 0.97 7.7 7.7 平煤股份 601666.SH RMB 8.96 2026/9/11 买入 10.16 0.39 0.44 22.97 20.36 0.88 0.87 3.9 4.3 晋控煤业 601001.SH RMB 17.70 2026/4/29 买入 20.64 1.29 1.38 13.72 12.83 1.47 1.39 10.7 10.8 山煤国际 600546.SH RMB 13.90 2026/4/24 买入 14.52 0.97 1.04 14.33 13.37 1.63 1.55 11.3 11.7 潞安环能 601699.SH RMB 15.52 2026/4/29 买入 17.30 0.96 1.06 16.17 14.64 0.99 0.96 6.2 6.5 新集能源 601918.SH RMB 11.58 2026/8/25 买入 11.04 1.00 1.