保险行业季度观察报(2026年第1期)

www.lhratings.com 研究报告 1 保险业季度观察报(2026 年第 1 期) 联合资信 金融评级一部 www.lhratings.com 研究报告 2 2026 年上半年，我国保险行业竞争格局基本保持稳定，险企头部效应持续；行业保费收入保持增长，其中人身险公司受分红险爆发式增长驱动实现平稳增长，财产险公司非车险保费收入贡献度超过车险，业务结构持续优化。行业企业盈利表现呈现分化，其中，投资收益的较好增长推动人身险企业盈利改善，财产险公司虽然承保端盈利改善，但受投资收益率分化影响，整体利润实现呈现一定程度的差异化。行业偿付能力持续保持充足水平，且人身险公司与财产险公司偿付能力指标均较 2025 年末边际改善，但仍存在部分中小险企偿付能力不达标情况，行业尾部中小机构的资本补充压力及其带来的相关经营风险仍需持续关注。 展望未来，保险业监管机构保持强监管的主基调，保险业务结构持续优化转型，且多项重磅政策持续完善保险业顶层法律制度的同时，加强精细化量化监管，推动行业从规模扩张向价值增长的精细化、专业化、法治化方向转型，有利于保险公司可持续发展；但随着新准则1的全面实施，保险行业盈利波动或将加大，短期资产负债管理压力仍存，险企加强资产负债管理成为工作重点。此外，财政部拟向 5 家大型保险集团增资，夯实其资本实力，同时有助于提升险资加大权益类资产配置等，推动险资作为中长期资金服务实体经济、资本市场与国家战略。综上所述，联合资信认为，在未来一段时间内我国保险业信用水平将保持稳定。 摘要： 1. 保险业务结构持续优化转型。2026 年上半年，人身险公司产品持续加快向浮动收益类分红险转型，分红险成为拉动保费增长的核心动力，有效缓解人身险公司利差损压力；财产险公司非车险业务保费收入贡献度超过车险业务，承保端盈利改善，且非车险综合治理全面启动，从产品到保障等全链条系统推进业务规范，保险行业发展韧性与内生动力持续增强。 2. 保险行业盈利表现呈现分化。2026 年上半年，投资收益的较好增长推动人身险企业盈利改善，财产险公司虽然承保端盈利改善，但受投资收益率分化影响，整体利润实现呈现一定程度的差异化。且随着新准则的全面实施，保险行业盈利的波动幅度将明显增大，险企业绩稳定性有所下降。 3. 短期资产负债管理压力仍存，险企加强资产负债管理成为工作重点。保险公 1 财政部相继于 2017 年和 2020 年修订颁布了《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第 23 号——金融资产转移》《企业会计准则第 24 号——套期会计》《企业会计准则第 37 号——金融工具列报》（以下合称“新金融工具准则”）以及《企业会计准则第 25 号——保险合同》（简称“新保险合同准则”）。上述新金融工具准则和新保险合同准则（合称“新准则”）。 www.lhratings.com 研究报告 3 司分红险保费收入占比提升，但存量高保证利率保单仍形成利差损压力，资产负债管理压力仍存；2026 年 8 月发布的《保险公司资产负债管理办法》，进一步规范资产负债管理治理结构、政策和程序，推动提升保险业资产负债管理水平，未来险企加强资产负债管理成为工作重点，将进一步加强资产负债协调联动，防范资产负债错配风险。 4. 偿付能力整体保持充足水平，但仍有中小险企偿付能力不达标。2026 年上半年，保险公司偿付能力整体保持充足水平，人身险公司与财产险公司偿付能力指标均较 2025 年末边际改善，但人身险公司偿付能力指标提升程度有限；同时，仍存在部分中小险企偿付能力不达标的情况。 5. 进一步推动险资作为中长期资金服务实体经济及资本市场。目前，保险公司整体可运用资金余额保持增长，固定收益类工具仍是主要配置方向，权益类资产配置力度有所提升，且 2025 年以来，权益资产配置比例上限调整，引导保险资金加大对科创等企业支持力度，规范保险公司权益投资行为；2026 年9 月，财政部拟向 5 家大型保险集团增资 700 亿元，将进一步夯实大型国有保险集团资本实力，同时有助于提升险资在监管框架下加大权益、股权投资、基建及产业项目配置等，推动险资作为中长期资金服务实体经济、资本市场与国家战略。 www.lhratings.com 研究报告 4 一、2026 年以来重点行业政策 2026 年以来，金融监管总局围绕保险行业法律建设、渠道治理、业务规范、风险管控等关键领域密集出台政策制度，监管覆盖的广度与精细程度持续提升。监管政策针对不同业务场景、保险主体和风险特征实施差异化监管，并完善了顶层法律制度，体现出监管机构对保险行业风险防控持续深化，为保险行业的健康发展夯实制度基础。 图表 1 2026 年以来重点行业政策 发布时间 行业政策 发布部门 主要内容 2026/08/21 《非车险综合治理行动方案》 国家金融监督管理总局 从“产品、业务、数据、中介、保障等”全链条系统推进非车险综合治理，推动存量产品重新备案、加快清虚提质，规范市场竞争秩序 2026/08/21 《保险公司资产负债管理办法》 国家金融监督管理总局 结合新会计准则与偿付能力监管要求，进一步规范资产负债管理治理结构、政策和程序，加强资产负债协调联动，防范资产负债错配风险 2026/09/04 《中华人民共和国保险法（修订草案征求意见稿）》 国家金融监督管理总局 启动行业根本法全面修订，以强化穿透监管、完善审慎规则为主线，从股东穿透、偿付能力、风险处置、消费者保护、违法追责等维度填补制度，提升监管法治化水平 数据来源：公开资料，联合资信整理 二、保险行业债券发行及级别变动情况 截至 2026 年 8 月末，在银行间市场成功发行资本类债券的保险公司合计 51 家，其中，人身险公司 36 家、财产险公司 11 家，再保险公司 3 家，保险集团 1 家，存续债券规模 4377.50 亿元。从发债进度来看，截至 2026 年 8 月末，保险公司共发行 19只资本补充债券与无固定期限资本债券，合计发行规模 525.10 亿元，其中人身险公司 15 家，财产险公司 1 家。2026 年以来，保险公司主体及债项的信用评级结果无变动情况，无全新首次发债企业，均为存续主体或债项到期续发。2026 年以来，长端利率中枢维持低位震荡，推动债券发行成本趋势性下移。具体来看，保险公司无固定期限资本债券方面，2025 年发行主体级别均为 AAA 级别的头部保险公司，其发行利率去年全年在 2.20%—2.95%，2026 年 1—8 月，发行利率整体下行；资本补充债券方面，尽管市场整体利率处于下行通道，但 2026 年以来发行主体资质有所下沉，推高信用风险溢价，故资本补充债券发行利率区间较 2025 年全年（2.15%—2.80%）上行（见图表 2）。 图表 2 2026 年以来保险公司不同债项发行情况（截至 2026 年 8 月末） 债券类型 企业主体级别 发债企业数量 合计规模 发行利率区间 无固定期限资本债 AAA（10 家） 10 家 393.4 亿元 1.88%—2