综合Ⅱ行业点评报告：港股消费&应用：阜博集团收购Dreamesh完善AI视频生成版图，东方甄选重视自营产品建设

综合Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 综合Ⅱ 2026 年 10 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《体验消费带动核心商场经营改善，关注AI应用企业端落地情况—行业周报》-2026.9.6 《赤子城、美丽田园、现代牙科半年报增速亮眼，Slaesforce 进入 AI 产品兑现期—行业周报》-2026.8.30 《受益于 AIDC 建设 2026Q1 海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产 Q2旺季来临—行业周报》-2026.4.26 港股消费&应用：阜博集团收购 Dreamesh 完善 AI视频生成版图，东方甄选重视自营产品建设 ——行业点评报告 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010 ⚫ 企业 AI：大厂加推企业 AI 产品与生态，埃森哲企业 AI 落地需求大增 企业 AI 产品正从辅助问答走向业务执行，大厂竞争进一步延伸至成本、企业数据接入与工作流整合。 微软推出 Decision-1 专用决策模型，面向分类、任务路由和质量核验等高频场景，强调低成本与低延迟；谷歌发布 Gemini 工作智能体，并支持创建参与团队协作的“AI 同事”；OpenAI 深化与 Atlassian 的合作，将模型能力与企业项目、文档及决策信息结合。这些布局表明，企业 AI 的产品价值正更多体现为理解实际业务、调用系统并完成任务。埃森哲 FY2026Q4 收入为 186.8亿美元，同比增长 6.2%，超过公司收入指引上限；当季近 100 家客户首次与公司开展先进 AI 项目，全年此类客户超过 400 家。 ⚫ 品质零售：渠道价值重构，关注优质渠道品牌 当前消费进入买方市场，零售商需通过源头直采、产地直供、联合开发等缩短供应链，发展自有品牌、深度参与供应链并提升运营效率。中国商超自有品牌渗透率仅 8%，远低于西欧 40%-50%、北美 20%-30%，但约 40%消费者愿意购买，品质信任成为关键，品类正从高频刚需向体验与情绪价值延伸。山姆以会员价值为核心，付费会员超 1070 万，卓越会员续费率 92%，自有品牌占比约 40%，30%的 SKU 支撑 40%销售额，开发流程严格。东方甄选 FY2026 自营 SPU 达 1009个，生鲜、食品饮料等高频刚需必选消费仍占主体，同时公司积极发展滋补保健、服饰内衣、个护家清、智能家居等品类，6-9 月上新明显提速；滋补保健抖音 GMV占比由 12.8%升至 19.4%，APP 付费会员 35.3 万，同比增约 34%。 ⚫ 阜博集团：收购 Dremesh 完善 AI 视频生成版图，打通全链路商业变现 港股上市公司阜博集团拟收购 Dreamesh 所属实体安晴国际，内容保护与 AI 视频生成技术整合加速。Dreamesh 是一款面向内容创作者及影视工作室的 AI 视频生成平台，其核心能力建立在多智能体协作技术之上，目前平台创作者已超 2万人。收购完成后，安晴国际 Dreamesh 技术可与阜博自建 DreamMaker、SeeBay平台、AI 算力中心、词元工厂深度融合，加速 AI 影视工厂落地，在不额外增加大量算力采购成本前提下，放大词元、AI 短剧生产规模，抬升整体业务毛利率，同时锁定核心技术团队，保障平台迭代连续性。 ⚫ 本周行情：商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源均跑赢大盘 本周（2026.10.5-2026.10.9）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数+2.40%/+2.52%/+1.51%，较恒生指数涨跌幅+1.40/+1.52/+0.51pct，在 30 个一级行业中排名第 7/6/12。 推荐标的：阜博集团、万物新生、西普尼、美图公司、智谱。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI 电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。（7）制造：津上机床中国。 ⚫ 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -16%-3%11%24%38%51%2025-102026-022026-062026-10综合Ⅱ沪深300行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 企业 AI：大厂加推企业 AI 产品与生态，埃森哲业绩超预期 ............................................................................................. 3 1.1、 大厂加速布局，产品形态从“AI 助手”推向 “自主工作智能体/ AI 同事” .................................................................... 3 1.2、 埃森哲：业绩超预期，从“卖人头”到“卖算力与算法集成”的模式切换 ....................................................................... 4 2、 品质零售：渠道价值重构，关注优质渠道品牌 ..................................................................................................................... 5 2.1、 零售渠道发展趋势：发展自有品牌、深度参与供应链、提高运营效率 ...................................................................... 5 2.2、 东方甄选：重视自营产品建设，会员体系持续承接流量 .............................................................................................. 8 3、 阜博集团：收购 Dremesh 完善 AI 视频生成版图，打通算力-生成-确权-变现全链路 ...................................................... 9 4、 行业行情回顾：本周商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源均跑赢大盘 ............................................................... 11 4.1、 港股行业跟踪：本周商