传媒行业互联网周观点：AI影视游戏资金关注度提升，算租三季度业绩验证

证券研究报告 | 行业周报 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 10 月 11 日 AI 影视游戏资金关注度提升，算租三季度业绩验证 ——传媒互联网周观点 投资要点  本周（10 月 5 日至 10 月 9 日）申万传媒指数上涨 2.81%，同期上证指数下跌0.74%、恒生科技指数上涨 0.96%。我们近期提示 AI 应用资金配置关注度提升，本周 AI 影视板块上涨，受到微信版红果短剧“绿泡泡”小程序及其“微短剧”小程序全新激励活动等催化，芒果超媒周涨幅+9.52%、中国电影+8.07%、博纳影业+5.93%、北京文化+5.19%（详见 2026 年 9 月 21 日报告《周报：算租关注涨价与交付验证，AI 应用关注度提升》梳理）。  我们持续提示 AI 市场风格变化从“买宏大叙事”转向“买兑现证据”。1）AI应用端，本周 AI 影视板块上涨，受到微信版红果短剧“绿泡泡”小程序及其“微短剧”小程序全新激励活动等催化，叠加 AI 应用资金配置关注度提升影响。重点关注 AI 影视-芒果超媒、中文在线、德才股份、昆仑万维、荣信文化等，AI游戏-完美世界、世纪华通等，AI 营销：分众传媒（并购新潮传媒反垄断审核获得市场监管总局审批通过）、汇量科技（10 月 IAP 新一代 Infra 上线）等；2）看好算力租赁涨价及三季报业绩交付验证共振，重点关注行云科技、宏景科技、协创数据、杰创智能、粤港湾智算、蜂助手。3）云业务端，重点关注阿里云盈利兑现预期强化，我们认为 27Q2 公司云业务收入增速及利润率有望持续提升。4）智谱、MiniMax 等独立基模标的已调整至估值低位，后续若模型迭代或商业化催化，反弹弹性值得关注。4）持续提示单α变化的三人行，转型 AI 算力中心，收购中联数据进度可见，弹性值得关注。  AI 影视端：AI 影视板块上涨，受到微信版红果短剧“绿泡泡”小程序及其“微短剧”小程序全新激励活动等催化，叠加 AI 应用资金配置关注度提升影响，重点关注下周前排承接及板块扩散影响，以及存在α变化的汇量科技和 AI 影视赛道。重点关注： （1）AI 影视龙头芒果超媒（率先打破制式，后续有望有更多具有爆款潜力产品上市）；（2）AI 电影博纳影业（《三星堆：未来往事》AI 电影定档 10 月 23日）、中国电影、光线传媒；（3）AI 影视工具及制作：昆仑万维、中文在线、万兴科技、掌阅科技、欢瑞世纪、荣信文化、华是科技、德才股份、兆驰股份、捷成股份；（4）IP：阅文集团、上海电影、华策影视；（5）多模态模型：MiniMax（H3 开源模式革新）、快手、阿里巴巴；（6）特别提示算力 token 工厂模式与漫剧公司合作的杰创智能（与豫信电科合作 token 工厂模式）；（7）应用方向的延伸如营销：易点天下、汇量科技、蓝色光标；游戏：巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱等。 1）微信“绿泡泡短剧”小程序及激励活动打开了短剧漫剧制作方的想象空间。2026 年 7 月 2 日，微信“短剧”小程序正式更名为“绿泡泡短剧”，由微信短剧内容中心打造，主打免费观看、广告变现。9 月 23 日，微信开放平台联合微信营销发布新一轮微短剧小程序激励活动，执行周期为 2026 年 10 月 16 日至 12 月 31日，其中绿泡泡短剧联合发行剧目最高可享 100%收入激励。 2）博纳影业 AI 院线电影进入定档兑现期：9 月 27 日，公司官宣《三星堆：未来往事》定档 10 月 23 日，为国内首部 AI 技术制作并获国家电影局公映许可证的院线电影，片长 100 分钟，由博卡电影云片场生成制作，全片角色均为原创数 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《人工智能数据周报：MiMo-V2.6-Pro 进入能力-成本 Pareto最优区》 2026.09.29 2 《阿里云栖定义三大基石，算力租赁进入涨价交付验证期》 2026.09.27 3 《人工智能数据周报：LLM Token 支出指数持续上行》 2026.09.22 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 字形象、不含真实演员数字复制，国庆档后其票房表现将成为 AI 院线电影商业化的首个关键验证样本。 3）国庆档头部 AI 漫剧进入单季“10 亿观看量”集中兑现期，系列 IP 的持续供给能力成为后续分账表现的关键。 据红果短剧官方发布的信息，10 月 1 日上线的《万妖图录传》第十三季于 10 月 3 日观看量破 10 亿；《聚宝仙盆之杂灵根才是真 BOSS》第十二季于 10 月 6 日、《重生！丑小鸭逆袭成了万人迷》第三季于10 月 7 日分别公布观看量破 10 亿。《万妖图录传》第十三季在 10 月 2 日红果榜单的热度达 14971 万，体现头部系列 IP 的用户积累。 4）可灵 4.0 将于 10 月发布，快手再推好剧、系列剧激励政策。快手于 10 月 1日至 11 月 30 日进行“好剧、系列剧激励”活动，时长、完播率达标分别可获 15%分账加权，符合条件的续季可获 20%加权，叠加系数最高 50%，单剧激励上限20 万元。9 月 28 日，快手可灵 AI 官宣可灵 4.0 将于 10 月发布，在画面真实感、创意可控性、叙事完整度方面较前代大幅提升，Kling 4.0 Flash 已于 9 月 28日率先开放小范围体验。  互动影游端：本周互动影游迎来“监管定类＋内容上线”双重催化，重点关注芒果超媒。 1）互动剧首次纳入广电总局备案公示体系：据视听快评 10 月 5 日报道，国家广电总局办公厅发布《关于 2026 年 9 月全国拍摄制作电视剧（网络剧）备案公示的通知》，296 部备案剧目中首次出现“互动剧”类别——当代科幻题材《恐龙快打·华夏秘境》（30 集，申报单位长沙剧策传媒有限公司）成为首部进入备案公示体系的互动剧，互动剧自此纳入剧集常态化管理；此前总局网络视听司 8 月管理提示已明确互动微短剧按真人/AI 制作方式分类分层管理，监管路径清晰后头部影视公司与平台方的投入顾虑边际消减。 2）芒果超媒互动影游上线 Steam：10 月 9 日，公司在互动平台表示互动影游《法医探案团之碎嘴小诗》已上线 Steam 平台，我们认为，互动影游成为公司继AI 剧、AI 漫剧之后内容形态延伸的新落点，后续关注产品 Steam 端销量与口碑。 3）腾讯 TDream 开测：据科技媒体报道，腾讯 AI 互动内容创作平台 TDream 近期开测，定位“创造可玩的世界”，以互动影游化创作为差异化切口，具备 AI一键长视频、AI 实时生成可玩内容、AI 辅助 IP 游戏性改编、全模态长记忆 AI-NPC 四大核心能力——大厂正式切入互动影游创作工具，赛道竞争正从单点模型能力走向平台生态。  算力端：截至 2026 年 6 月我国智能算力规模达 2185 E