食品饮料行业2026Q3业绩前瞻：龙头稳健，部分个股延续高增

01 / 20 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 食品饮料 | 2026/10/11 [Table_Title] 食品饮料行业 2026Q3 业绩前瞻：龙头稳健，部分个股延续高增 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 白酒：旺季备货谨慎，行业仍处去库周期。26Q3 迎来中秋国庆备货旺季，终端反馈备货意愿相对偏弱，双节宴席场景相对刚需，但政商务消费场景仍恢复缓慢，双节白酒动销预计仍有承压。现阶段多数酒企以主动去库存、保持渠道健康良性为主要目标，并未强制压货。我们预计三季度多数白酒个股业绩仍然承压，预计贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒三季度营收增速有望跑赢行业。 啤酒：行业需求依然低迷，燕京啤酒表现领先。26Q3 天气依然多雨扰动行业需求，啤酒行业产量同比下降幅度环比 Q2 扩大，燕京啤酒得益于改革红利与燕京 U8 的持续快速增长、表现领先行业。 饮料乳品：饮料龙头稳健，头部乳企较优。饮料企业中东鹏饮料 26Q3 营收表现预计延续 Q2 趋势，利润端受益于此前 PET 锁价带来的成本红利；乳制品企业中，伊利双节备货较为积极，常温液奶表现预计好于行业平均，新乳业 26Q3 盈利能力有望提升，妙可蓝多 26Q3 奶酪主业延续较好增长。 零食连锁：量贩渠道强势，制造端西麦较佳。零食量贩中，万辰集团 26Q3 开店延续较快节奏，规模效应下盈利能力强劲；休闲食品中，盐津铺子、有友食品受益于量贩及山姆渠道放量，收入端延续较快增长，西麦食品燕麦主业稳健叠加新品贡献，增长有望提速；洽洽食品受益于瓜子成本红利，利润弹性较大，盐津和劲仔食品收入稳健但盈利端因为成本、基数及结构影响或慢于收入增速。 调味品：需求整体平淡，关注成本变化。海天作为龙头保持平稳增长，二线品牌在产品与渠道上继续探索新增长点，中炬、千禾等延续恢复态势。调味品行业集中度提升仍是中期主线，龙头管理体系稳定、渠道覆盖全面、新品推出加快，市占率有望持续提升。 速冻食品：旺季备货回暖，龙头引领提价。中秋国庆旺季备货加速带动动销环比好转，行业低价竞争有所减少。同时，鱼糜价格持续上涨背景下，安井率先发布调价函启动价格传导，市场份额有望加速向龙头集中，同时也有望带领行业走向更加良性的发展。 保健品：头部趋于集中，赛道表现分化。26Q3 预计行业整体规模延续 26H1 增长态势，头腰部品牌竞争优势增强，销售额及份额呈现提升趋势。我们认为，行业严监管趋势下，中小企业预计将出清，头部品牌及代工厂预计抢占更大份额。百龙创园收入端预计保持较好增长。 投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：今世缘、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒。（2）大众品：2025 年部分子赛道已率先企稳，展望 2026 年行业吨价有望温和上涨，看好新品新渠道带来的个股机会。核心推荐：燕京啤酒、天味食品、鸣鸣很忙、安井食品、伊利股份、东鹏饮料、新乳业、盐津铺子、万辰集团、百龙创园、妙可蓝多。 风险提示。前瞻测算具备局限性，宏观经济不及预期，消费力恢复不及预期，食品安全问题。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 符蓉 SAC 执证号：S0260523120002 SFC CE No. BWC944 furong@gf.com.cn 郝宇新 SAC 执证号：S0260523120010 SFC CE No. BVZ687 haoyuxin@gf.com.cn 胡慧 SAC 执证号：S0260524020002 huhui@gf.com.cn 吴思颖 SAC 执证号：S0260523120012 wusiying@gf.com.cn 殷卓龙 SAC 执证号：S0260525030003 yinzhuolong@gf.com.cn 谌保罗 SAC 执证号：S0260525120001 chenbaoluo@gf.com.cn 请注意，胡慧,吴思颖,殷卓龙,谌保罗并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 食品饮料行业:鱼子酱行业初探—月度聚焦 202608 2026-09-21 食品饮料行业:双节动销反馈 1：五省白酒经销商访谈 2026-09-15 食品综合行业 2026 年中报总结:行业表现分化，头部总体较优 2026-09-01 -24%-16%-9%-1%6%14%10/2512/2503/2605/2607/2610/26食品饮料沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 20 [Table_PageText1] 深度分析 | 食品饮料 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 今世缘 603369.SH CNY 27.62 2026/08/17 买入 38.00 2.11 2.24 13.09 12.33 9.04 8.52 14.50 14.10 山西汾酒 600809.SH CNY 115.73 2026/08/31 买入 163.19 8.16 8.91 14.18 12.99 10.23 9.43 23.20 23.50 泸州老窖 000568.SZ CNY 71.50 2026/08/27 买入 105.00 5.27 5.84 13.57 12.24 9.69 8.76 15.00 16.00 贵州茅台 600519.SH CNY 1263.00 2026/08/16 买入 1529.00 66.48 70.74 19.00 17.85 13.48 12.70 32.20 32.00 古井贡酒 000596.SZ CNY 92.65 2026/04/29 买入 131.60 6.58 7.07 14.08 13.10 10.31 9.55 13.00 13.20 迎驾贡酒 603198.SH CNY 38.87 2026/08/27 买入 44.00 2.62 2.85 14.84 13.64 10.71 9.86 18.20 18.40 燕京啤酒 000729.SZ CNY 11.40 2026/08/21 买入 15.34 0.77 0.91 14.81 12.53 9.16 7.97 13.10 14.70 天味食品 603317.SH CNY 12.73 2026/08/25 买入 18.34 0.73 0.81 17.44 15.72 13.60 12.13 17.00 18.60 鸣鸣很忙 01768.HK HKD 362.00 2026