金属-新材料行业周报：加息预期降温，板块有望修复

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 10 月 11 日 加息预期降温，板块有望修复 看好 ——金属&新材料行业周报 20261005-20261009 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 张寅帅 A0230526040001 zhangys@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230526070003 guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 0.74%，深证成指下跌 1.91%，沪深 300 下跌 0.93%，有色金属（申万）指数上涨 1.12%，跑赢沪深 300 指数 2.05 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 3.43%，铝上涨1.50%，能源金属上涨 1.87%，小金属下跌 1.43%，铜上涨 2.38%，铅锌上涨 0.44%，金属新材料下跌 2.98%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格 2.04%/-1.63%/2.10%/2.63%/-1.83%/0.03%，COMEX 黄金价格 1.16%、白银 0.66%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂不变；电解镍-1.54%；六氟磷酸锂不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-0.88%；铁矿石价格 4.48%。 ⚫ 贵金属：9 月美联储议息会议一致通过加息 25BP 至 3.75%-4.00%，上调 26/27 年经济增速，上调 26 年通胀预期，26/27/28 年联邦基金利率预期分别上调 0.3/0.5/0.5 个百分点至 4.1%/4.1%/3.9%。美国 9 月非农就业人数增加 2.9 万人，预期增加 9 万人，前值增加 16.2 万人，总体不及预期，加息预期降温。26Q2 全球央行购金 289 吨，同比增加62%；26 年 9 月中国央行购金 74 万盎司，环比 8 月增加 9 万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期 9 月美联储议息会议后加息靴子落地，长期美债走强压制金价，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团。 ⚫ 工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 43.7%/8.0%/60.2%，较 9 月 30 日-21.1/-1.3/-7.3pct；库存层面，国内社会库存 10.1 万吨，较 9 月 30 日增加 2.7 万吨；交易所库存合计 100.5 万吨，环比增加 1.5万吨；供给层面，本周铜现货 TC-238.0 美元/干吨，较 9 月 24 日下降 13.3 美元/干吨。10 月 7 日，Antofagasta 旗下智利Centinela 铜矿工会正式启动罢工，若罢工持续，相关影响预计将在约两周后逐步传导至铜产量，并于 11 月进一步显现。Escondida 铜矿监督员群体于 9 月 30 日以压倒性多数投票赞成罢工行动，BHP 随即申请智利政府主持强制调解，调解期法定 5 个工作日（可延长 5 天），目前调解正在进行中，截至 10 月 9 日矿山生产运营尚未受影响。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率 60.5%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 87.35 万吨，较 9 月 30 日累库 8.6 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，2026 年下半年电解铝价格有望延续强势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。 ⚫ 钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增加；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比增加。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。 ⚫ 能源金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，但需求偏弱，本周钴价环比下跌，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，但供给端预期趋于宽松，本周碳酸锂价格环比下跌，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌。 ⚫ 战略金属：1）稀土：本周国内轻稀土价格上行，重稀土价格下跌，海外重稀土价格上涨，国内外价差放大，关注供给端政策以及下游 MLCC 新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿价格环比下降，APT 价格环比下降，海外 APT 价格环比下降。9月钨精矿产量增加，行业库存持平，建议关注后续钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯 6N 铟、99.995%精铟售价企稳，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1．一周行情回顾 据 iFind，总体看，环比上周，上证指数下跌 0.74%，深证成指下跌 1.91%，沪深300 下跌 0.93%，有色金属（申万）指数上涨 1.12%，跑赢沪深 300 指数 2.05 个百分点；2026 年有色金属（申万）指数下跌 9.65%，跑输沪深 300 指数 2.90 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 1.12%，跑赢沪深 300 指数 2.05 个百分点 资料来源：i