有色金属行业周报：美联储加息压制或逐步减弱，看好金价中枢抬升

有色金属周报 美联储加息压制或逐步减弱，看好金价中枢抬升 有色金属 2026 年 10 月 11 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业周报 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美联储加息压制或逐步减弱，看好金价中枢抬升。截至 10.9，COMEX 金 主 力 合 约 达 4220.3 美 元/盎 司 ， 环 比上涨1.16%。SPDR 黄金 ETF环比减少 0.2%为 1053吨。我们认为随着美联储加息落地，前期美联储货币政策预期扰动消除，短期黄金压制减弱，黄金有望重回长期定价逻辑，美债担忧短期难解，预计金价中枢或逐步开启上升趋势。  工业金属：铜供给紧缺格局发酵，看好铜价上行。  铜：截至 10.9，SHFE 铜主力合约较 9.30 上涨 0.39%至 110110 元/吨。基本面来看，截至 10.8 国内铜社会库存达 10.1 万吨。截至10.8，LME 铜库存达 23.3 万吨。据 SMM，9 月 30 日进口铜精矿指数报-231.68 美元/吨，阳极铜加工费目前同步处于历史低位，阳极铜供应延续偏紧；副产品硫酸价格连续回落，副产品利润贡献持续收缩，冶炼环节运行压力不断攀升。10 月至 11 月国内多家铜冶炼厂将进行计划检修，冷料补充受限，原料约束下电解铜产量面临下行压力。据市场了解，已有部分冶炼厂释放减产意愿，并向客户提示长单交付将减少。库存方面，国内库存降至历史同期低位水平，铜库存与资源端收紧逻辑共振。需求方面，长期 AI 带动下，铜需求增速 预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升。  铝：截至 10.9，SHFE 铝主力合约较 9.30 下跌 1.5%至 23470 元/吨。基本面来看，截至 10.8，国内铝社会库存达 68.6 万吨，较 9.30 累库4.8 万吨。截至 10.8，LME 铝库存 23.89 万吨。海外巴林等地运行产能进一步抬升，远期宽松预期仍在，但部分新投项目延期，产能抬升节奏预计放缓，叠加全球铝库存维持低位，预计短期基本面仍维持偏强。  锡：截至 10.9，SHFE 锡主力合约较 9.30 下跌 4.4%至 39.14 万/吨。国内社会库存至 8750 吨。截至 10.8，LME 锡库存 4265 吨。需求端来看，随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一， 有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。 -20%0%20%40%60%25/1026/0126/0426/0726/10沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜、锡板块。黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。锡：随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。建议关注：锡业股份。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 2.1 黄金 ......................................................................................................................................................................................................... 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 3.1 铜 ............................................................................................................................................................................................................. 6 3.2 铝 ............................................................................................................................................................................................................. 7 3.3 锡 ..................................................................................................................