2026海外投资白皮书-有知有行

海外投资白皮书成为合格的海外投资者2026 年 8 月目录前言Ⅰ海外经济和资本市场简介01为什么要配置海外资产052.1 海外资产是个人整体资产配置的一部分052.2 海外资产有助于提升整体资产组合的长期收益，降低风险072.3 如果你有海外消费支出需求，需要配置海外资产092.4 海外投资案例：全国社保基金理事会——中国最大的机构投资人11投资通道和标的3.1 海外股票市场3.2 美国股票风险收益特征3.3 投资美国和其他发达国家股市，优选指数基金3.4 美国股票市场择时的有效性3.5 配置美国债券，分散风险3.6 投资通道：QDII 基金和互认基金一个符合中国境内投资人海外投资需求的方案4.1 合理的股债配置4.2 资产类别4.2.1 海外股票部分4.2.2 海外债券部分4.3 汇率变化对海外投资的影响4.4 未来提高空间总结参考资料12121617212224272727273536394142前言三年前，《海外投资白皮书》第一次发布。当时，我们基于长期市场数据和一些朴素的投资规律，依次回答了三个问题：首先，为什么要投资海外？中国的大类资产与海外资产的相关性较低，将海外资产纳入组合，可以分散单一市场风险、降低组合波动，改善长期收益。如果未来有海外支出，还需要资产配置上与未来支出在货币上尽量匹配。既然海外资产值得纳入组合，接下来的问题就是：应该如何参与？白皮书的结论是海外投资首先以美国市场为主，具体操作可以选择低成本的指数基金，并长期持有， 即可收获海外投资带来的改善。在市场存在低成本的、可投资的指数基金的情况下，不需要选择主动管理基金，更不需要择时或具备择时的技能。主动管理基金和择时大概率会带来负面收益影响， 并提高投资成本。在此基础上，第三个问题是：如何构建一套符合自身需求的海外投资方案？白皮书强调了这需要根据资金运用目标， 投资期限和风险承受能力等因素进行适当的股债配置来进一步优化投资风险和收益。我们也帮助投资人简单的梳理了可投资的 QDII 产品。这份白皮书提供的，不是关于短期市场涨跌的答案，而是一套理解海外资产、认识相关风险并作出配置选择的分析框架。 希望它能帮助投资者更清楚地理解海外投资的作用与边界，并据此做出适合自己的长期选择。投资海外在这三年间，投资人面临了不少的挑战，例如 2025 年 4 月的关税政策，4 月 3 日 至 4 日，仅仅两个交易日标普500指数就下跌了 10%。接下来，4 月 9 日特朗普总统突然决定对绝大多数国家暂停征收互惠关税，全球股市又强力反弹。当日标普500指数上涨 9.52%，成为了近 17 年来最大的单日涨幅。除了市场波动的挑战，过去三年投资海外另一个较为突出的挑战就是 QDII 基金的额度经常由于不足而限购。造成了想投资海外，但是买不到 QDII 基金的状况。 这给大部分依靠定投方式投入资金的投资人带来很大困扰。很多读者也和我们一样，很关心和好奇白皮书得出的主要结论能不能经得起市场的考验。我们先和大家简单分享几个观察。海外投资白皮书Ⅰ以美股为代表的海外市场取得了较高收益。2023 年 7 月 21 日（白皮书首次发布时间）至 2026 年 4 月 30 日，标普500指数年化收益率为 19.79%，万得全A的年化收益率为 12.95%。由「80% A股 + 20%美股」构成的模拟组合，相较于只投资A股，年化收益率提高 1.47%，同时年化波动率降低 3.62%。海外基金市场竞争持续。主动管理基金大部分无法跑赢指数基金。海外股债分散配置进一步优化组合长期风险收益。尽管这三年的时间不是很长，这三个观察证明，市场表现还是实时呈现了，适当的配置海外资产对中国投资人的组合有着明显的收益与风险的改善。这也直接验证了2023年海外投资白皮书得出的主要结论是实用的。低成本的指数投资策略，以及股债分散配置的核心理念是可行的。基于这些新的市场样本和现实变化，我们对白皮书进行了整体的更新。回应当前投资者面临的新问题。具体包括：回顾过去的市场与模拟组合表现，考察白皮书的主要结论在新的市场样本下是否依然成立；将各项数据更新至最新时点，重新评估有关长期收益、风险与资产相关性的关键假设；扩展资产类别，将日本股票和欧洲股票纳入分析，考察其配置价值与分散作用；梳理 QDII 额度等现实限制，讨论相应的应对方式与可行路径；综合新的数据、市场与现实条件，更新海外投资的整体结论，为投资者在当下进行海外配置提供参考。希望这次更新能进一步加深投资人对海外市场的理解， 增强对白皮书中建议海外投资方法的信心， 在未来投资中继续获得良好的体验。海外投资白皮书Ⅱ1. 海外经济和资本市场简介过去三十年，中国经济经历了飞速发展。我们可以感知到平均工资的增长、高楼大厦的增多、社会上出现许多优质商品和便捷服务，这背后其实都是经济的发展。从数据上来看也是这样，截至 2025 年，中国 GDP 位居世界第二，占世界经济的 16.6%。而在 1980 年，中国的GDP 仅占世界经济的 1.6%。飞速发展让我们享受了经济增长的果实，居民财富的增长也让我们产生了以前不曾有的需求：例如我们的资产配置如何更合理？对于许多中国投资者来说，资产几乎都配置在国内。从便利性和熟悉度上来说，这自然是非常合理的。但从投资收益和投资的覆盖范围上，我们仅享受了中国经济增长的成果，没有直接享受到世界其它地区的经济增长。从风险角度，配置海外也可以帮助分散投资风险。投资海外资产对于提升整体资产组合的收益和降低组合风险是十分有效的。这篇白皮书将会向大家介绍海外投资相关的知识，希望大家在配置好中国资产的同时，也能适当地配置投资海外资产， 分散风险并从投资中直接享受到世界经济增长带来的果实。白皮书将从三个部分为大家介绍海外投资的知识：第一部分，我们将介绍中国境内个人投资者应该如何看待海外投资，海外投资对个人资产配置的作用和意义；第二部分，我们将介绍一个普通的中国境内个人投资者应该如何投资海外；第三部分，我们将介绍一个满足中国境内个人投资者需求的海外投资的方案。我们相信投资的长期收益来源于经济发展。我们投资境内市场带来的长期收益是和中国经济增长密切相关的。这些年中国经济增长很快，但即便如此，站在全球经济发展的视角来看，世界上大多数经济产出是发生在中国境外的。这是个非常正常的现象，即使是第一大经济体美国，也有 74% 的经济产出发生在美国境外。所以无论身在哪个国家，全球投资都可以显著扩展投资机会，分散投资风险。海外投资白皮书01图 1：2025 年主要国家/地区经济市场数据对比其他新兴市场 18.3%其他发达市场 7.6%沙特 1.1%巴西 1.9%印度 3.3%英国 3.4%日本 3.8%美国 26.0%欧盟中国18.0%16.6%注：为本图示之目的，区分中国内地市场和中国香港市场，「中国」仅指中国境内，港澳台包含在「其他发达市场」中数据截至：2025 年 12 月数据来源：IMF、知行研究海外投资白皮书02图 2：2025 年主要国家/地区股票市场对比其他新兴市场 6.9%其他发达市场 10.2%巴西 0.3%沙特 1.4%英国 2.7%印度 3.6%日本 5.0%中国 10.4%美国 46.8%欧盟 12.8%注：为本图示之目的