钢铁行业研究：黑色金属周报：假期累库显现，钢铁价差小幅修复

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本期（9 月 27 日至 10 月 11 日）黑色产业链呈现节前去库、假期累库与原料让利并存的格局。10 月 8 日螺纹均价较 9 月 24 日上涨 3 元/吨，热卷、冷卷、中厚板分别下降 22、8、16 元/吨，板材仍偏弱。供需方面，10 月9 日 247 家钢厂日均铁水 233.84 万吨，较 9 月 24 日下降 1.82 万吨；钢材社会库存先降后升至 1019.63 万吨，较 9 月25 日增加 23.24 万吨，反映假期终端停工与到货节奏变化。原料方面，铁矿 47 港库存较 9 月 24 日增加 98.02 万吨，钢厂库存减少 753.27 万吨；煤矿开工率低位回落，矿山精煤库存继续增加。钢企盈利率维持 6.93%，焦炭首轮降价落地、第二轮提降启动。短期看，成本让利有助于缓解钢厂亏损，但节后需求仍待连续成交与去库验证。 钢铁：价格方面，10 月 8 日螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为 3326、3295、3785、3538 元/吨，较 9 月 24 日分别上涨 3 元、下降 22、8、16 元/吨。供给方面，10 月 9 日日均铁水降至 233.84 万吨，较 9 月 24 日减少 1.82 万吨，高炉利用率 87.80%；电炉利用率 57.69%，较 9 月 24 日略降。库存方面，钢材社会库存由 9 月 25 日 996.39 万吨降至节前 975.45 万吨，假期后升至 1019.63 万吨，累计增加 23.24 万吨。假期五大材表需回落、库存增加，需剔除停工影响。利润方面，钢企盈利率仍为 6.93%，静态综合净利仍为负值。整体看，成本回落提供修复空间，但节后去库速度决定钢价支撑强度。 煤焦：价格方面，9 月 30 日低硫主焦煤样本报 2350 元/吨，较 9 月 24 日下降 50 元/吨；10 月 8 日焦炭现货样本降至2300 元/吨，下降 110 元/吨。焦炭首轮降价落地后，10 月 9 日部分钢厂提出第二轮降价，拟于 12 日执行，尚需跟踪落实。供给方面，最新一期 523 家煤矿开工率 66.41%，较 9 月 25 日下降 2.10 个百分点；矿山精煤库存增加 69.90 万吨至 240.57 万吨，低开工与上游累库并存。9 月 30 日独立焦企日产 61.17 万吨，较 9 月 24 日增加 0.92 万吨，供给仍有惯性。假期停产及口岸通关节奏形成局部扰动，但钢厂低盈利限制采购弹性。总体看，矿山库存上升和焦炭提降构成现货压力，短期反弹仍需下游补库和库存去化共同验证。 铁矿：价格方面，10 月 8 日青岛港 PB 粉、PB 块分别报 662、854 元/湿吨，较 9 月 24 日下降 17、14 元/湿吨。供给端，9 月 28 日至 10 月 4 日全球发运 3487.3 万吨，环比增加 144.4 万吨，仍处高位；47 港到港 2467.7 万吨，较前一期下降 516.9 万吨。需求端，10 月 9 日日均铁水 233.84 万吨，较 9 月 24 日减少 1.82 万吨；钢厂进口矿库存 8810.04万吨，累计下降 753.27 万吨，假期以消耗前期备货为主。同期 47 港库存 17314.52 万吨，累计增加 98.02 万吨。总体看，到港回落未带来港口去库，厂内降库也不等于需求增强；节后补库存在支撑，但高库存与偏弱铁水仍约束矿价。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 ............................