化妆品医美行业周报：下周双11将进入预售阶段，板块迎来旺季催化窗口

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 10 月 11 日 下周双 11 将进入预售阶段，板块迎来旺季催化窗口 看好 ——化妆品医美行业周报 20261011 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 9 月 25 日至 2026 年 10 月 9 日期间，申万美容护理指数上涨 1.7%，表现强于申万 A 指数 5.6pct。其中，申万化妆品指数上涨 1.0%，强于申万 A 指数 5.0pct；申万个护用品指数上涨 2.5%，强于申万 A 指数约6.4pct。 ⚫ 周观点：下周双 11 将进入预售阶段，板块迎来旺季催化窗口。26 年双 11 大促预热预计将于下周开启，天猫平台李佳琦美妆节预计将在 10 月 15 日晚上 8 点开始，开启 26 年天猫双 11 揭幕战，抖音平台今年双 11 同样从 15 号正式开幕。目前国货品牌已完成备货、达人排期与秋冬新品、大促套装投放，多平台简化优惠机制，叠加平台补贴，有望拉动消费者囤货需求。当前消费更趋理性，功效护肤、医美敷料赛道韧性较强，头部国货凭借产品力与渠道运营优势，有望在大促中实现亮眼表现。 ⚫ 本周重点回顾：美容护理行业 26H1 业绩回顾：需求韧性助力营收稳健，盈利端持续分化。化妆品板块业绩表现：营收彰显韧性，利润端分化加剧。在港股方面，毛戈平延续较快增长，上美股份、巨子生物阶段性承压。在 A 股方面，若羽臣维持高增长，上海家化、贝泰妮、润本股份等表现相对较好，珀莱雅业绩趋稳，润本股份等公司营收利润双高增，华熙生物、丸美生物等业绩仍处调整阶段。整体来看，板块由前期普遍增长逐步转向结构性分化，头部公司的品牌、渠道与经营效率差异进一步体现。在盈利能力方面，化妆品板块毛利率整体提升，但受投流费用高企等因素影响，销售费用率持续攀升，叠加管理效率等因素，板块整体净利率表现分化。医美需求端整体稳健发展，上游受竞争加剧影响，业绩持续承压，下游预计迎来发展新阶段。 ⚫ 重点新闻回顾：上美式科研亮相双顶会。全球化妆品科研学术话语权长期被欧美集团掌握，国内美妆企业多为跟随者。如今格局改变，中国美妆逐步从学术参与者转变为输出者，上美股份是典型代表。上美今年同期亮相 IFSCC、EADV 两大国际顶会。在 IFSCC，上美共有 30 项成果入选，包含竞争激烈的口头报告，聚焦光防护活性物源头创新，解决阿魏酸稳定性痛点；在 EADV，它成为首个进驻品牌展区的国货美妆，围绕敏感肌、皮肤屏障开展临床循证研究。上美搭建 “一核三学科四引擎” 研发架构，布局光生物学、神经生物学、衰老生物学，依托 AI 技术与产学研医协同体系，打通基础研究到临床转化。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现强于市场 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 9 月 25 日至 2026 年 10 月 9 日期间，申万美容护理指数上涨 1.7%，表现强于申万 A 指数 5.6pct。其中，申万化妆品指数上涨1.0%，强于申万 A指数 5.0pct；申万个护用品指数上涨 2.5%，强于申万 A指数约 6.4pct。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：拉芳家化(+14.9%)，依依股份(+12.1%)，红棉股份(+10.9%)；本周表现后三的个股：锦盛新材(-10.6%)，丸美生物（-7.9%)，延江股份（-4.5%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 1.7%-16%-12%-8%-4%0%4%公用事业煤炭交通运输房地产石油石化食品饮料农林牧渔美容护理银行传媒商贸零售钢铁医药生物纺织服饰非银金融家用电器有色金属环保电力设备建筑装饰轻工制造综合基础化工汽车计算机社会服务申万A指数国防军工建筑材料机械设备电子通信-12%-8%-4%0%4%8%12%16%拉芳家化依依股份红棉股份上海家化上美股份稳健医疗毛戈平水羊股份福瑞达豪悦护理力合科创爱美客中顺洁柔洁雅股份百亚股份贝泰妮华熙生物倍加洁诺斯贝尔可靠股份珀莱雅诺邦股份巨子生物青岛金王名臣健康嘉亨家化华业香料延江股份丸美生物锦盛新材 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 下周双 11 将进入预售阶段，板块迎来旺季催化窗口。26 年双 11 大促预热预计将于下周开启，天猫平台李佳琦美妆节预计将在 10 月 15 日晚上 8 点开始，开启 26 年天猫双11 揭幕战，抖音平台今年双 11 同样从 15 号正式开幕。目前国货品牌已完成备货、达人排期与秋冬新品、大促套装投放，多平台简化优惠机制，叠加平台补贴，有望拉动消费者囤货需求。当前消费更趋理性，功效护肤、医美敷料赛道韧性较强，头部国货凭借产品力与渠道运营优势，有望在大促中实现亮眼表现。 2. 近期重点关注 2.1 重点回顾（引用已发报告部分内容） 需求韧性助力营收稳健，盈利端持续分化——美容护理行业 26H1 业绩回顾 26年1-7月化妆品社零跑赢大盘，成为可选消费中增速最高的行业之一，板块需求端回暖。根据国家统计局数据，26 年 1-7 月社会消费品