2026年消费金融行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年消费金融行业分析 联合资信 金融评级一部 www.lhratings.com 研究报告 22025 年以来，提振消费政策持续加码并落地显效，但受终端消费需求偏弱、助贷新规落地后业务模式调整等因素影响，消费金融公司资产规模增速明显放缓，行业逐步进入存量竞争阶段，头部机构主动控量、部分中腰部机构积极扩表，分层化趋势进一步演化。2025 年以来，《提振消费专项行动方案》《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》等政策“组合拳”密集落地，其中个人消费贷款财政贴息政策自 2025 年 9 月实施，并于 2026 年初优化升级，实施期限延长至 2026 年末，此后提高了累计贴息上限，从需求端直接降低居民消费信贷成本，对消费金融公司信贷业务发展形成持续支撑。从业务规模看，根据中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告（2026）》（以下简称“报告”），截至 2025 年末，31 家消费金融公司资产总额为 1.48 万亿元，同比增长 7.18%；贷款余额 1.43 万亿元，同比增长 6.85%，增速均较上年末明显回落，主要与居民消费信贷需求偏弱、商业银行零售业务下沉挤压展业空间、助贷新规实施后行业调整业务结构等因素有关；2025 年，消费金融公司全年发放个人消费贷款 5.24 万亿元，服务客户 5.81 亿人次，服务实体消费的广度进一步拓展。从行业格局看，截至 2025 年末，资产规模排名前三的消费金融公司资产规模合计占行业总资产的比重约 38%，较上年末的超过 40%有所下降，主要系部分头部机构主动控制规模，而部分城商行系等中腰部机构依托股东资源快速扩张所致，但头部效应依然保持显著。2026 年上半年，头部机构延续“提质控量”趋势，部分中部机构保持增长，行业分化格局持续深化。 消费金融公司获客以线上渠道为主，第三方引流模式占比仍较高，助贷新规实施后行业面临客群、渠道、定价等多维度的业务模式调整，整体自主获客能力仍有较大提升空间。获客渠道方面，线上渠道仍是消费金融公司最主要的获客渠道，且合作平台具有一定同质性。2025 年 10 月正式实施的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（以下简称“助贷新规”）进一步要求对合作机构实行名单制管理，且监管窗口指导要求贷款综合融资成本不超过 20%，“24%+权益”类产品被叫停，对第三方引流和增信依赖度较高的机构展业模式形成直接冲击，倒逼行业加快向自营获客和客群上移转型，但名单制下流量进一步向头部互联网平台集中，各机构陆续公示合作机构名单并压降尾部合作平台，部分平台风险事件进一步加速了合作方出清，叠加自营获客成本高且收效偏弱、自营资产质量承压等问题，行业转型或需经历较长过渡期。此外，2026 年出台的《金融产品网络营销管理办法》禁止将信贷产品嵌入支付工具选项并规范线上营销行为，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》要求向借款人全面明示贷款息费，对行业获客渠道和定价行为的约束进一步深化。2025 年，公开披露的消费金融公司中多数机构自营投放占比同比有所下降，其中头 www.lhratings.com 研究报告 3部机构自营投放占比虽有所回落但保持在 50%以上的较高水平，中小机构对第三方平台的依赖度仍较高。线下业务方面，行业多以直营模式展业，部分银行系机构依托股东零售资源禀赋保持较高比例的线下自主投放，但线下第三方渠道投放占比不高。整体来看，消费金融行业自主获客能力仍有较大提升空间，加强自主获客和自主风控能力建设仍是行业长期趋势。 2025 年，消费金融行业清收处置力度明显加大，资产质量总体稳定但有所承压，机构间不良贷款率有所分化，拨备水平充足，具有较强风险抵补能力；行业不良资产转让处置大幅提速，存量风险加速出清的同时也对当期盈利形成一定侵蚀，需关注定价下行和客群调整背景下行业资产质量的后续变化。从资产质量表现看，在居民偿债能力承压、助贷新规实施后行业客群结构调整的背景下，2025 年，消费金融公司资产质量总体稳定但有所承压，不同机构间存在一定分化。从已披露数据看，2025 年末消费金融公司不良贷款率大致处于 1.5%~3.5%区间，部分以线下大额业务为主的机构不良率超过 2.5%，部分机构则维持在 1.5%左右；同时，多家机构关注类贷款及逾期贷款占比有所上升，叠加部分机构放宽不良贷款认定口径（由逾期 60 天以上调整至 90天以上）及大规模核销的影响，账面不良贷款率的稳定或部分延缓了不良贷款生成端的压力。拨备方面，已披露机构拨备覆盖率多处于 180%~550%区间，整体水平充足，风险抵补能力较强。不良资产处置方面，银登中心《不良贷款转让业务年度报告（2025年）》显示，消费金融公司已成为个人不良贷款批量转让市场的重要新增力量，业务规模占比有所增长；价格方面，批量个人业务成交率与上年持平，但受下半年供给量大幅增加、长账龄资产占比上升影响，转让价格较 2024 年略有下降。据不完全统计，2025 年消费金融行业通过银登中心转让个人不良贷款显著提速，全年挂牌转让本息合计超过 1200 亿元，单期最大规模超 200 亿元；2026 年上半年，24 家持牌消费金融公司挂牌转让超 530 亿元，同比增长约 75%，处置规模与处置力度进一步加大。值得注意的是，政策层面，不良贷款转让试点期限已延长至 2026 年末，银登中心继续减免相关服务费用，为存量风险出清提供了便利，但批量转让化解的主要是存量风险，折价出表对盈利的侵蚀需关注。2025 年不良贷款 ABS 发行规模同比增长 61.32%至820.57 亿元，但发行主体以银行为主；自主催收与司法诉讼亦为重要处置方式，2025年贷后催收国家标准发布后催收行为趋于规范，但司法处置受司法资源紧张、诉讼周期较长制约，效率相对有限。此外，在贷款综合融资成本压降、担保增信类业务占比压降的背景下，机构自担风险敞口扩大，拨备计提需求相应上升，行业依靠高定价覆盖高风险的模式已难以为继，资产质量的实质改善最终取决于客群结构调整的成效，考虑到部分个人客户偿债能力仍然承压，行业新增资产质量及拨备水平变化仍需持续关注。 消费金融公司负债端资金融入对同业借款渠道依赖程度仍较高，整体融资渠道 www.lhratings.com 研究报告 4仍有待拓宽；2025 年金融债发行规模大幅收缩；市场利率下行带动行业融资成本进一步降低。从融资结构看，同业借款仍为消费金融公司资金融入的主要渠道，占比约80%，股东存款、金融债、资产证券化等为补充渠道，行业融资渠道整体仍较为单一。金融债方面，2025 年消费金融公司金融债发行明显收缩，全年共 8 家机构发行 13 只金融债券、规模合计 161 亿元，较 2024 年的历史高点大幅回落；9 月起行业金融债发行陷入停滞，四季度无新发债券落地，发行期限偏好仍以 3 年期为主，但 1 年期品种占比明显提升，中长期资金补充渠道有所收窄，后续发行节奏恢复情况有待观察。资产证券化方面，2025 年消费