生物医药行业周报：BD密集落地，三季报与ESMO将至，看好创新药产业链与业绩兑现方向

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 10 月 11 日 推荐（维持） BD 密集落地，三季报与 ESMO 将至，看好创新药产业链与业绩兑现方向 消费品/生物医药 ❑ 本周（10 月 5 日-10 月 9 日，A 股交易日 10 月 8 日-9 日）医药板块节后补跌：申万医药生物下跌 1.71%，跑输沪深 300 指数 0.78 个百分点；恒生医疗保健指数下跌 2.75%，跑输恒生指数 3.75 个百分点。A 股医药子板块普跌，线下药店相对抗跌。国庆假期期间 BD 交易密集落地，艾博生物与诺华达成77.75 亿美元授权合作创 mRNA 出海纪录，三季报披露窗口临近，我们继续关注创新药 BD 与 AI 研发进展，看好创新药产业链、CXO、AI 与生命科学上游、医疗器械与药房。 ❑ 行情复盘：1）指数：申万医药生物在 31 个申万一级行业中排名第 25；万得医疗保健在 11 个万得一级行业中排名第 11。2）估值：申万医药生物PE(TTM)33.17 倍，较沪深 300 溢价 152.4%；恒生医疗保健 30.51 倍，溢价182.8%。3）结构上：A 股申万医药 13 个子板块中，4 个子板块收涨，其中线下药店（+2.72%）、中药 III(+1.75%)、医药流通（+1.37%）领涨，医疗研发外包(-5.12%)领跌。 ❑ 近期观点：BD 出海与创新数据双催化，关注三季报业绩验证，看好创新药产业链、CXO、AI 与生命科学上游、医疗器械与药房。 ❑ BD 出海产业趋势持续强化。假期期间，创新药出海迎来突破：艾博生物与诺华达成 mRNA-TCE 及平台技术最高 77.75 亿美元合作（首付款 5.75 亿美元）、恒瑞医药将口服 GLP-1/GIP 双激动剂 HRS-1596 海外权益授权诺和诺德（首付款 3 亿美元、总额最高 26 亿美元）、亚虹医药 APL-1702 欧洲及澳新权益授权 Theramex（总额超 2.5 亿美元），进一步验证 MNC 补充管线意愿强烈及中国创新资产竞争力，我们持续看好创新药出海主线。 ❑ ESMO 中国数据集中预告，三季报进入验证窗口。ESMO 2026（10 月 23-27日，马德里）主席专场将发布和黄医药赛沃替尼联合奥希替尼（SAFFRON）、康方生物依沃西一线胆道癌（HARMONi-GI1）、科伦博泰/默沙东 sac-TMT子宫内膜癌（TroFuse-005）等 III 期数据，中国研究登上全球最高规格学术舞台，核心数据将集中发布。华海药业预计前三季度归母净利润同比增长170%-190%，扣非归母净利润同比增长 145%-175%。 ❑ 三季报披露窗口临近，我们持续关注创新药 BD 与 AI 研发进展，看好 CXO、创新药、AI 与生命科学上游、医疗器械与药房等板块与个股。 ❑ 关注标的：1）CXO：CRO：益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格；CDMO：药明康德、凯莱英、康龙化成、皓元医药，药明生物、药明合联。2）创新药与出海产业链：A 股关注百利天恒、恒瑞医药、迪哲医药、三生国健、科伦药业等；港股关注信达生物、康方生物、翰森制药、科伦博泰生物、复宏汉霖、和铂医药-B。3）AI 与生命科学上游：基因合成：金斯瑞生物科技；基因测序：华大智造；体外功能验证：义翘神州、近岸蛋白等重组蛋白试剂公司，以及毕得医药、诺唯赞、皓元医药等研发工具企业；模式动物：百奥赛图、药康生物、南模生物；AI 制药平台：剂泰科技-P、英矽智能、晶泰控股、维亚生物、泓博医药、成都先导。4）医疗器械：惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、澳华内镜等。5）药房：益丰药房、大参林、老百姓等。 ❑ 风险提示：研发失败、市场竞争加剧、政策风险、地缘政治风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 473 9.1 总市值（十亿元） 5985.4 5.5 流通市值（十亿元） 5496.4 5.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.6 -4.5 -8.0 相对表现 6.1 1.0 0.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《外周介入赛道具备长期成长空间，竞争核心转向平台化能力—创新器 械 系 列 专题 研 究 报告 （四 ） 》2026-09-30 2、《生物医药行业周报-创新药 BD持续活跃，医药板块逆势跑赢大盘》2026-09-28 3、《医药“十五五”规划明确创新发展目标，AI4S 全球迎来多重催化，看好创新产业链、AI 与生命科学上游》2026-09-21 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 生物医药行业周报： 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 本周生物医药行业行情复盘及分析 ............................................................ 3 1.1 整体行情 ....................................................................................................... 3 1.2 医药行业动态 ............................................................................................... 5 1.3 重要事件列表 ............................................................................................... 6 二、近期观点：BD 密集落地，三季报与 ESMO 将至，看好创新药产业链与业绩兑现方向 ......................................................................................................... 6 三、风险提示 ...................................................................................................... 7 图表目录 表 1：本周 A 股与港股核心指数涨跌幅情况统计 ............................................... 3 表 2：本周 A 股与港股核心指数估值情况统计 ................................................... 3 表 3：本周申万医药生物子板块涨跌幅情况统计 ................................................ 3 表 4：本周 A 股医药生物板块涨跌幅前十个股