有色金属行业周报：10月加息预期回落，稀土钨钼望迎节后补库

敬请参阅最后一页特别声明 1 金属材料组 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001） wujinkai＠gjzq.com.cn 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001） wangqinyang＠gjzq.com.cn 分析师：金云涛（执业 S1130525030002） jinyuntao＠gjzq.com.cn 联系人：黄泽浩 huangzehao＠gjzq.com.cn 联系人：宁柯 ningke ＠gjzq.com.cn 联系人：邱铄凯 qiushuokai ＠gjzq.com.cn 有色金属周报：10 月加息预期回落，稀土钨钼望迎节后补库 本周行情综述 铜：截至 10 月 10 日，LME 铜价周环比上涨 1.99%至 14550 美元/吨，沪铜上涨 0.39%至 11.01 万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数为-231.68 美元/干吨，较上期下降 7.15 美元/干吨。库存端，截至 10 月 8 日，SMM 全国主流地区铜库存环比上节前增加 2.73 万吨至 10 万吨附近，总库存较去年同期的 16 万吨上方减少 6 万吨以上。冶炼端，受国庆假期影响，10.2-10.8 日 SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比下降 5.17 个百分点录得 46.43%。预计下周环比回升 9.73 个百分点至 56.16%。消费端，据 SMM，本周精铜杆开工率环比减少 5.15 个百分点，开工率明显回落，主因中秋假期及国庆放假首日扰动，多数企业于 10 月 1 日放假停产；但部分企业节前积极排产备货，对跌幅形成一定对冲。 铝：截至 10 月 10 日，LME 铝价周环比下跌 1.34%至 3057 美元/吨，沪铝下跌 1.51%至 2.35 万元/吨。供给端，据 SMM数据，截至本周三，全国冶金级氧化铝建成总产能 11962 万吨/年，运行总产能 9244 万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周提高 0.39 个百分点至 77.28%。库存端，据 SMM 统计，10 月 8 日国内主流消费地 6063 铝棒库存 18.75万吨，较 9 月 30 日库存增加 3.8 万吨。成本端，据 SMM 数据显示，2026 年 9 月，全国氧化铝加权平均完全成本为2,743 元/吨，环比上涨 12 元/吨；加权平均现金成本为 2,570 元/吨。当月氧化铝成本延续小幅上行态势，主要受铝土矿、烧碱及能源成本同步抬升带动。需求端，受国庆假期企业集中安排检修、停产及降负荷影响，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑 1.6 个百分点至 60.5%。 金：截至 10 月 10 日，COMEX 黄金 12 月合约结算价周环比上涨 1.16%至 4220.3/盎司；截至 10 月 10 日，美国 10 年期 TIPS 为 2.91%，较 10 月 3 日有所下降，金价周内先抑后扬、整体走强，实际利率小幅回落，SPDR 黄金 ETF 价格有所反弹，ETF 持仓小幅下降。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美伊紧张局势持续，地缘风险支撑黄金避险需求；美伊冲突再度升级风险上升，地缘避险情绪升温，短期利好黄金。（2）俄乌停火谈判出现新进展，黄金避险溢价或有所回落；地缘政治风险有望缓和，避险需求或有所下降，短期利空黄金。 稀土：氧化镨钕本周价格环比持平。氧化镝有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 5.30%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：钽矿本周价格为 242.5 美元/磅，环比持平。据百川盈孚，合规矿源偏紧、海外矿商惜售，钽矿价格或延续偏强。 钼：钼精矿本周价格为 5490 元/吨度，环比持平。据 SMM，部分订单交付集中于 10 月中旬，钼铁企业原料库存处于低位，节后刚性补库需求有望释放。 锡：本周锡价环比下降 4.06%。地缘扰动推升油价，本周锡价承压下行；矿端供应持续偏紧，锡价支撑仍强。 锑：本周锑锭价格环比持平。据 SMM，锑矿进口大幅下降，国内锑锭产量环比回落；补库需求释放或带动锑价上行。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-0.4% 至 12.37 万元/吨，氢氧化锂均价+0.2% 至 11.83 万元/吨。周度碳酸锂产量环比-0.05 万吨至 2.54 万吨。 钴：本周长江金属钴价-2.8%至 26.3 万元/吨，钴中间品 CIF 价-6.3%至 15.0 美元/磅，计价系数为 71。硫酸钴价-5.2%至 5.9 万元/吨，四氧化三钴价-12.6%至 22.5 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-1.4%至 1.57 万美元/吨，上期所镍价-2.7%至 11.91 万元/吨。LME 镍库存-0.23 万吨至 28.29 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 有色金属行业研究 2026 年 10 月 11 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 .........................................