非银行金融行业动态跟踪：财险产品开发新规正式发布，非车险条款费率管理趋严

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 事件：2026 年 10 月 9 日，国家金融监督管理总局发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》（金规〔2026〕9 号，以下简称《规定》），自 2026 年 11 月 1 日起施行，2016 年《财产保险公司保险产品开发指引》等两份文件同时废止。《规定》共 8 章 41 条，围绕产品开发、条款费率、内部审核及存续管理等环节细化监管要求，是非车险综合治理的重要配套措施。 ⚫ 附加险开发限制条件明确，产品开发负面清单同步细化。《规定》单设附加险管理章节，明确附加险应当与主险具有明确关联性，对主险相关内容进行扩展、限制或调整，原则上不得通过附加险修正主险错误，亦不得将保险责任独立、与主险关联性较弱的条款设计为附加险。同时，要求财险公司评估附加险开发的必要性，并细化 8 类禁止开发的保险产品情形，明确原则上不得开发实质承担风险保障但不收取保险费的产品，监管另有规定的除外。我们认为，相关要求有助于减少保险产品责任交叉、条款冲突及理赔争议，推动财险公司清理不规范产品，提高非车险产品的规范性及风险管理水平。 ⚫ 行业示范条款及基准纯风险损失率原则上应当使用，非车险定价管理更加规范。《规定》明确，对于已有行业示范条款或基准纯风险损失率的险种，财险公司原则上应当使用；未使用的，应在可行性报告或精算报告中说明差异及原因。新规强化了行业标准在产品开发及费率厘定中的应用。我们认为，相关调整有助于提高非车险产品条款及定价依据的规范性，减少缺乏合理依据的费率差异，同时保留财险公司根据实际风险水平开展差异化定价的空间。具备较充分历史赔付数据及专业定价能力的头部财险公司，有望在承保风险识别和差异化定价方面保持竞争优势。 ⚫ 产品开发审核要求细化，首席合规官及总精算师责任明确。《规定》要求财险公司成立由主要负责人牵头的产品管理委员会，明确融资性信用保险/ 融资性保证保险及创新性强、承保风险高等产品应提交委员会审议。同时，明确主要负责人对产品开发管理负领导责任，首席合规官对条款审查、总精算师对费率审查负直接责任，并要求对失职失责、受到行政处罚、引发集中投诉或重大负面舆情等情形严肃追究相关人员责任，禁止通过特别约定、批单等方式实质性改变已审批或备案的条款费率。我们认为，相关要求有助于强化产品开发的内部审核及责任追究，降低条款设计、费率厘定及产品销售环节的合规风险，对财险公司的精算定价、合规审核及产品管理能力提出更高要求。 ⚫ 存量产品评估及清理要求细化，推动财险公司优化产品管理。《规定》延续对当期签单保费占比 5%以上在售产品的定期评估要求，并明确对连续 3 年未使用的非行业示范条款及其费率，应及时验证修订或清理注销，清理注销后 10 日内更新行业平台相关状态。同时，要求财险公司及时调整或停止销售不适宜继续销售的产品。我们认为，相关调整有助于推动财险公司清理长期闲置及不符合经营需求的条款费率，减少低效产品维护成本，提高产品开发及存续管理效率，为非车险业务结构优化创造条件。 我们认为，条款费率开发及产品存续管理要求趋严，有利于具备承保理赔数据积累、精算定价及产品管理优势的头部财险公司发挥竞争优势。建议持续关注非车险业务规模较大、风险定价及承保管理能力较强的：中国人保(601319，买入)、中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，买入) 风险提示 监管政策执行不及预期；非车险市场竞争加剧；产品调整影响保费收入；承保赔付率上升；自然灾害及重大事故风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 10 月 12 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 香港证监会牌照：BYB679 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 何佳航 执业证书编号：S0860126040025 hejiahang@orientsec.com.cn 021-63326320 融资渠道畅通叠加信用评级改善，券商资产负债表运用能力增强 2026-10-05 首批煤电 REITs 正式获批，公募 REITs 扩容打开非银机构配置与业务空间 2026-10-02 人身险保费转负基本符合预期，关注结构优化和“开门红”：2026 年 8 月保险行业保费收入点评 2026-10-02 财险产品开发新规正式发布，非车险条款费率管理趋严 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 财险产品开发新规正式发布，非车险条款费率管理趋严 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer