银行业香港及海外银行月度跟踪：海外利率冲击加剧港银波动

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 海外利率冲击加剧港银波动 香港及海外银行月度跟踪 华泰研究 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 沈世原* 联系人 SAC No. S0570126040036 shenshiyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 汇丰控股 5 HK 183.91 买入 中银香港 2388 HK 62.79 买入 渣打集团 2888 HK 256.78 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 10 月 11 日│中国香港 行业月报 近期香港银行板块受到海外债市波动及英国潜在加税预期扰动，市场关注高利率对银行资产估值和区域经营的影响。重点关注：1）英国潜在加税形成政策不确定性，汇丰渣打英国利润敞口有限，具体盈利影响仍待税种、税率及征收范围明确；2）三家港银区域敞口及资产结构不同，但整体资产久期较短、负债基础稳定，利率上行短期或带来估值波动，中期资产重定价有望支持净息差； 3）8 月香港本外币贷款同比增长 8.39%，增速延续改善，存款同比增长 10.34%，流动性基础稳固。本轮回调更多反映外部市场波动与情绪传导，建议把握回调后的配置机会。 行情回顾：海外债市承压，扰动银行估值 9 月末以来，香港银行股调整明显，板块调整主要受香港本地银行估值影响。中东局势推升油价，主要经济体财政可持续性忧虑升温、海外央行继续加息预期重燃，共同引发全球债市抛售。市场担忧银行持有的主权债券出现估值损失，以及高利率加重相关地区信贷敞口压力；英国或对银行加税进一步压制估值。短期扰动不改港银中长期价值，本轮调整更多源于全球银行股同步杀跌中的情绪传导，港银自身基本面仍较稳健，建议把握回调后加配机会。 影响分析：外部扰动可控，港银基本面仍具韧性 英国加税预期对汇丰、渣打形成政策扰动，26H1 英国地区分别贡献两家集团 18.6%和 10.5%的税前利润，占比相对有限，但具体盈利影响仍待政策明确。高利率方面，汇丰英国经营敞口较高，应同时关注金融投资估值和当地信贷环境；渣打经营区域较分散，但仍需关注美元债投资及跨境客户融资压力；中银香港则重点关注海外利率向香港流动性、负债成本和本地信贷的传导。港银整体较短的期限结构与流动性储备能够提供一定缓冲。利率敏感性测算显示，加息情景下汇丰、渣打 NII 获得正向支撑，中银香港敏感度接近中性。后续整体盈利影响需结合债市波动、信贷需求变化及信用成本判断。 利率、汇率及资金面：港币边际走弱，资金面整体优化 9 月港币较美元边际走弱，汇率再次逼近弱方区间，弱方兑换保证触发压力上 升。 受美联 储加 息影响 ，月均 1M/3M SOFR 利 率分 别环比 上升18bp/20bp，1M/3M HIBOR 分别上升 23bp/17bp，SOFR-HIBOR 利差分别收窄 5bp/扩大 3bp 至 94bp/86bp。8 月隐含存贷利差继续收窄，后续利差扩大空间需观察负债成本重定价速度。9 月港股资金面结构性分化，外资维持净流入但规模较 8 月减少，南向资金转为净流入。 行业经营情况：贷款增速延续逐月改善，存款继续高增 8 月末香港港币及外币存款余额折合 20.85 万亿港币，同比增长 10.34%，增速较 7 月提高 0.54pct，继续保持较快增长。8 月行业 CASA 率边际平稳，香港持牌银行整体 CASA 率环比下降 0.02pct 至 43.73%。8 月末香港港币及外币贷款余额折合 10.84 万亿港币，同比增长 8.39%，增速较 7 月提高0.74pct，延续了自 2025 年 11 月以来逐月改善的趋势。 投资结论 香港贷款增速持续改善，海外加息周期重启有望支撑港银净利息收入，财富管理与跨境业务增长为非息收入提供增量。尽管英国潜在加税和海外债市波动短期压制估值，但三家银行区域布局分散、债券久期较短且流动性充足，实际盈利冲击预计有限。个股关注：1）具备全球网络和综合产品优势的汇丰控股、渣打集团；2）兼具本地渠道、人民币及跨境服务优势的中银香港。 风险提示：英国银行税收政策变化；港币汇率触及弱方兑换保证风险。 (12)1142639Oct-25Feb-26Jun-26Oct-26(%)银行恒生指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 一、行情回顾：海外债市承压，扰动银行估值 ............................................................................................................. 4 香港银行：短期扰动不改中长期价值，把握回调后加配机会 ................................................................................ 4 海外银行：整体走势下滑，区域及个股分化 ......................................................................................................... 5 二、影响分析：外部扰动可控，港银基本面仍具韧性 .................................................................................................. 7 区域：英国加税预期扰动银行估值，具体影响待政策明确 ................................................................................... 7 海外高利率冲击：金融资产久期偏短且地区分散，利率上行冲击可控 ................................................................. 8 汇丰控股 ........................................................................................................................................................ 8 渣打集团 ........................