互联网与传媒行业海外大模型2026年9月数据更新：模型能力持续迭代，调用成本与算力价格走势分化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 10 月 11 日 行业研究 模型能力持续迭代，调用成本与算力价格走势分化 ——海外大模型 2026 年 9 月数据更新 互联网传媒 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：杨桐 021-52523656 yangtong1@ebscn.com 9 月头部模型的能力差距继续缩小，竞争重点转向价格、效率和分发能力。9 月海外大模型保持较快迭代节奏，OpenAI、Anthropic、Google 及 xAI 等厂商相继推出新一代模型，竞争重点向复杂推理、编程、Agent 执行及推理成本优化延伸。主流模型在 Artificial Analysis 智能指数评分集中：Anthropic 在高端模型能力上保持领先，Claude Opus 5.5 和 Sonnet 5.5 分别以 58 分和 56 分居前，Claude Fable 5.1、GPT-6 Astra 与 Gemini 4 Argon 均为 53 分，GPT-6.1 Sol 为 52 分，头部模型的能力分布密集。同时，头部厂商持续推进模型降价与差异化定价策略：Opus 5.5 标准输出价为 20 美元/百万 tokens，较 Opus 5 下降 20%，Anthropic 预计典型任务成本下降约 40%；同一模型系列通过价格梯度覆盖不同任务：Astra 与 Sol 在所列配置下得分接近，但输出价格分别为 50 美元、10 美元。 调用量进一步向低成本开源模型集中，支出仍由闭源高端模型主导；ChatGPT 保持入口领先。模型市场呈现“调用量向低价模型迁移、收入向高价值任务集中”的结构性分化：9 月 Vercel AI Gateway 数据显示，开源模型的 token 使用份额持续提升，DeepSeek 以 53%位居首位；Anthropic 的使用份额为 10%，但贡献约 45%的支出，较 8 月的 63%有所回落；OpenAI 的 token 份额为 11%，支出份额由 8月的 13%升至 23%，新品发布开始带动商业使用。消费端网页流量仍集中于头部入口：根据 Similarweb 数据，ChatGPT 在 9 月全球网站访问量预计达到约 59 亿次，高于 8 月的 56 亿次；Gemini 和 Claude 分别约为 26 亿次和 9.96 亿次。 商业化：头部厂商收入高速增长，企业端成为重要增量来源。头部大模型厂商商业化进程继续向消费订阅、企业付费、API 调用及 Agent 应用共同推动收入扩张。OpenAI 于 9 月披露，旗下产品已覆盖超过 12 亿周活跃用户和 250 万家企业，消费端用户规模与企业端渗透共同支撑商业化增长。据 Financial Times 报道，公司截至 9 月底的年化收入接近 500 亿美元（此前媒体报道的约 700 亿美元采用调整后的总额口径，差异主要源于部分云渠道销售收入的确认方式）。Anthropic 同期年化收入约 768 亿美元，增速较上半年明显放缓。企业级模型及编程应用需求保持较快增长。从季度收入看，2026 年第二季度 Anthropic 收入达到 115 亿美元，首次超过 OpenAI 的 67 亿美元。美国企业 AI 采用率延续上升趋势：1）整体采用率由 2023年初不足 10%提升至 2026 年 8 月约 56%。2）分厂商：OpenAI 前期保持领先，但采用率自 2025 年下半年达到约 40%后趋于平稳；Anthropic 自 2026 年初加速渗透，截至 8 月升至约 44%；Google 维持在 6%左右。3）分行业，科技与媒体、金融与保险行业采用率分别达到约 81%和 74%，保持领先；制造业提升至约 60%；零售业和建筑业分别升至约 49%和 42%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网传媒 算力投入：高端 GPU 租赁价格维持强势，Token 支出强度从年中高位回落。截至 10 月 8 日，SDB200RT 算力租赁指数为 5.88，较年初 4.40 上升约 34%；SDA100RT 指数为 1.52，较年初 1.36 上升约 12%。B200 指数的涨幅和 9 月走势均强于 A100，训练、长上下文 Agent 和高并发推理对高性能集群的需求仍旺盛。Token 支出强度持续下降，与高端算力租赁价格形成分化 ：Token expenditure index 在 6 月升至约 2.0 后连续回落，9 月末接近 1.0。指数下行反映 API 降价、模型蒸馏与量化、缓存命中、智能路由以及更低价模型替代共同降低单位任务成本。上游高性能算力仍具稀缺性，而模型厂商和应用平台通过效率优化吸收成本，推理侧价格竞争加剧。 算力需求推升资金压力，头部厂商加快融资与 IPO 进程。9 月海外大模型厂商资本运作活跃，头部厂商仍面临较高的模型训练和基础设施资金需求。Mistral 于9 月 8 日完成 30 亿欧元 D 轮融资，投后估值超过 210 亿欧元，融资将主要用于扩充算力、模型研发及国际化扩张；Cohere 与 Aleph Alpha 签署正式合并协议，市场关注点由单纯的私募融资延伸至 IPO 及行业整合。Anthropic 加快 IPO 筹备，上市进程进入实质推进阶段；OpenAI 由于 AI 安全与治理顾虑暂缓 2026 年上市计划，并以 1.4 万亿美元估值寻求至少 300 亿美元的新一轮融资。 风险提示：大模型技术迭代进度放缓；AI 应用用户增长及商业化落地不及预期；模型价格竞争加剧，行业盈利空间承压；海外科技巨头资本开支调整，AI 算力需求增长放缓；地缘政治冲突、出口管制及数据安全监管政策变化等。 图 1：9 月海外大模型密集发布，Claude Opus 5.5 能力指数居前 资料来源：Artificial Analysis，公司官网，光大证券研究所整理；纵轴为 Artificial Analysis Intelligence Index 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 互联网传媒 图 2：Anthropic 模型位居智能指数前列，头部闭源厂商保持能力领先 资料来源：Artificial Analysis，光大证券研究所整理 图 3：头部厂商内部模型定价分层显著，旗舰模型与轻量模型价差较大 资料来源：Artificial Analysis，光大证券研究所整理 图 4：头部模型性价比分化，GPT‑ 6.1 Sol 占据中低成本 Pareto 前沿 资料来源：Artificial Analysis，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 互联网传媒 图 5：DeepSeek 调用份额 9 月中旬升至高位，10 月初回落 图 6：Anthropic 仍居日度支出份额首位，OpenAI 边际提升 资料来源：Vercel AI Gateway，光大