通信行业研究：OpenAI年底ARR冲刺700亿美元，国产算力与光互连加速突破

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）OpenAI 年化营收年底有望达 700 亿美元，头部大模型厂商收入与融资规模同步抬升。10 月 9 日，据彭博社报道，OpenAI 预计到 2026 年底年化营收将达到或超过 700 亿美元，9 月底约 500 亿美元；公司正洽谈以约 1.4 万亿美元估值筹集至少 300 亿美元，并与阿联酋多家投资基金洽谈锚定本轮融资。海外头部模型厂商收入体量与融资规模同步抬升，算力投入持续性获得收入端支撑，利好光模块、服务器等海外算力链环节。2）AWS 旗下 Amazon Bedrock 接入智谱 GLM-5.3，国产模型按调用量分成商业路径成型。10 月 6 日，亚马逊云科技旗下大模型服务平台 Amazon Bedrock官宣接入智谱 GLM-5.3，AWS 基于模型调用量与智谱进行收入分成；除 AWS 外，智谱近期与多家海外云厂商落地收入分成模式。国内方面，智谱已与阿里云百炼平台等头部云厂商签署类似分成协议，华为云已上架 GLM-5.3 并就类似合作达成意向，形成贯通国内外的分成体系。国产大模型商业化由一次性本地化部署转向按调用量计费，调用量增长将直接拉动推理算力与数据中心需求。3）TrendForce 预计四季度 DRAM 合约价延续涨势，三星预计明年 HBM 将占行业DRAM 晶圆产能近 30%。9 月 30 日，TrendForce 预计 4Q26 一般型 DRAM合约价季增 10%—15%，NAND Flash 合约价季增15%—20%；同时，Enterprise SSD 第四季价格预估将持续上行；目前HBM 仍是 2027 年存储环节中最紧缺的变量。4）长鑫科技拟投资 349 亿元推进研发与后道测试两大项目，国产存储加速扩产。9 月 28 日，长鑫科技公告拟推进总投资349 亿元的两大项目：技术研发项目总投资 241 亿元、拟使用超募资金 130 亿元、建设周期 30 个月；存储器晶圆后道测试基地二期项目总投资 108 亿元、拟使用超募资金 50 亿元、建设周期 37 个月，两项目合计使用超募资金 180 亿元。后道测试项目将新建测试工厂，为 DRAM 芯片提供晶圆测试与模组组装服务，完善 IDM 全链条运营模式。国产存储加速扩产、补齐后道测试短板，有望在中长期缓解 HBM 及 DRAM 紧缺，产业链价值量与供应链安全持续提升。5）多家 CPO 供应商开启扩产，光互连产业化加速。据 TrendForce《2027 年红外传感与光通信市场趋势》，数据中心 Scale-Up 网络需求增长带动 VCSEL NPO 关注度提升，预计 2031 年 VCSEL 需求量有望达 6.5 亿颗、2025—2031 年复合增长率约 38%。CPO/NPO 产业化提速将带动光引擎、FAU、CW 光源及测试设备等环节需求增长，光互连产业链景气度持续向上。6）壁仞科技新一代产品 BR20X 成功点亮并完成 40.40 亿港元配售。10 月 8 日，壁仞科技公告新一代旗舰产品BR20X 已成功点亮、进入流片后验证阶段，研发进度快于此前预期；并按每股 31.08 港元配售 1.30 亿股新 H 股，所得款项总额 40.40 亿港元，其中约 70%用于新一代产品的战略供应链采购、生产准备及商业化，预计将于未来数个季度内进行客户送样及量产。在上游关键材料、组件及产能价格上行背景下，公司提前锁定物料与产能、把握国产 AI 算力窗口期，有望加速新一代产品规模化商业化。7）DeepSeek 新一轮融资逼近 1000 亿元、腾讯拟发行至多 50 亿美元离岸债，国内 AI 算力资本开支加速。据彭博社 10 月 6 日报道，DeepSeek 最新一轮融资已接近锁定至少 800 亿元，最终规模按已签署的投资条款书或逼近 1000 亿元，远超最初约 500 亿元的募资目标；公司 9 月发布 V4.1-Flash，并推进在内蒙古建设、部署至少 16 万枚华为昇腾芯片的大型数据中心。同期，腾讯控股据报正考虑发行至多 50 亿美元的离岸债券，此前公司 6 月已发行近 45 亿美元债券。头部大模型厂商与互联网大厂融资/发债最终指向算力“买卡”与数据中心建设，国内 AI 算力资本开支持续加速，利好国产芯片、服务器、光模块及 IDC 产业链。 投资建议与估值 光博会验证 NPO/CPO 产业化加速，光模块用量及价值量持续提升；定制化芯片趋势下光模块用量提升。国产大模型商业化加速&国产芯片持续迭代驱动的国内算力产业链。 风险提示 AI 资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点 ............................................................................... 3 二、核心数据更新 ............................................................................... 5 三、本期行情 ................................................................................... 7 四、本期重要新闻 ............................................................................... 8 风险提示 ...................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 服务器指数 (8841058.WI)走势 ........................................................... 3 图表 2： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 ...................................................... 3 图表 3： IDC 指数 (866052.WI)走势 ............................................................... 4 图表 4： 光纤指数 (884944.WI)走势 .............................................................. 4 图表 5： 本期（9 月 28 日-10 月 9 日）通信板块景气度 .............................................. 4 图表 6： 千兆用户占比超三成 .................................................................... 5 图表 7： 截至 6 月末 5G